※ 本文轉寄自 ptt.cc 更新時間: 2026-08-08 21:49:56
看板 Stock
作者 標題 [請益] AI 時代記憶體產業能擺脫景氣循環股嗎？
時間 Sat Aug 8 01:51:23 2026
剛看到花旗下調美光目標價，主因是採用約 8 倍PE估值，理由是認為 2027 年可能是記
憶體價格高點，因此即使 EPS 很高，也不能給太高的 PE。
但如果 AI 真的是未來十年的主要產業，隨著 AI Agent 普及、企業全面導入 AI，以及
應用從文字逐漸擴展到圖片、影音、機器人、自駕等領域，全球資料量只會持續累積，儲
存需求理論上也會越來越大吧？
應用從文字逐漸擴展到圖片、影音、機器人、自駕等領域，全球資料量只會持續累積，儲
存需求理論上也會越來越大吧？
之前看群聯潘董的訪談，他認為未來儲存需求可能成長數百倍，原因包括：
1. AI 使用人口持續增加，例如從目前約 10 億人成長到 20、30 億人。
2. AI 應用越來越複雜，資料量從文字發展到圖片、影片、多模態，單次使用所需容量大
幅增加。
3. AI 融入日常生活後，使用頻率可能從一天幾次變成幾十次甚至更多，例如企業客服、
AI 助理、機器人等。
如果上述趨勢成立，即使三星、美光、SK 海力士等大廠持續擴產，供給成長速度真的追
得上需求嗎？
當然，也存在幾個影響記憶體價格的利空因素，
例如：
1. 各大廠擴產速度超過需求成長，導致供過於求。
2. AI 應用普及速度不如市場預期。
3. 推論效率、模型壓縮等技術進步，降低單次 AI 所需的記憶體容量。
4. 經濟景氣轉弱，企業延後 AI 投資。
記憶體本質上是高度標準化商品，價格長期仍取決於「供給與需求」。不過，我看了幾個
法人報告，大多都在討論「價格何時見頂」，卻很少深入分析見頂之後價格可能回落多少
，以及需求是否足以支撐價格維持高檔。
法人報告，大多都在討論「價格何時見頂」，卻很少深入分析見頂之後價格可能回落多少
，以及需求是否足以支撐價格維持高檔。
目前記憶體毛利率已經來到約 80%，價格見頂我認為是合理的，畢竟供應商、客戶甚至各
國政府都不可能接受價格無限制上漲。
但如果未來價格見頂後，不是像過去一樣大幅崩跌，而只是長期維持在高檔區間，加上各
種長約支撐，獲利不再像以往劇烈循環。
那市場還適合繼續用 5～8 倍本益比來評價記憶體公司嗎？
如果如果上述利空因素發生，未來記憶體價格真的再次大跌，那是否也代表 AI 需求其實
沒有市場預期那麼強？
若真如此，GPU、PCB、散熱、電源、光通訊等 AI 供應鏈，又真的能獨善其身嗎？
--
※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 42.77.216.198 (臺灣)
※ 作者: alan3399 2026-08-08 01:51:23
※ 文章代碼(AID): #1gTXiTe4 (Stock)
※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1786125085.A.A04.html
推 : 每次巡迴的同一個時點上都有一個人說著一樣的敘事。1F 08/08 01:58
※ 編輯: alan3399 (42.77.216.198 臺灣), 08/08/2026 02:00:17→ : 只要產品本身技術沒有再大幅突破，生產記憶體的跟生2F 08/08 02:00
→ : 產鋼鐵水泥的好像沒有實質上的差別。
台灣記憶體比較像，我在想的是美韓三大廠→ : 產鋼鐵水泥的好像沒有實質上的差別。
推 : 就是人類生活的必需品，沒它不行沒錯，但也就醬4F 08/08 02:01
推 : 這次不一樣5F 08/08 02:06
推 : 對，就是這句，這次不一樣！！6F 08/08 02:08
→ : (當然我也覺得目前離這次不一樣的時點可能還早)
→ : (當然我也覺得目前離這次不一樣的時點可能還早)
推 : 主要是循環股都要等落底了才知道有沒有走出循環8F 08/08 02:08
→ : 現在多看好都不重要
→ : 現在多看好都不重要
推 : 我也祝福記憶體族群千秋萬世直到永遠10F 08/08 02:09
