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作者 tonyparker18 (tonyparker183)
標題 [新聞] AI真會重演.com泡沫？那場從1995一路燒
時間 Sun Nov 23 07:02:11 2025


原文標題：

AI真會重演.com泡沫？那場從1995一路燒到2000的災難…其實正在提醒一件事

原文連結：

https://reurl.cc/9b1Yvn
AI真會重演.com泡沫？那場從1995一路燒到2000的災難…其實正在提醒一件事 | 股市要聞 | 股市 | 聯合新聞網
[圖]
從2022年底算來，AI題材已經熱好幾年了，而與這場AI派對常伴的核心焦慮，則是隨時與1997年網路泡沫相比。未來的事情沒人說得準，我也不是要幫AI背書說未來一定會怎樣。但我是真的經過.com網路泡沫 ...

 

發布時間：

2025-11-17 15:50 聯合新聞網／玩股網

原文內容：

從2022年底算來，AI題材已經熱好幾年了，而與這場AI派對常伴的核心焦慮，則是隨時與19
97年網路泡沫相比。未來的事情沒人說得準，我也不是要幫AI背書說未來一定會怎樣。但我
是真的經過.com網路泡沫的，關於「泡沫長怎樣」、「泡沫破掉之後會怎樣」，還有「泡沫
破掉怎麼辦」，我有親身經歷過一些大場面的經驗。



我見證過的那場.com泡沫


.com網路泡沫的時間點從1995年開始，2000年3月是泡沫巔峰。怎樣個巔峰法？NASDAQ在這5
年漲了快7倍，光是1998年到2000年年初就漲了3.7倍。


台灣也有跟上.com網路熱潮，當時智邦本來是跟友訊是差不多的股票，但智邦做了一個網站
叫智邦生活館，內容雖然很陽春，但股價就狂飆好幾倍。當時還有個和信超媒體到美國上市
，股價也是狂飆，台灣的東森多媒體根本沒有股票，還是股條，也是一夜翻兩三倍。我當時
年紀很小，資訊也不像現在這麼流通，所以我也有買股條，結果從頭到尾沒看到東西，錢就
沒了。



泡沫一破，龍頭股都可以跌超過90%。對比現在在200左右的輝達，等於先腰斬到100，再膝
蓋斬到50，小腿再截掉一半到25了都還沒到底。而你剛剛聽到每個價位，都會有人借錢All
in再被斷頭。



最後是有8兆美元市值蒸發，別以為不過蘋果+微軟再加個亞馬遜而已，24年前的8兆相當於
當時的德國、法國、英國、義大利、西班牙、荷蘭與俄羅斯，7個國家一年的產值。


台股當時是高點到10393就開始狂跌，先跌個六成到4555，反彈後再跌到3411。從高點往下
算整整跌掉70%。折騰個兩年多，全球經濟到2003年才走出谷底，至於過幾年遇到2008的泡
沫，那又是另一個故事。



這次一樣？不一樣？


泡沫其實也不是一開始股市上漲就叫做泡沫，甚至漲了一陣子也不能算泡沫，但不管是過去
或未來，投資樂觀的氛圍都差不多：譬如說資金高度集中強勢股，再來就是出現擦鞋童、股
票週轉率提高、當沖暴增、借錢押大開槓桿等等的。



在.com泡沫時期，有研究觀察改名的公司前後5天個股價變化，發現這些公司比同類型未改
名的公司，股價漲幅高出125%。既然改名就可以讓股價大漲，再怎麼虧錢的公司都會想拼一
次。



至於現在市場上說AI股泡沫有幾種論點，一個是用巴菲特指標，說現在的股市估值過高，但
真的要照巴菲特指標來做的話，其實已經高十幾年了。另一個是因為股價跟獲利不匹配，美
股除了七巨頭，有些AI股的估值過高獲利卻不上，等海水退了股價跌掉七八成以上。而且現
在是各大巨頭開始互相投資AI，這種疊床架屋的事情就會吹大泡泡，但不可能無限弄下去，
所以等到之後哪天停了，股價就會跌回來。



但現在環境條件還是有些差異的，.com熱潮時，聯準會正要考慮升息，從1999年7月的4.99%
，一年之內提高到2000年7月的6.54%，但現在聯準會都準備降息了，資金又等著要重回市場
。



