台幣6.4 兆元，是個怎樣的數字？它接近台積電的市值，是過去 3 年台灣稅收總和，還
可以蓋 110 棟 101 大樓。這個數字，也是中國網路巨頭騰訊在過去 8 個月蒸發掉的市
值。

2004 年 6 月，騰訊在港交所上市時，發行價 3.7 港元，市值 62 億港元；今年 1 月底
，騰訊收盤價登上 475.6 港元新高，市值達 4.5 兆港元。也就是說，騰訊上市不到 14
年，市值暴增 726 倍。然而，從 2 月起，騰訊股價一路下滑，到 9 月 11 日收盤價

中國網路「BAT」三巨頭中，相對於阿里巴巴馬雲的長袖善舞、百度李彥宏的風度翩翩，
騰訊馬化騰算是鴨子划水型，靠著社群網路、支付、遊戲等業務，加上精準的投資購併，
騰訊股價節節高升，不僅穩坐港股股王寶座，也多次超越在美股上市的阿里巴巴，成為亞
洲市值最大的公司。

不過，就如同阿里巴巴為平台販售假貨所困、百度為醫療廣告事件重創，騰訊不管是早期
的社群、新聞網站，抑或是近期的支付業務，也都經歷過政策轉彎的風浪，更遭遇中國網
信辦、人民銀行、文化部等監管機關的整頓。騰訊最新一波「歷劫」的業務則是「金雞母
」──遊戲業務。

諷刺的是，不久之前，遊戲產業還是中國政府重點支持的產業之一。在「十二五規畫」中
明文規定：「發展網路遊戲、電子遊戲等遊戲產業，推動國產遊戲產品走出去。」中國文
化部 2017 年公布的《十三五時期文化產業倍增計畫》中，遊戲產業也被列為重點發展行
業，並設定遊戲市場到 2020 年規模達到 3,000 億人民幣的目標。

在政策扶持下，中國遊戲產業迎來最蓬勃發展的時期，2017 年中國遊戲產業的收入年增
 23%，至 2,036 億元，用戶數達到 5.8 億，穩居全球最大遊戲市場。至 2017 年底，已
有 185 家中國遊戲公司掛牌上市，其中 151 家在 A 股上市，26 家在港股上市、8 家在
美股上市。這些中國遊戲公司中，騰訊作為龍頭當之無愧。根據騰訊 2017 年財報，騰訊
的網路遊戲業務營收年增 38% 至 978.8 億人民幣，幾乎占了中國遊戲市場半壁江山，知
名的《王者榮耀》和《地下城與勇士》，都是騰訊產品。

但遊戲市場的風向從去年下半年開始出現變化，主要是中國政府對遊戲產業的政策，逐漸
從過去的「支持」轉向「抑制」，而中國國家主席習近平最近的「護眼」政策，更成為壓
倒中國遊戲產業的最後一根稻草。事實上，早在去年年中，中共黨媒就已拋出整頓遊戲產
業的風向球。當年 7 月，《人民日報》五度刊文批評騰訊的當紅遊戲《王者榮耀》，直
指該遊戲導致未成年人沉迷、「陷害人生」。

進入 2018 年之後，中國政府打壓遊戲業的火力更加猛烈。中國文化部在 1 月和 4 月各
對 50 款遊戲進行重新審查，許多知名遊戲被要求整改。今年 3 月，中國進行政府機構
改革，遊戲版號核發業務從國家廣電總局轉移至中宣部，但至今已過半年，尚未核發任何
版號，該業務形同中斷。6 月，文化部進一步證實，已關閉國產遊戲的備案窗口。

沒有遊戲版號，意味著用戶無法加值，遊戲業者將失去重要收入來源。而關閉國產遊戲備
案窗口，更直接堵死中國國產遊戲上市的管道。最狠的一招是，習近平在 8 月 28 日做
出重要指示：「共同呵護好孩子們的眼睛」。習大大「護眼」指令下達後兩天，教育部等
八部委聯合印發《綜合防控兒童青少年近視實施方案》，規定使用非學習目的電子產品時
間，每天不得超過 1 小時。

該項方案公布隔天，騰訊股價重挫 5%，市值 1 天蒸發 1,500 萬港元，之後的 7 個交易
日，市值更蒸發逾 4,100 億港元，該政策的殺傷力可見一斑。但中國政府仍無鬆手的打
算，接著又要求棋牌類遊戲下架，騰訊被迫宣布《天天德州》退市；另外，媒體傳出中國
準備對遊戲產品徵收 35% 重稅，雖未獲官方證實，但遊戲業者已人人自危。

 12.36%，占總營收比重更從去年的逾 5 成降至 34%。所幸騰訊家大業大，可以拿快速成
長的微信支付等業務來填補遊戲的缺口，但其他專注遊戲的業者可就沒這麼幸運了，市場
普遍預測，接下來中國的遊戲商將面臨一波淘汰潮。