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標題 [新聞] 史上罕見！一張權證飆到17.5萬元 華南永
時間 Wed Apr  1 19:01:39 2020

1.原文連結：https://www.wealth.com.tw/home/articles/25006
史上罕見！一張權證飆到17.5萬元 華南永昌證狂虧34億的警訊 | 財訊- 掌握趨勢 投資未來 | 最懂投資的財經媒體
[圖]
日前華南金控的重大訊息震撼證券業，華南永昌證券發行的台股指數認售型權證，恐怕就是這次的風暴中心。 3月24日傍晚，華南金控的重訊震撼證券界，旗下子公司華南永昌證券因為台股市場自3月12日大跌，造成權證交易避險不及，依市價評估損失金額達到34億元，占歸屬於母公司業主權益的26%。重訊公布前夕，市場已盛 ...

 

2.原文內容：

史上罕見！一張權證飆到17.5萬元 華南永昌證狂虧34億的警訊

財訊 2020-03-31 涂憶君


日前華南金控的重大訊息震撼證券業，華南永昌證券發行的台股指數認售型權證，恐怕就
是這次的風暴中心。


3月24日傍晚，華南金控的重訊震撼證券界，旗下子公司華南永昌證券因為台股市場自3月
12日大跌，造成權證交易避險不及，依市價評估損失金額達到34億元，占歸屬於母公司業
主權益的26%。重訊公布前夕，市場已盛傳華南永昌證券的金融商品部在這波股災中受重
傷，重訊公布後，連資深業內人士都不敢置信，甚至有金融業高層認為，這將是證券業的
一個警訊。（延伸閱讀：2020金鑽獎最強操盤手出列！全球金融市場一片哀號聲下，他們
是如何突圍的？）



行情巨幅震盪　來不及避險


近期台股空頭來得又急又猛，券商幾乎灰頭土臉，多家券商私下表示，專門操作新金融商
品的部門虧損都是億元起跳。資深業內人士說：「遇上這種行情，無法完全避險是券商會
遇到的非戰之罪。」虧損幾乎是必然，唯獨華南永昌證券的市價評估損失卻高得嚇人。



市場各種臆測不斷傳出，華南永昌證券相關高層卻被下了封口令。華南金控董事長張雲鵬
在接受立委質詢近期台股上漲、虧損是否有縮小時指出，權證的部分沒有問題，而華南永
昌證券的操作是賣出選擇權、同時用期貨空單避險，目前這部分的虧損恐無法縮小。



從張雲鵬口中所稱的賣出選擇權、放空期貨等避險方式，可合理推估，這次的事件，是在
認售型台股指數權證上出了很大的問題。（延伸閱讀：華南永昌證權證交易避險不及 損
失達公司淨值3%）



「沒有人真的知道華南永昌的認售型權證確切發生什麼事，但可以肯定有兩件事情確實發
生了，除了重訊上公布的避險不及，還有就是華南永昌的權證流通量恐怕很大，才會有這
麼大的評估損失產生。」一位券商相關部門主管私下表示。



避險不及其實有非常多種可能，比方說選擇權的動態調整避險未做好，或是作空台指期，
但台指期當下處在大幅度逆價差（期貨價格低於現貨價格），避險效果不佳。另外1個是
證券業行之有年、關乎券商本身的內控規範，就是券商為了減少避險頻率，大部分會讓交
易員在1個固定的部位內，不用遵照公式制式避險，這就非常考驗交易員的操盤能力。台
股3月上下洗刷幅度非常大，如果交易員估錯方向，或是終於忍不住放空時，股市卻又反
彈，都是可能造成避險損失擴大。



再來就是流通量的問題。華南永昌證券在權證發行上並不是前段班，但發行的權證有很大
的特色，連結標的幾乎是鎖定大型股和指數，綜合多位業內人士看法，有一段時間，市場
上的確喜愛承接一些指數型權證，且如果是自營部門互相拋接的部位，不會在一般資料中
呈現。特別的是，3月23日和25日，證交所公布的盤後巨額交易，赫然見到台股指永昌96
售03、台股指永昌96售07等4檔華南永昌證券的台股指認售權證的巨額配對交易，「這樣
的大額交易在權證商品上真的很少見。」業者指出。



https://images.wealth.com.tw/uploads/image/file/11728/040.jpg (圖)
[圖]
 
