看板 Stock作者 xuane (xuan)標題 [心得] 加權指數與證券劃撥存款餘額時間 Sun Feb 27 00:00:53 2022
在說明加權指數與證券劃撥存款餘額的關係前,請先試想一個情境。
在一間超大型賭場裡,有著各式各樣的賭桌,桌上舉行著不同類型的賭局。一群賭客帶著
現金進來賭場,在多輪遊戲之後,有些賭客帶著滿滿現金開心離場,有的賭客輸到口袋沒
錢,黯然退出,更有一大部分賭客,賭完了一桌,帶著贏到的錢(或剩下的錢)跳到下一
個賭桌……
在不考慮莊家抽頭的情形下,今天如果沒有賭客進出,整天賭場內的現金總數是一樣多的
,只是從一個人移轉到另一個人身上。如果莊家有抽頭(手續費之類),賭場內的錢就會
慢慢減少。而場外的人帶著錢進場,賭場內的錢增加;反之減少。
股市就像一間超大型賭場,要參與的投資人都必須把錢匯進證券劃撥存款帳戶中,以備交
割,外資則有另外一個外國人存款帳戶。另外投資人如果錢不夠,可以使用融資,就像是
跟賭場老闆借錢來賭一樣(場內資金增加)。
註:證券劃撥存款餘額是證券商自有資金帳戶、與客戶交割進出帳戶和與交易所交割清算
帳戶等支票存款、活期存款和活期儲蓄存款的帳戶金額總和,反映散戶的投資意願。
因此股市的資金動能,我認為可以視作:證券劃撥存款餘額+外國人存款餘額+融資餘額
。但因為我沒找到外國人存款餘額的連續資料,而且據新聞寫的規模大約兩千億,金額不
大,故暫且不計。
以下為民國一百年以來的證券劃撥存款餘額(月底)、融資餘額(月底)、大盤指數(平
均)、成交量(日均)資料。
https://i.imgur.com/NVhcHS6.jpg
https://i.imgur.com/dNq4HTs.jpg
https://i.imgur.com/ZatrYQA.jpg
再進一步透過相關係數去分析,可以得出下表。
https://i.imgur.com/pf0dHqS.jpg
我們可以看出:證券劃撥存款餘額與大盤的相關係數高達0.969,加上融資餘額後更是高
達0.980。換言之股市與資金呈現高度相關,只要股市內的資金一直增加,就能把指數推
得更高,反之資金撤出時,指數就容易下跌。
但當月月底證券劃撥存款餘額的資料,需要等到次月月底時才會公布,在時效上有些慢了
。從剛才的表格可以看出成交量與大盤、成交量與證券劃撥存款餘額+融資餘額的相關係
數也高達0.89,因此我會以「成交量」作為即時性的指標。把成交量下滑暫時視作資金下
滑,次月結果作為再驗證。
當成交量下滑可以看做股市內資金減少,進而不利大盤表現。這正巧與技術分析提的:量
比價先行、價量齊漲是強勢指標等說法不謀而合。
在把場景拉回賭場,但這次我們不賭博,而是想像成拍賣場。
今天場下客人如果稀稀落落、身上的錢少,場上的拍賣品自然喊價次數少,也難有價格上
的激情出現。
從這個角度來看,正可以給資金與價格一個因果關係上的解釋。
至於我常看到有些人會問:股票下跌之後錢跑到哪裡去?
在我的觀點中,其實錢並沒有消失。假設我今天身上有100元,場上拍賣著A股票,我喊價
100元之後得標,我把100元交給賣方,此時賣方帳戶餘額多出100元,後來換我站上台上
喊價拍賣,但原本的賣方看到另一個桌子更熱鬧,帶著口袋的100元往另一桌擠過去了。
這時我手上的A股票乏人問津,我只能降價把它賣掉了。
但從整個賭場的角度而言,存在場內的總現金並沒有減少,因此不應該說:股票下跌後錢
消失了,實際上錢只是從你的口袋換到別人的口袋。這並不影響股市的整體資金動能,就
只是資金朝另一個族群靠攏而已,我認為常說的:族群輪動,就是指這樣的情形。
在2022年,美國升息縮表之下,部分的資金被聯準會收回(不管是聯準會賣出債券收回現
金,或是債券到期收回現金不再購債),而債券市場中少了原本的大買家聯準會,債券價
格將下跌、殖利率被推升。此時股市中的部分玩家,會因為債券的CP值提高了,便帶著資
金離開賭場,改投債券這類的標的,進而使股市中的資金萎縮。
今年一月已經出現證券劃撥存款餘額+融資餘額下跌的情形,從二月大盤走勢跟成交量來
看,估計三月公布的資金也是呈現萎縮。三月正式升息之後,資金撤出的情形可能將持續
。
觀察指標:
成交量是否萎縮?次月公布的證券劃撥存款餘額+融資餘額是否下降?
如果是,代表股市資金一去不復返,不易反彈,此時下跌勿接刀(跌真的);反之如果量
增、餘額未減少,但指數下跌,則可以進場承接(跌假的);或者下跌後等資金持穩時,
且出現量增情形,可視作大盤止跌訊號,可進場。
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推 prostar: 但是你都是事後才知道啊。我看大盤指數不就好了2F 02/27 00:16
推 stocktonty: 不過現在投資ETF定期定額的人也越來越多
相較之前每個月都有增加一些水量進來就是了5F 02/27 00:24
→ WunoW: 2F説的沒錯,指數已經是最超前指標,沒有其他數字能走在指數前面了,因果關係不要顛倒
如果有其他數字能走在指數前,你要比馬斯克有錢都行很遺憾,但就是沒有9F 02/27 00:29
推 chalon: 感謝分析~13F 02/27 00:38
→ nashQ: 讚的14F 02/27 00:40
推 asole: 合理的推論15F 02/27 00:47
推 dabih: 小弟我是覺得,一次性(沒有統計上的修正的,對數修正也算一次性的)直接的"落後"貨幣指標,能夠設計成逆勢指標會比順勢指標更具有實用性17F 02/27 00:54
推 snpr: 台股愈來愈沒力了,不像之前一直爬很快,現在動不動又20F 02/27 00:55
→ dabih: 而且經驗上,順勢指標更和這些直接的貨幣指標的
gradient更具有邏輯因果上的意義21F 02/27 00:56
→ snpr: 跌回下一階指數,新聞也有報導大戶和中實戶減少中23F 02/27 00:56
推 stocktonty: 也不用把落後指標說得多差 跑慢一個月總比腳麻好
有些人就是很執著於一定要當下掌握轉折點才有意義25F 02/27 01:13
推 jeff79723: 推x大,這好像也可以說明房地產為什麼可以一直漲...27F 02/27 01:15
推 phoenix1217: 指數不一定是超前指標,舉例2018年2月出事之後,其實已經可以看出要不行了,結果硬是撐,硬是出貨到10月才跌。31F 02/27 07:59
推 IanLi: 推分析34F 02/27 08:34
→ seedpig: 所以,我們提早知道存款增減的意義?36F 02/27 08:46
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