噓 : 相信潘董11F 08/08 02:09
推 : ==保證一樣，別太貪套山頂就好12F 08/08 02:10
→ : 潘董是科技人 你不信他 去信花旗這種?13F 08/08 02:10
我相信ai發展也信潘董https://i.mopix.cc/dEOcgE.jpg
![[圖]](https://i.mopix.cc/dEOcgE.jpg)
→ : 想像不到以現在ai 的用法要怎樣才能回到前幾年那樣14F 08/08 02:11
→ : 存儲過剩
→ : 存儲過剩
推 : 市場需求沒有大規模增大 只靠巨頭燒錢是有極限的16F 08/08 02:12
→ : 而且記憶體廠又不是白痴 擴廠擴到供過於求再來賠錢17F 08/08 02:12
→ : 不過其實記憶體還會爽很久，應該不會2027到頂18F 08/08 02:12
→ : 他們現在都慢~慢~擴~19F 08/08 02:12
→ : 原本預估漲不動了結果又開始一直上修預估漲價幅度20F 08/08 02:13
→ : 記憶體是真的缺到瘋掉，很明顯毛利燒光賠錢都得拿
→ : 記憶體是真的缺到瘋掉，很明顯毛利燒光賠錢都得拿
→ : AI的應用很廣 除了工業 商業 服務業 軍工 都用得到22F 08/08 02:14
→ : 比手機或網路還廣喔
※ 編輯: alan3399 (42.77.216.198 臺灣), 08/08/2026 02:18:44→ : 比手機或網路還廣喔
→ : 市場對於買科技公司債已經出現疑問了24F 08/08 02:17
→ : 除非有越來越多廠商下來做記憶體 但記憶體很燒錢25F 08/08 02:18
→ : 維持目前這幾家在做的話 基本上很難供過於求
→ : 就像DDR4到現在都還沒被淘汰一樣
→ : 維持目前這幾家在做的話 基本上很難供過於求
→ : 就像DDR4到現在都還沒被淘汰一樣
推 : 就大概末期利潤都會被記憶體吃光，但不得不買28F 08/08 02:19
→ : 你不買我不買，下秒有人買，明天漲五百
→ : 你不買我不買，下秒有人買，明天漲五百
→ : 以前PCB也是景氣循環股 現在還不是漲得跟什麼一樣30F 08/08 02:20
→ : 缺到這樣不買就是2027宣告斷炊了31F 08/08 02:21
→ : 記憶體還真沒有什麼能調貨的方式
→ : 記憶體還真沒有什麼能調貨的方式
→ : 讓我想到AI剛開始的第一年 GG跟NVDA也是漲不太動33F 08/08 02:22
→ : 財報開得超亮眼也是被華西街殺
→ : 直到去年川普關稅後 才開始飆漲 尤其GG
→ : 華西街本來就反應慢 畢竟是讀商的 不是科技的
→ : 不然就是故意講反話 囤貨 囤夠了之後才要拉
→ : 財報開得超亮眼也是被華西街殺
→ : 直到去年川普關稅後 才開始飆漲 尤其GG
→ : 華西街本來就反應慢 畢竟是讀商的 不是科技的
→ : 不然就是故意講反話 囤貨 囤夠了之後才要拉
推 : 標準化的東西38F 08/08 02:24
→ : 也不只潘董這樣講了 黃仁勳講的也差不多39F 08/08 02:24
推 : 很簡單 如果以後硬體還會繼續擴張40F 08/08 02:28
→ : 那你幹嘛非要玩記憶體不可?玩別的不行嗎
→ : 那你幹嘛非要玩記憶體不可?玩別的不行嗎
推 : 拉回來說只要AI是Ture，記憶體肯定就是擺脫循環42F 08/08 02:28
→ : 因為現在的技術其實完全基建在記憶體上啊
→ : 因為現在的技術其實完全基建在記憶體上啊
→ : 基建類的從發電廠 供電設備 啥都有 為啥非要記憶體44F 08/08 02:29
→ : 有點扭曲但現在的AI技術更重視記憶體是事實45F 08/08 02:30
→ : 供電都成熟幾百年了 技術也就那樣 除非SMR46F 08/08 02:32
推 : 我是認為已經擺脫週期了 HBM能做的就那三家 未來推47F 08/08 02:32
→ : 理需求的存儲只會更多 無法替代 唯一的悲觀狀態對
→ : 所有AI硬體產業都適用
→ : 理需求的存儲只會更多 無法替代 唯一的悲觀狀態對
→ : 所有AI硬體產業都適用
→ : 記憶體有容量跟速度等要求50F 08/08 02:33