台股指永昌96售07 (05790P) 飆上175元天價


價格失真　造市者卻沒停賣

籌碼多，且華南永昌證券的多檔認售權證執行比例較高，當市場急殺來得太突然，波動率
突然放大，看空台股指數的認售權證價格就會飆高。正當身為造市者的券商幾乎都處在有
權利停賣、不再造市之際，華南永昌證券的認售權證，籌碼仍持續被丟出。



一種可能是華南永昌自己的造市單，一種是有部位的權證投資人想要出場，又碰上很多投
資人進場搶買，籌碼用罄造成多檔商品價格失真，就像3月19日，台股指永昌96售07的收
盤價高達175元，換算下來1張就要17.5萬元，台股指永昌96售06收盤價也高達152元，如
果有些價格是由華南永昌證券接回，虧損程度不言而喻。

（延伸閱讀：空單避險狂虧34億！金管會將專案調查華南永昌證）


許多業內人士都在質疑，只要不買賣，就不用再繼續承擔風險，為何華南永昌證券仍選擇
造市？某券商主管語帶保留，「很有可能，華南永昌是想要趕快回收對比現在行情、當初
發行價太不合理的權證，註銷後再重新定價，因為台股走勢也可能愈來愈壞。」華南永昌
證券這次恐怕就是內、外在每一個環節上的巧合，造成目前仍難以彌補的虧損。



主管機關已表示將介入調查，然也給了券商很好的警惕，更能因為這種劇烈波動的大行情
中，看出各券商決策與因應的能力。




3.心得/評論：

台股指數認售型權證  PUT包裝成權證商品販賣
3月台股崩跌 權證一張1千 飆升到17.5萬 漲幅175倍 避險不及

可能是華南永昌這次損失原因

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※ 編輯: f204137 (61.228.22.106 臺灣), 04/01/2020 19:01:58
→ justin81828: 一堆鬼故事1F 04/01 19:06
→ zick8932511: 影響華南金eps多少？2F 04/01 19:06
推 emptie: 法人的財力、散戶的心態3F 04/01 19:07
推 stocktonty: 是不是又被某元大宗狙擊了xd4F 04/01 19:08
推 cblade: 175倍 中樂透5F 04/01 19:08
推 Rex1009: 大戶提款機6F 04/01 19:08
→ cblade: 樂透反7F 04/01 19:09
推 SiFox: 福利熊不救一下？8F 04/01 19:09
推 if2: 投資金融股就是有這個風險9F 04/01 19:09
推 vendan5566: 我要回頭修改我那篇早知道的廢文10F 04/01 19:09
推 j6ru8m4: 原來有這種東西，感謝長知識11F 04/01 19:09
→ vendan5566: 早知道我就買權證了12F 04/01 19:10
→ SiFox: 到期日在續命個300天，就不會虧啦！13F 04/01 19:10
推 hotisaac: 真的是重傷 感覺是空在谷底的避險14F 04/01 19:11
推 badguy227: 這種樂透不是天天有。大多都是交易者的巴樂單15F 04/01 19:11
→ zick8932511: 到底被誰買走啦 我要買他的股票16F 04/01 19:14
推 heyjude1118: 莊家自己作到倒閉17F 04/01 19:14
推 bob120400: 這邊好薛 我買一百萬！18F 04/01 19:15
推 SiFox: 莊家臉皮厚一點，改規則就好了！19F 04/01 19:16
推 rwtbf: 元大宗是什麼?20F 04/01 19:16
→ laechan: 賭它會不會購回21F 04/01 19:16
推 mepowerlmay: 6666666622F 04/01 19:16
推 s1310306: 對不起 我宣佈這局不算 大家拿回自己的籌碼23F 04/01 19:16
→ f204137: 台股一個月跌3000點 也是史上少見啊24F 04/01 19:17
噓 add7788: 台股怎麼沒有一起 崩~崩~崩!!!25F 04/01 19:17
推 xyzgod999: 莊家被爆了26F 04/01 19:18
推 face0079: 難的看到散戶賺錢 權證這麼黑27F 04/01 19:20
推 JokePtt: 傻子才當賣方 又不是天天過年
就當以前賺的這次貼回去28F 04/01 19:22
推 leoz69927: 就選擇權想當莊家吃波動結果被打爆跑不了要全賠30F 04/01 19:23
推 obi963: 道瓊認售買起來31F 04/01 19:24
→ leoz69927: 光上個月的月選就一堆人賺到翻掉幾十倍的一堆32F 04/01 19:24
推 a22804649: 盤後鉅額交易權證？一堆不是25分就撤單了？33F 04/01 19:24
→ aloness: 慘慘…34F 04/01 19:25
噓 chiy16: ~~~~~~這樣以後認售很難買了....................35F 04/01 19:25
推 amiahhh: 賭場沒有穩贏的36F 04/01 19:26
推 suck9527: 開賭場也會被倒庄，笑死37F 04/01 19:27
推 tony467913: 簡單講就是自己廢啊38F 04/01 19:27
推 why3042: 一堆都直接撤單了39F 04/01 19:29
推 keigo800004: 股價依然聞風不動~40F 04/01 19:34
推 ethan0419: 真的是一堆券商都不賣41F 04/01 19:37
→ chiy16: 永昌就愛賭亂賣才大爆炸 這新聞一出 以後認售不給買42F 04/01 19:41
推 kenchenchen: 學元大開正2多好賺43F 04/01 19:42
推 jammy50605: 草案
慘44F 04/01 19:46
噓 kf8907: 大跌前名單內，沒買它...46F 04/01 19:47
→ firetfd119: 有買權證賺錢的鄉民嗎？47F 04/01 19:49
噓 j6ru8m4: 元大很廢怕輸點差拉到比etoro還高是怎樣，不過最近發現永豐更怕輸48F 04/01 19:50
推 Petrovsky: 這一定有鬼50F 04/01 19:58
→ summerleaves: 莊家做到爆掉 這個真的少見51F 04/01 19:58
推 photonic: 阿呆華南 放到歸零就好
權證根本垃圾52F 04/01 20:00
推 kkjjkkjj: 叫莊家救啊54F 04/01 20:04
推 billionaire: 參考元大55F 04/01 20:04
推 MePrank: 笑了56F 04/01 20:06
推 auction88: 賺得都不用吐出來 賠錢就哀哀叫57F 04/01 20:08
推 djyunjie: 莊家不是都會作避險嗎 這家在幹嘛....58F 04/01 20:16
推 allenmusic: 這位該開除了巴 好扯 根本0分59F 04/01 20:17
推 andy79323: 兆豐出乃的 https://i.imgur.com/JG93IKd.png60F 04/01 20:21
[圖]
 
