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作者 Su22 (裝配匠)
標題 [新聞] 大陸債市AAA評級退潮 虛高問題凸顯
時間 Sat Jul  4 09:17:36 2026


原文標題：大陸債市AAA評級退潮 虛高問題凸顯

原文連結：https://www.epochtimes.com/b5/26/7/1/n14800892.htm
大陸債市AAA評級退潮 虛高問題凸顯 | 大紀元
大陸信用債市場評級虛高問題再受關注。2026年以來，債券發行主體終止評級公告明顯增多，年內已超過300份，僅6月單月就超過120份。近日，多家AAA級發行主體被終止評級，使高評級債券背後的信用風險再受關注。 ...

 

發布時間：2026-07-02 03:59

記者署名：徐亦揚

原文內容：

大陸信用債市場評級虛高問題再受關注。2026年以來，債券發行主體終止評級公告明顯增
多，年內已超過300份，僅6月單月就超過120份。近日，多家AAA級發行主體被終止評級，
使高評級債券背後的信用風險再受關注。


據《21世紀經濟報道》7月1日報導，6月30日，天津渤海國有資產經營管理有限公司、廣
州珠江實業集團有限公司、華潤資產經營有限公司等AAA級主體相繼被終止評級。多家公
司在公告中稱，相關安排出於業務發展和後續工作需要，但市場人士認為，背後原因並不
相同。


有券商分析，部分發行人可能是主動退出債券市場，以節省評級費用；也有發行人經營和
償債能力轉弱，借終止評級避開後續降級壓力；還有主體是更換評級機構或取消重複評級
服務。


評級終止潮背後，是大陸債市長期存在的評級虛高現象。截至2026年一季度末，大陸存續
信用債發行主體共有6552家，其中AA+及以上級別占比達59%。市場機構測算，AAA主體占
比約27%，AA+主體占比約32%。此前陸媒報導稱，2025年發生違約的債券中，按數量計算
，AAA級違約債券占比約55%。


信用債主要由企業、城投平台等主體發行。AAA通常被視為最高信用等級，也是許多機構
投資者買入或持倉的重要門檻。一旦相關主體失去評級或被降級，其債券估值、流動性和
基金持倉都可能受到影響。


從終止評級主體看，城投平台占比較高。國泰海通固收團隊統計，截至6月19日，2026年
以來已有264個主體終止評級，其中城投類主體161個，占比61%。在大陸經濟放緩、房地
產持續低迷和地方財政吃緊的背景下，城投平台債務壓力上升，部分高評級主體的實際償
債能力也受到市場質疑。


有信評人士稱，評級虛高與「發行人付費」的評級模式有關，發行人與評級機構之間存在
利益關聯，並非個別現象。也有業內人士表示，對信用資質走弱的主體，若大幅下調評級
，可能引發債券估值波動並影響區域融資；若維持原評級，又難以解釋發行人財務狀況變
化。在這種壓力下，終止評級成為部分主體的選擇。


部分AAA主體雖然評級較高，但發債利率明顯偏高，也成為市場識別其信用風險的線索。
報導引述知情人士稱，發行定價與同期限國債利差超過200個基點、即高出2個百分點以上
的發行人，會被列為重點關注對象。


華創證券統計顯示，2025年以來，發行利差超過200個基點的AAA主體共有30家，其中西安
曲江文控、深圳卓越商管、天津津融投資、廣州珠江實業4家已被終止評級，目前處於無
評級狀態。


中信建投固收團隊統計，2025年至今發行、目前仍存續的債券中，AAA評級但利差明顯偏
高的主體共有32家，存量規模約7056億元。若剔除地產債，下半年潛在評級調整規模約在
2408億至3371億元之間。


評級終止或下調還可能衝擊公募基金持倉。報導稱，部分公募純債基金對AAA級信用債持
倉比例有嚴格要求，若相關主體評級被終止或下調，基金可能被迫調整持倉。

華泰證券固定收益研究團隊提示，後續需關注存在非標準化債務、商業承兌匯票、債務逾
期傳聞，以及財務指標明顯惡化的AAA和AA+主體。


心得/評論：
AAA級也直接被終止評級阿?
中國債券評級虛高
去年違約債券,過半為AAA級
現在越來越多債券評級被下調,或是變成無評級
有投資到中國債券的網友要注意風險(即使是AAA級)