推 : 但想想當年智慧型手機面市時 記憶體產業也曾爆發51F 08/08 02:35
→ : 這吵快一整年了 短時間大概也不會有結果52F 08/08 02:35
→ : 事實也的確永久性的提高了總需求53F 08/08 02:36
→ : 不過最後仍然是擺脫不了循環
→ : AI跟當年智慧型手機的敘事有不少相同之處
→ : 所以個人仍然認為 估值會提高 但並非無限樂觀
→ : 而現在股價已經反應了多年樂觀預期
→ : 震盪的可能性遠大於前幾個月那樣的大幅度上漲
→ : 不過最後仍然是擺脫不了循環
→ : AI跟當年智慧型手機的敘事有不少相同之處
→ : 所以個人仍然認為 估值會提高 但並非無限樂觀
→ : 而現在股價已經反應了多年樂觀預期
→ : 震盪的可能性遠大於前幾個月那樣的大幅度上漲
推 : 這兩個製造的難度差太多了59F 08/08 02:40
→ : AI零組件能擺脫週期股定價最重要的就是製造難度的
→ : 提升 讓他沒辦法輕易擴產
→ : AI零組件能擺脫週期股定價最重要的就是製造難度的
→ : 提升 讓他沒辦法輕易擴產
→ : 現在普遍說27尾28頭供需會見頂 但是如果晚到2962F 08/08 02:52
→ : 這樣算是走出循環嗎？還是要永遠不見頂才不叫循環
→ : 這樣算是走出循環嗎？還是要永遠不見頂才不叫循環
推 : 現在GPT 開搞ai外掛程式，AI 應用需求擴大，伺服器64F 08/08 02:54
→ : 就越大！
→ : 而且，我們台灣的電子精密元件未來還有智慧Ai 眼鏡
→ : 這條線可以發展。
→ : 眼鏡要輕，電子元件就得小而精。
→ : 看好眼鏡的發展會比手錶還好！
→ : 智慧手錶充電的使用習慣真的跟傳統手錶好幾年才換一
→ : 顆電池差太多；
→ : 而傳統眼鏡與智慧眼鏡的使用習慣上差不多，每天都要
→ : 摘要戴，差別是一個放在傳統眼鏡盒，一個放在充電盒
→ : 。
→ : 就越大！
→ : 而且，我們台灣的電子精密元件未來還有智慧Ai 眼鏡
→ : 這條線可以發展。
→ : 眼鏡要輕，電子元件就得小而精。
→ : 看好眼鏡的發展會比手錶還好！
→ : 智慧手錶充電的使用習慣真的跟傳統手錶好幾年才換一
→ : 顆電池差太多；
→ : 而傳統眼鏡與智慧眼鏡的使用習慣上差不多，每天都要
→ : 摘要戴，差別是一個放在傳統眼鏡盒，一個放在充電盒
→ : 。
推 : 不要不信邪 這次不一樣75F 08/08 03:11
→ : 只要記憶體別擴太多產能，就能穩穩吃好幾年，縱然76F 08/08 03:21
→ : 價格降了，應該也回不去低價了
→ : 價格降了，應該也回不去低價了
推 : 看華西街 狗東西 決定78F 08/08 03:24
→ : 會有很多二三流的進來搶市場79F 08/08 03:25
推 : 你相信科技總裁們 還是華爾街？ 答案很明顯80F 08/08 03:28
→ : 台積電做晶片也是景氣循環 怎麼沒人整天嗆GG81F 08/08 03:32
推 : 現在是超級循環 但還是循環 10年後你覺得記憶體還82F 08/08 03:42
→ : 是像現在那麼缺嗎
→ : 是像現在那麼缺嗎
推 : 那這十年你不賺嗎84F 08/08 03:58
推 : 現在擔心的的是中國進來做，然後把價格全部砸爛85F 08/08 04:02
推 : 中國自己都做來不及趕上需求了 砸甚麼??86F 08/08 04:02
→ : 更別說非紅供應鏈卡死
→ : 更別說非紅供應鏈卡死
→ : 歷史總會不斷地重複，只是換名字88F 08/08 04:12
推 : 中國做不了 HBM4必須要用EUV的 他們做不了的 說中89F 08/08 04:22
→ : 國擴產打趴就跟說中芯打趴GG一樣可笑
→ : 事實上長鑫價格甚至高於三大廠 已經足以說明他們的
→ : 良率非常差了 他們甚至面對華為都是拒絕降價的
→ : 國擴產打趴就跟說中芯打趴GG一樣可笑
→ : 事實上長鑫價格甚至高於三大廠 已經足以說明他們的
→ : 良率非常差了 他們甚至面對華為都是拒絕降價的
推 : 所有的產業都是景氣循環股，電子業尤其是。只是記93F 08/08 04:26
