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標題 [標的] 2316楠梓電 多
時間 Sat Sep 13 15:03:54 2025
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標的：2316楠梓電
分類：多
分析/正文：
心血來潮來回個
https://imgur.com/I8czCYG
![[圖]](https://i.imgur.com/I8czCYGh.png)
好問題，最近聽到一段話蠻有意思的：
簡單的想法，反而很多人不相信，人們雖然大多不是專家，卻又喜歡那種聽起來有點懂又有點不懂的事情，因為人們常常想：「如果投資那麼簡單的話，那誰虧錢？」
那就看看用這些「簡單」方法賺錢的巴菲特做過的投資
（英文內容，後文有放中文翻譯）
內容取自：
https://www.linkedin.com/posts/tom-sp...ivity-7335650207516270592-EkEJ
Warren Buffett's Hidden Fortune: Sanborn Map Company | Tom Spain posted on the topic | LinkedIn Sanborn Map Company (1960): A Hidden Fortune. . . In 1960, Warren Buffett—barely 30 years old and running his Buffett Partnership from a modest office ...
Warren Buffett's Hidden Fortune: Sanborn Map Company
Sanborn Map Company (1960): A Hidden Fortune. . .
In 1960, Warren Buffett—barely 30 years old and running his Buffett Partnership from a modest office in Omaha—made one of the most iconic investments of his early career: the Sanborn Map Company.
What Was Sanborn Map Company?
Sanborn’s primary business was the production of detailed fire insurance maps—highly specialized documents that allowed insurers to assess the risk of fire damage in towns and cities across the United States.
Founded in the 1800s, Sanborn had become the undisputed leader in this niche by the early 20th century. At its peak, over 85% of the fire insurance market relied on Sanborn maps. Its proprietary fieldwork and standardized formats gave it a virtual monopoly. For decades, it was a cash-generating machine.
But by the late 1950s, the tide had turned. Insurers were starting to use their own risk data. New technologies and internal mapping methods began to erode Sanborn’s position. Revenues stagnated. The operating business was in slow but steady decline.
To outside investors, Sanborn looked like a company past its prime, with little growth and an uncertain future. As a result, the stock languished, ignored and unloved.
The Hidden Portfolio
What caught Buffett’s attention wasn’t the map business. It was what Sanborn had done with its retained earnings over the years.
Like many older industrial firms of the time, Sanborn had quietly accumulated a large portfolio of investments—blue-chip stocks and government bonds—managed internally by the board. This investment portfolio had ballooned to substantial size, relative to the market cap of the company.
Buffett’s analysis was simple, but powerful:
- The value of Sanborn’s investment portfolio was roughly $65 per share.
- The stock was trading at $45 per share.
This meant the market was assigning a negative value of $20 per share to the operating business.
Put another way, investors were paying $45 to get $65 worth of easily valued, marketable securities—and getting the map business thrown in for free. In fact, they were being paid to take it.