再來比起1999年，投資人砸錢買虧損、沒有賺錢機會的網路股，今天的投資人是湧入擁有護
城河、坐擁大數據，賺很多錢的科技巨頭。如果AI真的是泡沫，賠最慘的就會是微軟、Meta
、Google等等大公司。也因為都是大公司在燒錢支持，參與AI的門檻只會越來越高，不是任
何人都玩得起。還不知道AI用在哪裡，靠什麼賺錢，股價憑什麼這麼貴，就覺得AI要泡沫，
其實那也不是一般投資人需要擔心的事。大賣空主角艾斯曼說過，「我在管理避險基金學到
一件事，那就是僅僅因為價位而做空一檔股票，無異是找死。」



AI股就算是泡沫 AI也還是趨勢


現在我還不覺得AI股已經完全泡沫，而AI這波讓台股從2022年底的一萬點到上個月高點2400
0點才2倍多，NASDAQ在.com可是漲了7倍多。而且當時很多股票是沒有賺錢的，現在AI巨頭
獲利非常多，所以還是有本質上的差別。



再來就算泡沫會破，股價可以跌90%，題材會過氣，公司會倒，但是市場不會死。.com時有
間新創公司從高點是75跌了93%到5.51，但這間公司也沒倒，2022年一拆20後，最近的股價
是250，這間公司就是亞馬遜。



最後做個結論，有人說市場是不會錯的，這句話在網路股泡沫破滅後，其實就證明是錯的。
因為市場其實就是投資人共識，當然會犯錯，可能會讓股價比真正價值高出非常多，但市場
認錯修正也比很多投資人都有效率，而且很全面。



當泡沫破裂，要有龍頭股也跌90%的心理準備，指數也會跌個幾十趴，不說跌七八成這種極
端事件，就算跌個四五成也是很可怕的，而且金融市場不好，實體經濟也會受影響。只操作
偏多的商品或策略，或是買了滿手的題材股，一定會受重傷。



如果你還是擔心AI是泡沫要到高點了，趁現在氣氛樂觀，又還有處理時間的時候，把我一直
分享的多策略多商品的方式去佈局，最簡單的股債配總可以吧？真的股市崩了，債券可以補
血，你不會一下子打回原形，債券部位也可以再挪回正在低檔的股市。



至於科技巨頭左手買AI，右手大裁員的影響？這部份原因是前幾年大招募時代，為了搶人，
所以招了很多用不到的人，現在要修正一下，但也有部分原因是AI取代了人力。這其實會影
響多年來的總經，以前我們會看非農就業數據來判斷景氣變化，但以後生意好也未必會增加
就業機會，因為可以多用一些AI或機器人做事就好，這代表說企業獲利、景氣好不好就跟就
業人數變化脫鉤了，不一定成正比。



沒有哪個企業老闆會拒絕養少一點員工，又達到更高產值的誘惑，這個趨勢是不可逆的。所
以資本主義跟AI造成的M型化會越來越嚴重，除非你是PR99的特殊高階人才，不然絕大部分
人工作賺來的錢會追不上資本滾動投資賺來的錢，而且會差距越來越大。