→ Lowpapa: 爽歪歪61F 04/01 20:22
推 alice1967: 還巨量呢，真的很佛系62F 04/01 20:23
推 ycjcsie: 還好前陣子把許多華南換成合庫63F 04/01 20:28
→ niburger1001: 精靈寶可夢64F 04/01 20:35
噓 t88965: 個人經驗買群益的真的賠很多....65F 04/01 20:41
→ MrKing: 0.3的東西賣3.6怎麼不說66F 04/01 20:47
推 HAHAHUNG: 台灣版霸菱銀行？巴菲特早已警告衍生工具不要玩67F 04/01 20:50
推 jeffmib: 我，，看不懂，，，求解68F 04/01 20:53
→ abyssa1: 用PUT包裝成權證不是純套利嗎？
那PUT應該有賺回來，怎麼會是單邊？69F 04/01 20:54
推 PitzMan: ？0.0這三洨…權證175！！！@@71F 04/01 20:55
推 ntp915515: https://i.imgur.com/2gNtV50.jpg72F 04/01 21:10
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→ ntp915515: 想不到我有....但是我在開紅盤第一天就賣了..73F 04/01 21:10
→ goodid520: 我覺得這太新手了  他們一定忘記怎麼調自己的波動率74F 04/01 21:17
→ jupitersha: ㄎ75F 04/01 21:18
→ a9564208: 元大484超強？76F 04/01 22:07
推 raslin: 避險不及也是券商的事 散戶避險不及誰會管我們死活77F 04/01 22:14
推 Haeniel: 平常當莊家賺的不說只說虧的？78F 04/01 22:28
推 AboveTheRim: 賠到34億  代表PUT單邊沒避險的部位最少150億以上已華南永昌的權證發行量   單邊賣到150億不太可能150億單邊大概等於7500口大台   根本不可能這樣玩79F 04/01 22:34
推 bboy13579: 第一次看到莊家輸到上新聞82F 04/01 23:25
推 adsl12367: 我覺得比較像有內鬼83F 04/02 00:05
推 alice1967: 樓上,噓.....84F 04/02 00:08
→ Chang: 樓樓上內行...85F 04/02 00:13
→ Petrovsky: 一定有鬼86F 04/02 00:26
推 pkh1234: 撐不到反彈 散戶的操作87F 04/02 09:22

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