→ : 憶體以往好半年 又要沉寂十年，而這一次Ai 需求大
→ : 家都在猜會好幾年？高獲利能連續超過三年就和其他
→ : 產業差不多了，我個人認為ai真的很需要各種存儲
→ : 憶體以往好半年 又要沉寂十年，而這一次Ai 需求大
→ : 家都在猜會好幾年？高獲利能連續超過三年就和其他
→ : 產業差不多了，我個人認為ai真的很需要各種存儲
→ : 以後還是會有景氣循環 只是循環高低點抓不準而已97F 08/08 16:34
推 : 其實最好笑的是講記憶體循環 卻又給其它零件超高本98F 08/08 16:37
→ : 益比 超好笑的 要不要想一想如果記憶體會供過於求
→ : 那些本益比幾十上百倍的會怎樣？
是啊，我也不能理解。像ABF載板也因為AI需求暴增，毛利率增高。其實本質也是跟記憶→ : 益比 超好笑的 要不要想一想如果記憶體會供過於求
→ : 那些本益比幾十上百倍的會怎樣？
體一樣概念，他們本益比卻可以到幾十倍？
→ : 要講連台積電輝達都是景氣循環啦101F 08/08 16:37
→ : 光通訊狂漲 然後能撐的比記憶體久嗎？
→ : 光通訊狂漲 然後能撐的比記憶體久嗎？
推 : AI如同大腦,記憶體很重要的103F 08/08 16:40
→ : 大腦需要推理、記憶....等
→ : 所以AI時代需要更多記憶體阿
→ : 大腦需要推理、記憶....等
→ : 所以AI時代需要更多記憶體阿
推 : 隨便一個ai記憶體需求都超級大=106F 08/08 16:46
推 : 現在問這個等於在問國巨能不能回1200107F 08/08 16:47
噓 : 是不是景氣循環就看巨頭資本支出108F 08/08 16:59
台灣ai產業哪項不是看巨頭的資本支出？推 : 記憶體是一個耐久財 沒事不會換109F 08/08 17:04
→ : 但航運有不可儲存性
→ : 現在新建當然需求很大 但替換期就不是這樣
推 : 現在是廠商認為 提早n年入手能賺更多
→ : 才願意給這麼多錢
→ : 但航運有不可儲存性
→ : 現在新建當然需求很大 但替換期就不是這樣
推 : 現在是廠商認為 提早n年入手能賺更多
→ : 才願意給這麼多錢
推 : 花旗就堅持景氣循環股看法，跟Apple、ASUS、Acer114F 08/08 17:12
→ : 一樣看法，現在Apple、ASUS都缺記憶體 出不了貨了
→ : 一樣看法，現在Apple、ASUS都缺記憶體 出不了貨了
推 : 2000網路爆發賣鏟子的今何在116F 08/08 17:14
→ : 鏟子終究要被丟一邊 終究有人真挖出黃金
→ : 鏟子終究要被丟一邊 終究有人真挖出黃金
推 : Ai發展造成的需求看起來無止盡 能做HBM的記憶體廠118F 08/08 17:18
→ : 早就走出循環了 但不能做的肯定是要跟著循環下去
→ : 早就走出循環了 但不能做的肯定是要跟著循環下去
推 : 你不信也沒差 牙科遲早600120F 08/08 17:19
→ : 超級缺 機器人+Ai要發展的話 ～還不包括戰爭機器人121F 08/08 17:19
推 : 我也不懂給記憶體5-8倍本益比，但給pcb、光通、散122F 08/08 17:19
→ : 熱、機殼等超過30倍本益比是啥理由
→ : 熱、機殼等超過30倍本益比是啥理由
→ : 各國私下偷偷研發戰爭機器人 無人機什麼的 更是缺124F 08/08 17:20
→ : 記憶體毛利率80就被罵了，但滑軌都超越了也沒事125F 08/08 17:21
推 : 主力不想讓散戶跟單阿 只好找理由拼命壓股價126F 08/08 17:21
推 : 你才航運你全家都航運127F 08/08 17:24
推 : 什麼產業不是景氣循環股，都一樣啦128F 08/08 17:37
推 : 不給散戶賺錢Q129F 08/08 17:43
推 : DRAM是但HBM不是 所以首選SKHY MU130F 08/08 17:44
推 : 你覺得三大廠2030營收會雪崩式滑落5成以上嗎? 就算131F 08/08 17:44
→ : 是好了營收不也比前幾年高不少？
→ : 就華西街這狗東西跟美國腦民整天耍蠢
→ : 是好了營收不也比前幾年高不少？