翻譯：
Sanborn 地圖公司（1960）：隱藏的財富
1960 年，年僅 30 歲、在奧馬哈一間簡陋辦公室經營「巴菲特合夥公司」的沃倫・巴菲特，做出了他早期投資生涯中最具代表性的投資之一：Sanborn 地圖公司。
什麼是 Sanborn 地圖公司？
Sanborn 的主要業務是製作詳細的火災保險地圖——這種高度專業化的文件能讓保險公司評估全美各城鎮與城市的火災損失風險。
公司成立於 19 世紀，到 20 世紀初期已成為這個利基市場無可爭議的領導者。在巔峰時期，超過 85% 的火災保險市場依賴 Sanborn 的地圖。其專有的實地調查與標準化格式賦予它近乎壟斷的地位。數十年來，它都是一台現金製造機。
然而，到 1950 年代末，情況逆轉。保險公司開始使用自有的風險數據，新技術與內部製圖方法逐漸侵蝕 Sanborn 的地位。營收停滯，營運業務緩慢但穩定地衰退。
對外部投資人來說，Sanborn 看起來是一家已過巔峰、缺乏成長且前景不明的公司。結果，股票長期被冷落、乏人問津。隱藏的投資組合
吸引巴菲特的並不是地圖業務，而是 Sanborn 多年來如何處理其保留盈餘。
就像當時許多歷史悠久的工業企業一樣，Sanborn 悄悄累積了一個龐大的投資組合——藍籌股與政府債券，由董事會自行管理。這個投資組合相對於公司市值已膨脹到相當可觀的規模。
巴菲特的分析簡單卻有力：Sanborn 的投資組合價值約為每股 65 美元。
股票卻只以每股 45 美元交易。
這意味著市場給營運業務賦予的價值是每股負 20 美元。
換句話說，投資人用 45 美元買到 65 美元的易於估值、可變現的證券，還附送整個地圖業務。事實上，他們等於還被付錢去接手它。
上面這篇讀過後，看楠梓電肯定有種熟悉感
回到楠梓電，如果你把楠梓電的轉投資滬電股份視為本業，那麼他就是一間獲利 YoY 40%以上，本益比13倍的公司，這樣貴嗎？我是覺得很便宜
https://imgur.com/AmdM4df
![[圖]](https://i.imgur.com/AmdM4dfh.png)
那如果你換個角度，認為滬電股份應該要視為業外
那就可以套用到上面提到的例子
楠梓電持有的是滬電股份股票，每股70.9人民幣，相當於每股305.575元，楠梓電流通在外股數1.82億股，持有滬電股份股票2.1億股，相當於每股楠梓電持有滬電股份1.15股
楠梓電的投資組合價值約為每股362元，每股總負債30元
股票卻只以每股99元交易
巴菲特跟李祿等投資人都做過這樣的投資，既然台灣的資本市場還有這類型投資機會，價值價格之間的差距230%，甚至比巴菲特那時投資的50%還要大非常多，如果抱著「如果投資那麼簡單的話，那誰虧錢？」的想法的話，那這種地上沒人撿的鈔票，就留給價值投資的人撿吧。
進退場機制：
221以上隨意出，不停損
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※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 114.48.199.218 (日本)
※ 作者: MrChen 2025-09-13 15:03:54
※ 文章代碼(AID): #1enHTYFr (Stock)
※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1757747042.A.3F5.html
推 : 陳爸推1F 09/13 15:05
→ : 滬電股份20250912價格改為71.9人民幣2F 09/13 15:07
推 : 感謝陳爸分享！3F 09/13 15:07
推 : 6136還持有中嗎4F 09/13 15:11
推 : 陳爸這個感覺跟之前長榮有異曲同工之妙，然後長榮的股價現在也正常了點(雖然還是偏低)5F 09/13 15:12
推 : 哇7F 09/13 15:16
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推 : 本來就有漲有跌 我們的人只是看著自慰10F 09/13 15:21
推 : 42跟風買2張，現在99只剩下補一張的錢了QQ11F 09/13 15:22
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→ : 陳爸 賺爛啦14F 09/13 15:30
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→ : 現在這個股價也算噴發了 只是滬電又噴了XD32F 09/13 16:17
推 : 楠梓電M頭過後還蠻有支撐的 我也在觀察進場33F 09/13 16:18
