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作者 KotoriCute (乙醯胺酚)
標題 [新聞] 大摩報告：全球AI債務暴增357%，最大債主可能就是台廠
時間 Sun Jun 28 20:50:40 2026

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大摩報告：全球 AI 債務暴增 357%，最大債主可能就是台廠

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https://finance.technews.tw/2026/06/28/global-ai-debt-surges-357/
大摩報告：全球 AI 債務暴增 357%，最大債主可能就是台廠 | TechNews 科技新報 摩根士丹利的預測，全球「AI 債務」爆增將突破新台幣 18 兆元，但不會立刻爆雷，只是該還的錢遲早要還。亞馬遜、Meta、微軟、甲骨文、Alphabet 五家 AI 科技巨頭，也正以史上前所未見的速度舉債，還可能延長付錢給台灣 AI 伺服器業者的天數。 摩根史丹利（Morgan Stanley）近期 ...

 

發布時間： 請勿張貼超過3天新聞
2026 年 06 月 28 日 14:30

記者署名：

原文內容：

摩根士丹利的預測，全球「AI 債務」爆增將突破新台幣 18 兆元，但不會立刻爆雷，只
是該還的錢遲早要還。亞馬遜、Meta、微軟、甲骨文、Alphabet 五家 AI 科技巨頭，也
正以史上前所未見的速度舉債，還可能延長付錢給台灣 AI 伺服器業者的天數。


摩根史丹利（Morgan Stanley）近期深度研究指出，超大規模雲端業者的資本支出，自
 2025 年底以來大幅上調，預計到2027年將超過 1兆美元（約新台幣32兆元）。

報告預測美國五大雲端業者：亞馬遜、Alphabet（Google母公司）、Meta、微軟、甲骨文
今明兩年的資本支出，而2026年預估，亞馬遜獨占鰲頭達2,120億美元；其次Alphabet和
微軟平分秋色，為1,900億美元（見下表）。


https://i.meee.com.tw/i4EVJnw.jpg
[圖]

到了2027年，五家業者的資本支出加總，將首度突破兆元門檻，標升至1.126兆美元。值
得注意的是，亞馬遜一家（2,680億美元）已接近全體25%，反映亞馬遜押注AI基礎設施的
力道之重。甲骨文投資金額三級跳，也顯示業者正在這場「軍備競賽」加速追趕。


摩根史丹利示警，超大規模雲端業者的整體槓桿率，短短兩季從0.9倍急升至1.8倍，平均
每季約上升0.3倍，為史上罕見。同時資本支出飆升，已遠遠超過企業營收與現金流的成
長速度，而折舊的衝擊尚未浮現。


再根據同份研究的「AI債務融資追蹤調查」，截至2026年5月底，全球AI相關債券發行規
模已達2,360億美元之譜，較2025年同期激增357%。

「這數字令人咋舌。」不願具名的市場觀察家指出。

全球AI債務近台灣GDP六成

2026年還只過了一半，《路透社》援引大摩預測指出，因應下半年各大AI巨頭仍有融資需
求，「AI舉債」的節奏將會加速，2026年全年AI債務的發行總量，全球一舉突破5,700億
美元。5,700億美元換算成新台幣，大約是18兆元，約占台灣2025年名目GDP的58%，代表
五大科技巨頭光是這波AI舉債規模，就吞下台灣全年經濟產出過半。


大摩還補充數據說明，微軟、甲骨文、Meta、Alphabet四家企業三年內累計折舊將超過
5,200億美元。以甲骨文為例，折舊占營收比例可能從當前的7%，升至2028財年的28%；
Meta則可能從9%升至19%。


可能挑動台灣AI供應鏈敏感神經的，是以下數據：

大摩預測，五家企業未入帳的應付帳款共約1,100億美元，但應付帳款的天數卻大幅拉長
，像是甲骨文的還款天數年增370%，Meta年增73%，微軟年增69%。

換句話說，整條供應鏈都幫美國AI基礎建設代墊資金，台灣AI伺服器代工廠或許首當其衝
，儘管訂單拿到了，但貨款收回時間拉長，對現金流管理要求較高的台廠而言，變成實打
實的財務壓力。


美國人的養老金，為AI資料中心融資

微信公眾號《華爾街見聞》文章披露，據了解，美國Apollo旗下保險公司Athene向退休人
員銷售年金商品，募集到的資金透過「SPV」（一種專門用來隔離風險、切割負債的特殊
金融載體），悄悄流入AI基礎建設的融資鏈，過程複雜得難以釐清。


這是怎麼操作的？Apollo聯手黑石，透過SPV借給AI新創公司Anthropic 350億美元，
Anthropic用這筆錢購入博通為Google製造的晶片，再將晶片回頭抵押給SPV為擔保。博通
並替這個SPV背書。

妙的是，Google本身持有Anthropic 14%的股權，而居中安排整筆交易的大摩，同時又向
參與交易的投資人提供貸款。簡單來說，就是同筆鉅款，在少數幾個彼此持股、互為客戶
的公司之間轉了一圈。如此一來，科技巨頭的負債，從帳面看沒有增加，風險卻轉移至私
募信貸圈。而那些買了年金商品的退休人員，完全不知道自己的養老金在為AI資料中心融
資。


