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標題 [新聞] 摩根大通示警AI灰犀牛！2027年算力支出恐
時間 Sun Jul 5 11:32:21 2026
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標題 [新聞] 摩根大通示警AI灰犀牛！2027年算力支出恐
時間 Sun Jul 5 11:32:21 2026
摩根大通示警AI灰犀牛！2027年算力支出恐「斷崖式放緩」
鉅亨網編譯莊閔棻
2026-07-04 21:10
在人工智慧（AI）投資熱潮持續延燒之際，摩根大通最新發布的《Flows & Liquidity》
報告發出嚴正警示，稱 AI 產業鏈正逼近一個關鍵斷裂點：以輝達 (NVDA-US) 為首的半
導體廠商與雲端巨頭之間的估值背離，終將無以為繼，而 2027 年算力開支增速的急速滑
落，恐成引爆整體修正的灰犀牛。
報告發出嚴正警示，稱 AI 產業鏈正逼近一個關鍵斷裂點：以輝達 (NVDA-US) 為首的半
導體廠商與雲端巨頭之間的估值背離，終將無以為繼，而 2027 年算力開支增速的急速滑
落，恐成引爆整體修正的灰犀牛。
根據《彭博》彙整的分析師一致預期，美國五大科技巨頭，包括 Google(GOOGL-US) 、亞
馬遜 (AMZN-US) 、Meta(META-US) 、微軟 (MSFT-US) 與甲骨文 (ORCL-US) 的資本支出
近年來呈現爆炸性成長：
馬遜 (AMZN-US) 、Meta(META-US) 、微軟 (MSFT-US) 與甲骨文 (ORCL-US) 的資本支出
近年來呈現爆炸性成長：
報告指出，2026 年雲端巨頭算力開支一舉翻倍，直接挹注半導體廠商業績，帶動相關股
價屢創新高。
然而，一旦進入 2027 年，增速將從 100% 驟降至 22%，2028 年後更幾近停滯。摩根大
通警告，當這波「增速懸崖」兌現，整個半導體產業鏈將面臨龐大的訂單下修壓力，高漲
的晶片股估值恐難倖免。
通警告，當這波「增速懸崖」兌現，整個半導體產業鏈將面臨龐大的訂單下修壓力，高漲
的晶片股估值恐難倖免。
雲端巨頭之所以不可能無止境地擴大投資，根本原因在於算力的商業變現正遭遇瓶頸。
美國新雲端（Neocloud ）廠商出輝達 H100 和 H200 GPU 的價格指數「Compute Desk"s
Hopper US Index」顯示：2024 年初，因算力嚴重短缺，Hopper GPU 租金一度高達每小
時約 5 美元；隨著供給持續放量、模型運算效率提升，價格一路下滑，至 2025 年底已
跌至每小時約 2 美元的低點，幾近腰斬。
美國新雲端（Neocloud ）廠商出輝達 H100 和 H200 GPU 的價格指數「Compute Desk"s
Hopper US Index」顯示：2024 年初，因算力嚴重短缺，Hopper GPU 租金一度高達每小
時約 5 美元；隨著供給持續放量、模型運算效率提升，價格一路下滑，至 2025 年底已
跌至每小時約 2 美元的低點，幾近腰斬。
儘管 2026 年 4 至 5 月間，因新一代模型訓練需求湧現，租金曾短暫回彈至每小時近
3 美元，但進入 6 月後旋即再度回落。
算力租賃價格的大幅滑落，意味著雲端巨頭透過轉售算力維持利潤的難度與日俱增，進而
牽制其持續擴大資本支出的意願。
空頭佈局：市場用真金白銀表態
市場的真實情緒，往往反映在放空倉位上。報告分析四大類股的放空比例，揭示截然不同
的態勢：
AI 脆弱企業（傳統翻譯、外包、客服等易被 AI 取代的產業）：放空比例從 2025 年初
的 5% 急升至目前的 10.5%，空頭聲勢最為凶猛。
雲端巨頭：自去年 10 月起放空比例持續攀升，顯示避險基金逐漸加碼押注「AI 鉅額投
入難以換來相應營收」的爆雷情境。
半導體（排除記憶體晶片）：空頭比例近期略有回升，但整體仍低於一年前高點。
AI 受益企業（借助 AI 提升自身效率的傳統行業）：放空比例雖維持低位，但多頭資金
的進場意願同樣有限。
摩根大通指出，半導體股與雲端巨頭之間持續拉大的表現剪刀差終將收斂，未來走向取決
於 AI 商業化能否及時落地。
在樂觀情境中， 雲端巨頭、AI 模型供應商及終端企業應用在商業變現上取得實質突破，
營收增長足以追上龐大的資本支出，形成正向飛輪循環。此為摩根大通官方研究傾向支持
的基本情境。
營收增長足以追上龐大的資本支出，形成正向飛輪循環。此為摩根大通官方研究傾向支持
的基本情境。
然而，悲觀情境下，若商業化遲遲無法兌現，面對股東壓力，雲端巨頭將從 2027 年起大
幅削減資本支出，半導體行業的成長神話就此終結，進而引爆整個 AI 賽道的劇烈修正。
幅削減資本支出，半導體行業的成長神話就此終結，進而引爆整個 AI 賽道的劇烈修正。
分析指出，在 2026 年開支翻倍的狂歡背後，2027 年的算力懸崖已悄然矗立於 AI 產業
鏈的轉角。
https://news.cnyes.com/news/id/6522473
摩根大通示警AI灰犀牛！2027年算力支出恐「斷崖式放緩」 | 鉅亨網 - 美股雷達 摩根大通最新《Flows & Liquidity》報告警告，AI 產業鏈正逼近關鍵轉折。隨著五大科技巨頭 2026 年資本支出大增後，2027 年增速預計由 100% 驟降至 22%，恐引發半導體與 AI 概念股估值重估。報告並指出，算力 ...