心得/評論：


AI 熱潮真的跟當年 .com 泡沫有點像，但差別也很大。現在巨頭們是真的在賺錢、也有明
確商業模式，不像以前那種改個名字就狂飆的荒謬時代。


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※ 作者: tonyparker18 2025-11-23 07:02:11
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[新聞] AI真會重演.com泡沫？那場從1995一路燒到2000的災難…其實正在提醒一件事
11-23 07:02 tonyparker18
Re: [新聞] AI真會重演.com泡沫？那場從1995一路燒到2000的災難…其實正在提醒一件事
11-23 09:08 lee198218
推 azxswqa: 會，泡沫降價後才會開始蓬勃發展1F 11/23 07:11
推 firemothra: 我相信黃仁勳2F 11/23 07:15
推 Groundwork: 那時候會暴 是因為一堆公司沒有營收 這次完全不一樣3F 11/23 07:18
推 A816: 年代不同了4F 11/23 07:23
推 firemothra: 中間推銷美債那部分跳過不要看5F 11/23 07:24
推 jceefailurer: 笑死6F 11/23 07:28
推 deathoflove: 懷疑論是說內循環卻沒有外部的補充（大規模應用收入）即使NV這種鏟子公司有營收 只是內循環一部分的虛帳 不可持續7F 11/23 07:28
推 sgxm3: 金融史就是一直重演，但不會每次都完全一樣。10F 11/23 07:30
推 OOorc: 美國也不是那個美國了。時空背景不同11F 11/23 07:37
推 k798976869: 網路最後還是井噴啊 撐久一點就好12F 11/23 07:37
噓 arthur52: 和.com真的蠻像的，賣鏟子的以前是思科，也是大賺，後來.com公司沒賺錢就爆了。現在大部分AI新創公司也沒賺錢，七巨頭的AI也是虧錢13F 11/23 07:37
→ j0588: 現在的AI商業就是在走傳銷公司模式 大家拿非AI收入來付給上手 並想盡辦法去吸收其他下線16F 11/23 07:42
推 jackgn: 不是，那是.com泡沫，08泡沫又是另一回事18F 11/23 07:42
→ firemothra: 16樓描述很好懂19F 11/23 07:43
推 t0314796: 我好奇.com泡沫的時候有人在怕泡沫？20F 11/23 07:44
→ losehope: 那還不快逃？快逃啊！995！21F 11/23 07:49
推 buffetta: 認同這篇22F 11/23 07:51
推 n555123: 標題殺人，但內文還不錯吧23F 11/23 07:58
推 elvaismylove: 沒錯啦，泡沫必破，ai都是謊話！24F 11/23 08:08
推 notime: 這次完全不一樣???25F 11/23 08:08
→ idernest: 還可以漲七倍 太好了26F 11/23 08:08
推 marco79811: 還在AI泡沫的可以滾去當原始人嗎= =27F 11/23 08:09
推 Lenney33: 嚇屎我了28F 11/23 08:10
→ tctv2002: 網路泡沫炒五年
只是AI賣太貴  會不會縮短進程就不知道惹29F 11/23 08:11
推 salvationist: 輸家用歷史看現在，贏家用現在看未來31F 11/23 08:13
推 smb1013: 現在是只要掛AI都噴32F 11/23 08:15
→ kao9458: 這次市場還沒瘋狂，有風吹草動就暴跌，謹慎太多了33F 11/23 08:15
推 A80211ab: 絕不是泡沫  現在只是收不到錢34F 11/23 08:19
推 AndyMAX: 網路泡沫從頭到尾炒了10年35F 11/23 08:21
推 dowbane: 泡沫的本質就是空的什麼都沒有，只有外面那層膜，就像你舉例的那些，做一些空乏奧的產品就漲的亂七八糟。反過來看AI呢？36F 11/23 08:22
推 starwind159: 當然都不一樣  但結果總是相似39F 11/23 08:24
推 WTS2accuracy: 收不到錢就是泡沫啊 現在的AI變現能力嚴重不足40F 11/23 08:24
推 acidrain: 產值過小但炒作太多其實也是泡沫 內容物與賣價不符41F 11/23 08:25
→ WTS2accuracy: 網路也是很有料的東西啊 但在那個年代就是泡沫42F 11/23 08:25
→ acidrain: 泡沫裡面實際上還有空氣不是什麼都沒有 但量太小43F 11/23 08:25
→ Leo4891: 哪來的泡沫  真正的泡沫是一對ai應用中小公司沒賺錢股價還狂飆44F 11/23 08:25
