任天堂的股價近期持續承壓，今日（1 月 13 日）收盤價報 9950 日元，這是自去年 4
月以來首次跌破 1 萬日元心理關口。與此形成鮮明對比的是，日經平均股價同日刷新歷
史高點，突破 5 萬 3000 日元大關。在一片牛市氛圍中，這家遊戲巨頭的逆勢下跌顯得
尤為紮眼，仿佛被市場按下了一個 “暫停鍵”。

回顧整個 2025 年，任天堂股價曾在 Nintendo Switch 2（下稱 Switch 2）發售預期的
推動下勢如破竹，於 8 月創下 14795 日元的歷史最高點。然而進入 11 月後，股價開始
調頭向下。這一趨勢的核心推手並非遊戲賣得不好，而是席卷全球的 AI 狂潮帶來的副作
用——儲存晶片的供需失衡。由於 AI 算力需求對高性能記憶體的吞噬，導致供應鏈價格
全面飛漲，投資者普遍擔心這將大幅壓縮 Switch 2 等硬體設備的利潤空間，就連索尼集
團近期也受此波及，股價出現了同頻共振的下跌。

9 個月才突破千萬大關，Switch 2 僅用時 4 個月便達成了這一里程碑，說是 “國民級
電子榨菜” 的迭代神器也不為過。儘管有分析指出年末商戰期間的爆發力略遜於預期，
但隨著今年 1 月中旬官方商店供貨的恢複，產能爬坡已逐步穩定。

面對元器件成本上漲的壓力，任天堂社長古川俊太郎在去年 11 月的財報問答中曾試圖向
市場注入強心針。他表示，雖然意識到部材價格上漲，但只要不發生關稅劇變等不可抗力
，通過量產規模效應帶來的成本攤薄，目前的硬體利潤率暫時能夠維持。只不過在瞬息萬
變的半導體行情面前，投資者的神經顯然繃得更緊一些。

目前，業界的目光都聚焦於將於 2 月 3 日公布的任天堂第三季度財報。在 PC 硬體市場
已經因記憶體漲價而 “叫苦連天” 的當下，作為主機禦三家龍頭的任天堂，能否通過軟
體生態的超高利潤來對衝硬體成本的上升，將是下一個階段的關注焦點。