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→ : 陳爸每次發文完都會小跌一下 要進場看後天44F 09/13 16:44
提醒一下，「每次」是酸民說的，酸民這樣宣傳才有利他們的利益推 : 樹大招風吧，百億身家的都不願意上PTT了45F 09/13 16:47
推 : 陳爸啊啊啊啊啊啊啊啊
目標價22146F 09/13 16:48
目標價22146F 09/13 16:48
推 : 可惜沒抱穩qq48F 09/13 16:49
推 : 推49F 09/13 16:50
※ 編輯: MrChen (114.48.198.86 日本), 09/13/2025 16:54:54推 : 推50F 09/13 16:58
推 : 問題是滬電的本益比也高得可怕 隨時腰斬都還有快二51F 09/13 16:59
成長股股價高來自於高成長https://imgur.com/vA1KYsm
![[圖]](https://i.imgur.com/vA1KYsmh.jpeg)
→ : 十倍本益比怎麼說52F 09/13 16:59
推 : 不聽陳爸言吃虧在眼前 上週95.4要追 手殘點成好幾張70元富喬QQ53F 09/13 17:05
※ 編輯: MrChen (114.48.198.86 日本), 09/13/2025 17:11:18推 : 推 不過老巴最後有買下這公司嗎？沒有的話 公司的55F 09/13 17:11
可以看證券分析這本書（巴菲特的老師葛拉漢寫的），記得第二頁就有說，這類型的公司你也不用真的買到掌控整間公司，可以參考一下書本的內容→ : 資產也不歸你處置 你有可能也只是看不到吃不到 換言之 經營團隊惡搞這些資產讓價值下降你也無力阻止56F 09/13 17:11
推 : 訊號來了58F 09/13 17:11
推 : 漲多短期震盪整理正常 長期趨勢向上59F 09/13 17:11
※ 編輯: MrChen (114.48.198.86 日本), 09/13/2025 17:14:21※ 編輯: MrChen (114.48.198.86 日本), 09/13/2025 17:15:41
→ : 滬電本益比對比對岸市值前幾的PCB還算低了60F 09/13 17:20
推 : 陳爸加油！ 一起上三百！61F 09/13 17:20
※ 編輯: MrChen (114.48.198.86 日本), 09/13/2025 17:23:35推 : 推推，滬電漲幅真的猛62F 09/13 17:28
推 : 感謝陳爸這段時間的分析63F 09/13 17:32
→ : 上看500 買起乃64F 09/13 17:35
推 : 不用買到整間公司 那也是要買到足夠的控制權不是65F 09/13 17:36
一個是不動產一個是證券，兩者差距有點大→ : 不然林家的大同就是好例子 大家都知道股價長期低於公司價值不是嗎 為什麼不買大同 因為你在當時根本不知道何時林家才會換手 可能你等的時間長到買大盤最後都比較賺66F 09/13 17:36
推 : 滬電本益比4170F 09/13 17:41
推 : 本業沒賺錢，靠滬士電炒作，只要滬士電還沒死，楠梓電可能有機會繼續噴71F 09/13 17:53
推 : 謝謝殷董推薦投資心法73F 09/13 17:59
推 : 多單 穩穩妥妥☺74F 09/13 18:00
推 : 看到這篇我就想到長榮，長期股價低於公司淨值，不勝唏噓75F 09/13 18:07
推 : 滬電還是持續成長77F 09/13 18:10
※ 編輯: MrChen (114.48.199.164 日本), 09/13/2025 18:14:32→ : 其實剛好搭到PCB之亂啦，其他完全無基本面可言的也在噴，不然可成也是長期低於價值噴不起來78F 09/13 18:15
推 : 沒有什麼差啊 都是廣義的資產股阿 XDD 重點是資產能不能變現 不然假設公司派持股51% 又不願意變現
自己享受資產帶來的好處 不分享給小股東 這你會想買嗎80F 09/13 18:22
自己享受資產帶來的好處 不分享給小股東 這你會想買嗎80F 09/13 18:22
推 : 謝謝陳爸分享，人在日本還特地回文打臉酸民84F 09/13 18:23
推 : 謝謝陳爸分享85F 09/13 18:57
推 : 感謝分享86F 09/13 18:59
推 : 推推87F 09/13 19:01
推 : 推88F 09/13 19:17
推 : 希望下週還有上車的機會89F 09/13 19:19
推 : 陳爸爸加油！90F 09/13 19:49
推 : 謝謝陳爸分享91F 09/13 19:50
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