心得/評論：
摩根大通指出 AI算力的商業變現正遭遇瓶頸
若後續無法取得實值突破
雲端巨頭將從 2027 年起大幅削減資本支出
半導體行業的成長神話就此終結
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※ 作者: Lime5566 2026-07-05 11:32:21
※ 文章代碼(AID): #1gIT19f7 (Stock)
※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1783222345.A.A47.html
推 : 灰犀牛 -> 牛 -> 噴1F 07/05 11:33
推 : 怎麼跌 台股都會噴 沒事2F 07/05 11:36
推 : 大摩看衰！明天穩了！3F 07/05 11:37
推 : 貪狗想進貨4F 07/05 11:38
推 : 邊緣/車載/機器人都還沒量化就在喊過剩，這很投顧5F 07/05 11:38
→ : 摩根大通:AI可能重演1990網路泡沫 2025/11/136F 07/05 11:38
→ : 企業開始算計AI花費...已經開始放緩了7F 07/05 11:40
→ : 注意 大摩要吃貨了 不要被騙8F 07/05 11:40
→ : 所以這半年還會成長9F 07/05 11:41
推 : 這次不一樣10F 07/05 11:41
→ : 還有半年 還有肉 大媽們衝11F 07/05 11:42
推 : 鬼故事終於來了12F 07/05 11:43
推 : 2026年賺完明年再煩惱13F 07/05 11:44
推 : 2027 大爆炸年14F 07/05 11:44
推 : 不管是灰犀牛、棕犀牛，只要會往上噴的都是好牛！15F 07/05 11:45
推 : 大家一起放緩能省不少錢 肯定的吧16F 07/05 11:46
→ : 有沒有白犀牛？17F 07/05 11:46
推 : 又在恐嚇散戶了18F 07/05 11:47
→ : 斷崖！！！19F 07/05 11:47
噓 : 吃相難看20F 07/05 11:47
→ : 這是小摩啦…21F 07/05 11:47
推 : 白癡每次放一堆白痴消息殺散戶22F 07/05 11:48
→ : 反正賺夠就先走一波，回檔修正是必然23F 07/05 11:49
推 : 等到大家找到怎麼獲利的時候，支出就要真的放緩了24F 07/05 11:49
![[圖]](https://files.catbox.moe/0i57ie.png)
噓 : 這種放消息出來的 都反著看就對了27F 07/05 11:50
推 : 那還是 牛 市28F 07/05 11:51
推 : 小摩最近狂買台積電
不要看他說什麼 要看他做什麼29F 07/05 11:51
不要看他說什麼 要看他做什麼29F 07/05 11:51
推 : ptt的推文不跑 通常就是高點了 每次都差不多31F 07/05 11:52
推 : 是不是偷放空被嘎32F 07/05 11:52
推 : 被大媽買完了，想進貨買不到齁，哈哈哈33F 07/05 11:53
推 : 要崩了嗎34F 07/05 11:54
推 : 覺得會放緩 但不會那麼多 40%差不多吧35F 07/05 11:54
推 : 注意！色魔在肖想您各位的股票了36F 07/05 11:55
噓 : 大魔又出爛招，想買買不到37F 07/05 11:55
推 : 空頭大屠殺 這只是剛開始
建議推文分清楚大摩 小摩 再來發表高見!38F 07/05 11:56
建議推文分清楚大摩 小摩 再來發表高見!38F 07/05 11:56
推 : 有大摩背書我就放心了40F 07/05 11:57
→ : 那只好停止擴產了41F 07/05 11:59
→ : 所以小摩覺得明年資本支出成長掉到22% nvda估值現在fpe20倍上下還能崩盤？42F 07/05 11:59
推 : 「大摩」為摩根士丹利，「小摩」為摩根大通 供參44F 07/05 11:59
→ : 很多人以為摩根大通有大就是大摩45F 07/05 12:00
推 : 大小摩誰比較準46F 07/05 12:01