推 start0917: 從九紫離火來看一切事物都是虛有其表的46F 11/23 08:25
→ peter98: 意思是，2027才會崩。ai接著奏樂接著舞47F 11/23 08:25
→ poeoe: 還有人覺得是泡沫 那也是好事48F 11/23 08:26
→ Leo4891: 現在的七巨頭有本業提供基本面 差泡沫多了
等明後年  一堆阿里不達ai公司亂噴一通再來擔心49F 11/23 08:26
推 abc12812: ai比較像鬱金香吧51F 11/23 08:26
推 HGJman: 網路不是泡沫，那是升息到讓景氣反轉，網路建設過度投資，但是網路建設是必需要做的，通訊跟資料存取需求一路都在增加，看看現在的雲端，股市的表現一定是虧損的公司倒下，沒賺錢就容易虧損。現在是硬體在建設？AI是一個概念，硬體鋪設告訴你是算力需求，但這些硬體會過時，功耗這些會一直成長，硬體是越來越便宜還是貴，自己去比對一下網路的概念跟AI的概念上的不同，網路鋪設跟算力鋪設從硬體到軟體的不同52F 11/23 08:27
推 banmi: 現在資訊流通的速度跟那時候差太多了！這個時代重點在對資訊該如何解讀。61F 11/23 08:30
推 cl3bp6: 1995到2000 2023到2028? 還有3年63F 11/23 08:32
推 a26893997: 會泡沫 但不是現在 現在只是起點而已64F 11/23 08:33
推 awss1971: 2000年是.com公司的泡沫，但網路不是
現在AI還不是泡沫啦!!至少還不到泡沫破掉的時候啦!!音樂還在播放，舞繼續跳下去~~你捨得現在離場了嗎??65F 11/23 08:35
推 Samurai: FSD robotaxi都快落地了，還在AI泡沫...68F 11/23 08:35
推 shinshu278: 1990年代萬二在泡泡破掉花了三十年才回到萬二
這次應該不會這麼久吧69F 11/23 08:39
推 polaroidd: 泡沫？我看先失業還比較可能71F 11/23 08:41
推 salvationist: 五年前新冠時，怎麼沒預言台股會漲破兩萬五72F 11/23 08:42
推 stocktonty: 每次都一樣的就是會有人說這次不一樣73F 11/23 08:43
推 maxisam: 什麼是泡沫？NFT就是 完全是虛的 AI基本可以取代很多人了 大部分的人不會用而已
AI的問題根本不是泡沫 而是AI成功了 代表5成的人要失業 經濟要怎麼撐起來？這才是最大的問題74F 11/23 08:43
推 c7683fh6: 還來股債配啊？直接end78F 11/23 08:47
推 windfeather: 光是現在一堆人質疑會泡沫化和.com泡沫很像這點79F 11/23 08:47
→ s70337033: 離.com泡沫還遠咧 一直在那邊嚇人喔80F 11/23 08:47
→ windfeather: 也是和.com那時壓倒性樂觀的情況不同
實際的產值、戒慎心等等，都和當年不一樣81F 11/23 08:48
推 junior020486: 半信半疑=漲83F 11/23 08:49
→ stocktonty: 不用扯那麼遠 21-22年也是一堆鳥公司炒電動車84F 11/23 08:50
→ zixiang: 一直在複習2000，那那些分析師說現在的本益比跟那時候比起來好很多，也的確看到業績缺貨，這些事怎麼都沒寫85F 11/23 08:53
推 steel: 這次不一樣88F 11/23 08:53
推 as6633208: 半信半疑=漲 很像泡沫又不像泡沫，對那就是半信半疑，一派人喊泡沫做空，一派人不信，漲89F 11/23 08:54
→ zixiang: 現在的浮木是，AI是內循環永動機，這件事的確是風險，但這個不就是現在的商業模式，獨角獸一開始都是用補貼在起家的，AI至少還內循環
2008只會，股市的本質根本就發生變化，因為政府知道不能斷金流，發明了QE,所以已經沒有看過系統性崩盤了
2008之後91F 11/23 08:55
推 void06: 買美債就等著繼續賠98F 11/23 08:57
→ bnn: 啊內循環+QE你猜會發生什麼事99F 11/23 08:58
推 nailo71: AI現在的運用根本還沒到發揮多少…光是說影像類的生成，現在看起來就硬體跟處理還沒跟上，等都跟上後會差多少，更別說在寫code上的補助有多強了…213F 11/23 11:11
→ alan0260: AI還沒泡沫，現在應該是修正估值216F 11/23 11:12
推 tsukasachung: 還在說泡沫 看來還有的漲…217F 11/23 11:15
推 bigair888: Ai快要可以到應用層面了，你以為到應用層面後那些產品還會是免費的嗎？218F 11/23 11:18

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