→ : 就華西街這狗東西跟美國腦民整天耍蠢
推 : 那個分析師 三月也是調低一次134F 08/08 17:44
推 : 這次不一樣135F 08/08 17:45
→ : 別的就算了 AI這東西你還真該信商業角度而非技術136F 08/08 17:47
噓 : 呵呵，你覺得石油的用途多不多，如果石油擺脫不了137F 08/08 17:55
→ : 景氣循環，為什麼Dram就可以？
→ : 景氣循環，為什麼Dram就可以？
推 : 三星的算盤就是擴產然後把大家的價格打低後，自己139F 08/08 17:57
→ : 再靠著製程良率優勢再去主導市場的報價。
→ : 再靠著製程良率優勢再去主導市場的報價。
→ : 群聯講那個就像押寶藍光141F 08/08 17:59
推 : 現在就看要賭美光 海力士 三星，還是台廠記憶體142F 08/08 17:59
→ : 結果藍光價格還沒降 硬碟先降143F 08/08 17:59
→ : 然後直接叫你線上下載 誰跟你藍光片
推 : 科技的東西很難講的這麼篤定
→ : 就像之前洋華不是很會貼合 結果直接內嵌
→ : 又或是說5G網路，本來預期大家搶著用
→ : 結果內容跟不上
→ : 反正只是看看影片 又不是人人手持4K播放器
→ : 有需要破百M嗎
→ : 問題都還是回到 AI 到底要幹嘛
※ 編輯: alan3399 (42.77.216.198 臺灣), 08/08/2026 18:35:39→ : 然後直接叫你線上下載 誰跟你藍光片
推 : 科技的東西很難講的這麼篤定
→ : 就像之前洋華不是很會貼合 結果直接內嵌
→ : 又或是說5G網路，本來預期大家搶著用
→ : 結果內容跟不上
→ : 反正只是看看影片 又不是人人手持4K播放器
→ : 有需要破百M嗎
→ : 問題都還是回到 AI 到底要幹嘛
推 : PC載板 你要看他資本額多大呀152F 08/08 18:42
推 : 這次不一樣153F 08/08 18:43
→ : 2010年代同樣是蘋概股 為什麼PE天差地遠154F 08/08 18:44
→ : 當時鴻海大概都只有10倍好一點15倍
→ : 當時鴻海大概都只有10倍好一點15倍
推 : 鴻海那毛利率能比嗎156F 08/08 18:56
噓 : 好喔 "這次不一樣~" wwwwwwwwwwwwwwwwwwwwwwwwwwwww157F 08/08 19:06
推 : 這次不一樣158F 08/08 19:36
推 : 報價概念股 成長的成長沒了 通常就是不會漲了159F 08/08 19:37
推 : 目前股價最硬其實是台股記憶體160F 08/08 20:29
→ : 美日韓要加油
→ : 美日韓要加油
推 : 鴻海的毛利率是結果，但他的本益比就一直都很低162F 08/08 20:34
→ : 各種產業本益比不同本來就是正常的
→ : 各種產業本益比不同本來就是正常的
推 : 勿忘海運，高點後PE最低來到1倍多而已，現在常態就164F 08/08 20:49
→ : 是5-7。
→ : 是5-7。
推 : 毛利跟pe比TSM, NVIDIA 高的都不可持續吧166F 08/08 20:59
→ : 加上配息，也許能像長榮這樣，每年因為大賺而逐漸
→ : 回前高
→ : 加上配息，也許能像長榮這樣，每年因為大賺而逐漸
→ : 回前高
推 : 還景氣循環勒 那pcb 散熱 電源 晶片哪個不是zz169F 08/08 21:08
→ : Ai炸了大家都得下去
推 : 最賺的記憶體本益比10都不到 然後酸記憶體景氣循環
→ : 板子光通以前才多少現在隨便本益50以上買得下去就
→ : 不是景氣循cc
→ : 只有記憶體會過剩其他都不會過剩是嗎
→ : Ai炸了大家都得下去
推 : 最賺的記憶體本益比10都不到 然後酸記憶體景氣循環
→ : 板子光通以前才多少現在隨便本益50以上買得下去就
→ : 不是景氣循cc
→ : 只有記憶體會過剩其他都不會過剩是嗎
→ : 手機時代的ram也是很貴 看到大爆發才擴廠後就直直落175F 08/08 21:28
--
※ 看板: Stock 文章推薦值: 0 目前人氣: 0 累積人氣: 150
回列表(←)
分享