※ 本文為 ryanlei 轉寄自 ptt.cc 更新時間: 2014-01-27 00:44:08
看板 ForeignEX
作者 標題 [新聞] 陶冬：狼真的來了 新興市場危機才剛開始
時間 Sun Jan 26 19:22:50 2014
http://news.cnyes.com/Content/20140126/KIT3ZNA54HQB.shtml?c=
![[圖]](http://i.disp.cc/web/img5/imgcache.cnyes.com_cnews_img_cnyes_logo.gif){kind=logo}
陶冬：狼真的來了 新興市場危機才剛開始 關注伯南克最後一次例會
風險指數跳升至30，這個數字在次貸危機或歐債危機期間根本算不了什麼，但是以過去六
個月來衡量中卻是一個高位，而且來勢洶洶。阿根廷披索上週四五暴貶15%，觸發一批新
興市場貨幣貶值，資金外流，股市下挫，風險資產市場risk off成為潮流，股票遭拋售，
2.73%，一周降了10點，德國債市走出類似的升幅。黃金再次成為避險天堂，上周每盎司
再升16美元。新興市場貨幣和商品貨幣慘遭屠戮，強勢貨幣居然是日元。筆者相信與其是
日本基本面改善，不如說在去風險和去槓桿下，套利盤平倉，帶動日元短暫升值。新興市場再次遭到衝擊，近期原因是阿根廷央行停止干預匯市，導致披索墜崖式下跌，民
眾出現恐慌情緒。阿根廷在過去六個月的匯率干預中，用掉了三分之一的外匯儲備，而且
這個數字可能還是被低估的，因為央行的一些調期操作並未在現期的儲備資料中反映出來
。巴西、土耳其、印度、印尼、南非、俄羅斯等國貨幣亦告急，外資奪門而逃，更加重了
匯率的貶值壓力和利率的上升壓力。新興市場作為一個資產種類，正在面臨嚴峻的挑戰。
筆者看來，目前新興市場的資金出走，和1997年亞洲金融危機有許多共同之處。海外熱錢
湧出，央行靠外匯儲備獨力支持匯率，但是本國的經常專案赤字、財政赤字龐大，通脹壓
力沉重，國內資金也開始懷疑目前匯率可以支撐多久。一旦內資開始出逃，目前的匯率水
準很難守住，接下來是過去幾年借的短期外債面臨支付困難，評級機構落井下石。內需受
到週邊因素影響而轉弱，經濟增長放緩，稅收下降，財政可持續性遭到質疑。筆者在過去
已經大聲疾呼正視新興市場的風險，看來狼真的來了。新興市場出事恐怕有一個漸進的過
程，目前相信才剛剛開始。
。巴西、土耳其、印度、印尼、南非、俄羅斯等國貨幣亦告急，外資奪門而逃，更加重了
匯率的貶值壓力和利率的上升壓力。新興市場作為一個資產種類，正在面臨嚴峻的挑戰。
筆者看來，目前新興市場的資金出走，和1997年亞洲金融危機有許多共同之處。海外熱錢
湧出，央行靠外匯儲備獨力支持匯率，但是本國的經常專案赤字、財政赤字龐大，通脹壓
力沉重，國內資金也開始懷疑目前匯率可以支撐多久。一旦內資開始出逃，目前的匯率水
準很難守住，接下來是過去幾年借的短期外債面臨支付困難，評級機構落井下石。內需受
到週邊因素影響而轉弱，經濟增長放緩，稅收下降，財政可持續性遭到質疑。筆者在過去
已經大聲疾呼正視新興市場的風險，看來狼真的來了。新興市場出事恐怕有一個漸進的過
程，目前相信才剛剛開始。
聯儲公開市場委員會於1月28-29日舉行伯南克任內的最後一次例會，預計購債計畫再減
100美元至每月650億。聯儲的前瞻性指引應該沒有實質性的改變，失業率6.5%這個QE退出
曾經的數值目標相信不會再被提及。在過去幾個月，聯儲政策的主要標的迅速由失業率轉
變為通貨膨脹。只要核心通脹未達2%，聯儲政策的雙目標就比較容易調和，政策實施也不
受太多的挑戰。耶倫在2月出席國會半年一次的聽證會，應該是她全面闡述其政策理念的
初啼，3月18-19日例會則是她首次主持政策大局。耶倫的政策理念相信很接近伯南克，其
與市場溝通的能力和駕馭聯儲內部不同意見的能力，則唯有時間能夠給出答案。
受太多的挑戰。耶倫在2月出席國會半年一次的聽證會，應該是她全面闡述其政策理念的
初啼，3月18-19日例會則是她首次主持政策大局。耶倫的政策理念相信很接近伯南克，其
與市場溝通的能力和駕馭聯儲內部不同意見的能力，則唯有時間能夠給出答案。
本周市場焦點：新興市場動盪和聯儲會議。美國第四季度GDP增長預期為3.3%；耐用消費
訂單估計受波音訂單影響而大增，不過交通之外的訂單也顯示美國設備投資加速。儘管汽
油漲價，消費者信心可能進一步上升，不過極端寒冷氣候或許對情緒有影響。新屋銷售則
預計略降。在歐洲，德國IFO估計強勁。歐元區一月CPI初報料為0.9%。歐盟領袖週一聚會
。英國第四季度GDP環比增長0.6%，英格蘭銀行可能是聯儲之後西方央行中第二個taper的
。在亞太區，中國增長勢頭最受關注，官方1月PMI出爐，料減速至50.5。在日本CPI回落
到1.1%；貿易逆差1.5萬億日元（季調後）。
訂單估計受波音訂單影響而大增，不過交通之外的訂單也顯示美國設備投資加速。儘管汽
油漲價，消費者信心可能進一步上升，不過極端寒冷氣候或許對情緒有影響。新屋銷售則
預計略降。在歐洲，德國IFO估計強勁。歐元區一月CPI初報料為0.9%。歐盟領袖週一聚會
。英國第四季度GDP環比增長0.6%，英格蘭銀行可能是聯儲之後西方央行中第二個taper的
。在亞太區，中國增長勢頭最受關注，官方1月PMI出爐，料減速至50.5。在日本CPI回落
到1.1%；貿易逆差1.5萬億日元（季調後）。
心得感想：最近聽到有人要買新興市場股了。
是不錯啦，不過最好把扣款時間拉長就是了，不是每個新興市場國家都像台灣
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我打算每天清晨起床整天呼吸
過陣子
我就不必提醒自己起床呼吸
再過一陣子
我就不會想起過去的甜蜜了 <西雅圖夜未眠>
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※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc)
◆ From: 218.164.206.230
推 :韓國跟台灣比重高的基金會好點？1F 01/26 19:44
→ :買美金會比較好些～XDDDD2F 01/26 19:45
推 :還在觀望新興跟屯錢中 眼下只會進美國、歐洲和美金3F 01/26 20:17
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