推 : 我最近看這種文章都會想到有機構發報告說光通還沒到時機，把光通喊下去之後自己又跟人合作大買特買推出光通題材ETF，雖然不一定故意的，但還蠻好笑的47F 07/05 12:03
→ : 很多人看到有大就以為大摩50F 07/05 12:03
推 : 爛招51F 07/05 12:03
→ : 訂閱了嗎52F 07/05 12:06
推 : 跟大摩反著做勝率100%53F 07/05 12:06
→ : overbooking 送分題56F 07/05 12:08
→ : 除非美國倒了 不然台股不會有事的57F 07/05 12:09
推 : 又在騙了 前科累累 嘻嘻
看來穩了58F 07/05 12:09
看來穩了58F 07/05 12:09
→ : 別擔心，老黃會想辦法賣你新東西60F 07/05 12:10
推 : 假日鬼故事61F 07/05 12:10
推 : 跟台股無關，自己恐慌去吧62F 07/05 12:11
推 : Token還能貴成這樣 跟我說算力需求趨緩我是不信63F 07/05 12:12
噓 : 有大字就是小 不過不管大還是小 都反著看勝率高64F 07/05 12:14
噓 : 好了啦 垃圾外資
不會做股票 台灣人教你65F 07/05 12:14
不會做股票 台灣人教你65F 07/05 12:14
推 : 這咖講話是比大摩好 但只剩2x% 老黃會不知道？67F 07/05 12:15
推 : 收到 今年底賣股票68F 07/05 12:16
推 : 收到 明天一鍵出清 反手放空69F 07/05 12:16
推 : AI的底氣在訂單的延續，只要資本支出放緩就是跌爛70F 07/05 12:17
推 : 大摩要吃貨 準備上5萬多囉71F 07/05 12:19
推 : 不賣了？72F 07/05 12:20
推 : 現在要期待能源跟實體AI趕快上來，才能讓榮景持續！73F 07/05 12:21
推 : 怎麼一堆菜逼八連大小摩都不會分74F 07/05 12:21
推 : 垃圾大摩幹你娘75F 07/05 12:21
推 : AI伺服器一直開 我比較好期電力擴充有那麼快嗎76F 07/05 12:22
噓 : 聽你在放屁，那台積新廠可以不要蓋了77F 07/05 12:23
推 : 也就是五層蛋糕論的第一跟第五外面這兩層，要趕快跟上！78F 07/05 12:23
→ : 是真的喔 注意看了80F 07/05 12:24
推 : 斷崖又放緩 請國文老師解釋81F 07/05 12:24
推 : 沒人信，想吃貨直接說82F 07/05 12:26
推 : 放恐慌新聞吃貨畢竟是華西街老本行83F 07/05 12:27
推 : 歐印84F 07/05 12:27
推 : 他也沒說錯吧，明年支本支出能否大增
又不是現在85F 07/05 12:28
又不是現在85F 07/05 12:28
→ : 魚尾還很長 多87F 07/05 12:29
→ : 外資為了他們的期貨空單，會努力發佈看空消息恐嚇灣灣。88F 07/05 12:33
推 : 這篇觀點忽略AI商品化、企業建立自有地端算力模型的需求90F 07/05 12:33
推 : 大摩貨出完了想重新進場92F 07/05 12:34
噓 : 那就不要發展AI 整天喊還一直做AU93F 07/05 12:34
→ : 市場8成需求不需要頂級模型，那各國企業就會轉向自建地端AI，延續供應鏈發展94F 07/05 12:35
推 : 華西街外資狗小兒還要騙多久？之前年初怎麼不講呢？可參考96F 07/05 12:37
推 : 唬我啊98F 07/05 12:38
推 : 勿忘gamestop大嗄空99F 07/05 12:39
推 : 噴241F 07/06 07:15
推 : 我也覺得大摩是藉機騙散戶丟票242F 07/06 07:25
推 : 那就是噴到2026年底243F 07/06 07:33
推 : 噴到2026年底 繼續炒股244F 07/06 07:47
噓 : 華西街發病245F 07/06 13:50
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