「這與2008年次貸危機的運作邏輯，驚人的相似。」文章分析。

只不過大摩的結論是，上述種種風險並不會立刻爆雷，超大規模雲端業者目前尚未湧現迫
在眉睫的還債壓力。依照正常邏輯推斷，超大規模雲端業者維持利潤率的唯一路徑，是營
收也要同步大幅成長。


因此，當公司老闆、部會首長和一般大眾收到愈來愈貴的token帳單時，或許就知道是怎
麼一回事了。


心得/評論：

俗話說

你欠債主一百萬，債主是你的主人

你欠債主一千億，你是債主的主人

AI巨頭們也略懂鴻海的先出貨再補款那套打法

※必須填寫滿30正體中文字，心得過短或濫竽充數將以板規 1-2-3 處分

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※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 61.224.178.173 (臺灣)
※ 作者: KotoriCute 2026-06-28 20:50:40
※ 文章代碼(AID): #1gGHYZXn (Stock)
※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1782651043.A.871.html
※ 編輯: KotoriCute (61.224.178.173 臺灣), 06/28/2026 20:51:54
推 white1861: ？？？ 想吃貨了1F 06/28 20:52
推 iceman8010: 鬼故事 啟動！2F 06/28 20:53
推 goodman5566: 今天快過完了 還有鬼故事還沒吹的嗎3F 06/28 20:54
推 matlab1106: 說個笑話 七巨頭不缺現金4F 06/28 20:54
→ goodman5566: 戰爭再起 AI導致末端產品通膨 債務爆增357% 還有嗎5F 06/28 20:54
→ knifeking: 鬼故事又來了...6F 06/28 20:55
推 omanorboyo: 笑死 怕負債可以不發展啊7F 06/28 20:55
→ joy2105feh: 鬼月還沒到 鬼故事怎麼一直出8F 06/28 20:55
推 alan1943: 什麼鬼故事，唬爛也要打草稿9F 06/28 20:55
推 showhere: 少來，上週五大跌還不是有買股10F 06/28 20:55
→ saya2185: 很多嗎 繼續借11F 06/28 20:56
→ omanorboyo: 講半天還是要買啊 難道七崩賢會變恆大嗎12F 06/28 20:56
推 Fezico: fu糗懂不懂13F 06/28 20:56
推 gk1329: 票期要從半年拉到十年嗎= =14F 06/28 20:56
→ omanorboyo: 你不買 貨變便宜了 別家馬上吃走15F 06/28 20:56
→ gw00086: 經濟榮景就是債務砸出來的 繼續砸16F 06/28 20:56
推 blargelp: 怎麼聽都是台廠利多17F 06/28 20:58
推 liehen: 低能兒 怎麼不去靠北七巨頭花太多18F 06/28 20:59
推 PTTMAXQQ: 債主變台廠
但首要條件是你七巨頭先宣布破產啊
這樣台廠才收不到帳款
不然你不破產 台廠會收不到帳嗎？19F 06/28 21:00
推 jen1121: 快爆23F 06/28 21:00
→ PTTMAXQQ: 所以你七巨頭準備好要宣布破產倒帳了嗎？
為啥我的解讀是 七巨頭都把訂單下單到台廠
所以才造成台廠變債主呢24F 06/28 21:00
推 gary861226: 除非七巨頭倒 不然利好台灣27F 06/28 21:02
→ PTTMAXQQ: 被你們認證成
台灣是七巨頭訂單釋出的最大贏家28F 06/28 21:02
推 onekoni: https://i.mopix.cc/cxvN5y.jpg30F 06/28 21:02
[圖]
推 yang57: 台股穩了...31F 06/28 21:02
推 hhhhh11: 你在跟我說七巨頭錢付不出來嗎32F 06/28 21:03
推 icedog122: 慘 如果台廠被倒債 那不就完蛋了  大概要跌到萬點33F 06/28 21:04
推 as3366700: 真的扛不住也就川普出來整合而已 台灣哪敢不配合34F 06/28 21:04
推 junibookye: 廠商倒了 國家QE救35F 06/28 21:05
推 OhMyGoose: 這不是利多嗎？36F 06/28 21:05
推 takeda3234: 七巨頭先拿貨記帳不付錢是嗎?37F 06/28 21:05
推 PTTMAXQQ: 來吧 給你二選一
1.宣布承認七巨頭破產讓台廠被倒帳
2.七巨頭會付錢台廠成最大訂單贏家38F 06/28 21:05
推 junibookye: 轉貸，等待降息，借新還舊41F 06/28 21:06
推 herculus6502: 塊 陶 蛙42F 06/28 21:06
→ rexwis: 完蛋 超級大泡沫43F 06/28 21:06
→ guanting886: 三個月變半年票 半年票有困難 發CB 123456744F 06/28 21:06
推 livewater: 丸子，台廠要被吃霸王餐了45F 06/28 21:07
→ icedog122: google和meta都在為AI舉債了 應該是真的沒有錢了46F 06/28 21:07
→ junibookye: FED上班 準備降息吧47F 06/28 21:07
→ icedog122: 不要以為倒帳不可能48F 06/28 21:07
推 Nick0907: 沒事 看是七巨頭先倒還是我們台廠倒49F 06/28 21:07
推 as3366700: 你空單再哪50F 06/28 21:07
→ junibookye: 7巨頭不借錢難不成學台積電拿錢給美國銀行51F 06/28 21:08
→ roger0524: 馬的怎一堆鬼故事 是不是想騙我的票啦！！！！！52F 06/28 21:08
推 ririkasos: 在公三小 你不付錢台廠會給你貨?53F 06/28 21:08
推 hihi29: 完啦 台廠收不到錢 就準備倒閉喝西北風54F 06/28 21:09
推 liaon98: 這對台灣是利多ㄅ 代表很依賴台灣55F 06/28 21:09
→ hihi29: 郭董以前鴻海就是這樣搞56F 06/28 21:09
推 takeda3234: 想想台廠是代工 要拿錢應該是找輝達吧?57F 06/28 21:10
推 renfro928: 韓國政府明天召開半導體重大投資，中國週末公告十五五能源投資20萬億人民幣，AI產業投資已經是國運之戰，沒人敢踩煞車58F 06/28 21:10
推 zasxqw56: 跌了就有各種故事出來耶61F 06/28 21:11
推 lakershank: 美債：這什麼劇本看起來怎麼這麼熟悉62F 06/28 21:11
推 doublecc: 鬼故事63F 06/28 21:11
推 permanent27: AI界的比亞迪64F 06/28 21:11
推 stlinman: 美國五大雲端業者如果不還錢是要拿股票來抵債嗎?65F 06/28 21:11
推 oopFoo: https://i.urusai.cc/brrkw.jpg66F 06/28 21:12
[圖]
噓 jason168: AI IS OVER?67F 06/28 21:12
推 livewater: AI果然泡沫化了68F 06/28 21:12
→ pippen456: 這五家大咖說要欠債買商品，有人會怕他們倒不賣嗎？69F 06/28 21:13
→ kd992102: 假日的鬼故事竟然現在才出現71F 06/28 21:16
→ oopFoo: 野村預估free cash flow要變0。不是發債就是賴債。72F 06/28 21:16
推 tengobo: 歐印73F 06/28 21:17
推 jack90352: 同理，那美債泡沫了嗎？我問你呀74F 06/28 21:17
推 towierc: 供三小  懶覺比雞腿75F 06/28 21:17
推 haley80208: 3.57*12=43 本夢比低於的可以all in了76F 06/28 21:17
→ kusotoripeko: 想吃就老實說，每次都在那邊陰陽怪氣77F 06/28 21:18
→ haley80208: (亂算78F 06/28 21:18
→ yuyulin9168: 週 末 鬼 故 事 之 一！！！！79F 06/28 21:18
推 ntr203: 美國人不會賴賬吧？80F 06/28 21:18
推 as3366700: 這哪算假日鬼故事 這不就這週再跌的 不然美光財報跟鬼一樣為什麼AI鏟子股在跌81F 06/28 21:19
推 roder: 鬼故事83F 06/28 21:19
推 AndyMAX: 當初雷曼也覺得不會破產84F 06/28 21:19
推 fcuhua: 鬼故事+185F 06/28 21:21
推 raymond501: 吃貨86F 06/28 21:21
→ julia66: 還款天數不講幾天只講%數 = =87F 06/28 21:21
推 aaa80563: 利空來了 穩 歐印歐印歐印88F 06/28 21:22
推 answermangtr: 台股還不噴89F 06/28 21:22
推 WANGSH: 台灣丸子90F 06/28 21:23
→ bigbird5566: 故事加一91F 06/28 21:23
推 julian42: Ai 果然是龐氏騙局92F 06/28 21:24
→ bnn: 接下來是不是東西拿了不付錢 然後台海開戰炸爛不還93F 06/28 21:24
推 realtreasure: 完全是胡說八道94F 06/28 21:24
推 LINPINPARK: 債主 Assemble !95F 06/28 21:25
推 speady: 笑死，沒付錢還會出貨給你喔，當台廠傻子嗎96F 06/28 21:25
推 Shepherd1987: 嚇甩磨 華西街 不意外97F 06/28 21:25
推 Orenjifurai: 鬼故事來囉98F 06/28 21:25
→ Jaspercool: 台灣收不到債的情況是七巨頭破產 有可能嗎？99F 06/28 21:25
噓 rosenzulu: 行情又在亂喊了 小兒真憨394F 06/29 13:03
推 GinginDenSha: 有現金流啊 很好啊395F 06/29 13:52
→ jackz: 你不付錢就賣給會付錢的人啊396F 06/29 14:19
推 redsaizu: 不付錢，台積電直接斷供啊，看誰痛397F 06/29 14:59
推 jay0215: 不怕！台廠有的是錢～398F 06/29 16:52

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