台股裡的中國債相關ETF
應該會被迫調整成分?
價格與配息是否也會受影響?
有投資到台股裡的中國債ETF的網友也要注意風險

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※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 58.114.13.212 (臺灣)
※ 作者: Su22 2026-07-04 09:17:36
※ 文章代碼(AID): #1gI5yoY- (Stock)
※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1783127858.A.8BE.html
推 bin199308: 出清手上的債 歐印正21F 07/04 09:22
噓 KarlTowns: SU22不意外，已經要貼大妓院了2F 07/04 09:30
推 hihi29: 投資本來就是有賺有賠 難道其他國家沒有3A級暴雷?3F 07/04 09:30
噓 supisces: 內文清楚寫著部分原因是「主動退出以節省費用」或「更換評級機構」，結果到你眼裡就解讀成要倒閉了？4F 07/04 09:33
推 onekoni: 代表城投債不安全 地方財政惡化到必須違約6F 07/04 09:34
推 deadogy: 危邦不入遠離中囯7F 07/04 09:34
噓 supisces: 台灣一堆上市櫃公司也是天天在調整財務操作、更換會計師事務所，怎麼沒看你出來喊台股要完蛋？8F 07/04 09:34
推 jerome01: a股還要躺十年嗎10F 07/04 09:36
噓 supisces: 整天對別人指指點點，要不要先回頭看看台灣的台電跟中油？虧損動輒幾千億大到不能倒。
台灣本土金融機構以前鬧出TRF風暴、金控踩雷的時候，評級不也高得很？11F 07/04 09:36
推 onekoni: 不用粉飾太平 實體經濟惡化到極點逼不得已才會違約上次美國這樣是雷曼兄弟
所以經濟爆了啊 就是連債都爆雷才要警覺15F 07/04 09:37
噓 supisces: 美國次貸風暴，標普和穆迪把一堆垃圾房貸衍生商品包裝成AAA賣給全球，害死多少投資人，那時候怎麼沒見你用這種標準去抵制美債？18F 07/04 09:38
→ onekoni: 沒人會在雷曼兄弟爆雷的時候還不呼籲注風險吧
都爆雷了還不注意風險是太有錢嗎21F 07/04 09:39
推 ssarc: 既然覺得這個評級調整是正常的，那你何不入場？23F 07/04 09:41
推 s555666: 中吹在板上很多，但秀出A股的卻很少，反而是一堆秀台股和美股的24F 07/04 09:42
噓 yangweiisi: 沒有公信力的文章26F 07/04 09:43
噓 set852064: 大紀元27F 07/04 09:46
噓 KarlTowns: 股市看好壞，那印度2008年才10000，現在78000，八倍28F 07/04 09:48
推 kettle1226: 怎麼每次提到對岸都有人很氣0.029F 07/04 09:52
噓 crazydj: 有人信大紀元嗎30F 07/04 09:52
推 crystal0504: 沒事 台股噴31F 07/04 09:54
推 hank13241: 為啥每次都有人在反觀台灣或國際阿，他們也爛不代表不能報導中國爛阿
說中國爛觸碰到哪條逆鱗了32F 07/04 10:01
→ ssarc: 反觀報台灣股市快完蛋，美國股市快完蛋，也沒什麼人強烈反駁
都是唱衰，只有中國不能罵？35F 07/04 10:05
推 Riesz: 我買的統一集團去年被中國城鎮債倒了11億人民幣左右38F 07/04 10:16
推 jerome01: 噓的能不能先賠給我中國同事們啊，套牢30%都算好運的39F 07/04 10:20
噓 solomonABC: 大妓院41F 07/04 10:27
推 s555666: 中國經濟狀況差，但是在大外宣和統戰的經費倒是沒減少，大概是賭拿下台灣後可以來填補財坑42F 07/04 10:28
→ jinhouse123: https://i.imgur.com/p5VdzGr.png 舔共舔到噴汁~~總是有人無腦賤舔 中共國 ~~
天天罵台灣多爛44F 07/04 10:44
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推 Westzone: 最愛看舔共仔氣急敗壞，經濟爛還裝沒事，可悲47F 07/04 10:51
噓 esso78124: 每日任務48F 07/04 11:20
推 ariadne: 大妓院可信度跟央視一樣高 自然會有人信 別擔心49F 07/04 11:21
推 moshear: 不相信 不可能50F 07/04 11:23
推 ssarc: 就像你信不信三民自或是中時旺報一樣51F 07/04 11:27
推 ljh109: 中吹都空氣單，估計沒賺到錢再悲憤吧52F 07/04 11:42
推 Riesz: https://i.meee.com.tw/R5GdHYz.jpg
http://i.imgur.com/irCjYPU.jpg53F 07/04 12:07
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→ Riesz: http://i.imgur.com/wwgaI63.jpg55F 07/04 12:08
[圖]
推 diefish5566: 大紀元爛是爛 但中吹身家什麼時候ALLIN鹿港56F 07/04 12:09
→ AbukumaKai: 對面炒房會輸 炒股會輸 連債券都會輸嗎57F 07/04 13:18
推 s555666: 中國自己評估AAA級債券，一堆放到國際都只剩BBB
https://tinyurl.com/5684sdxe
這篇新聞就來自於彭博社的報導，中國政府也知道這問題，還在什麼大紀元報導不可信，中國阿Q精神
真得要買中國公司債，別看到利率高，先把中國自己評估的評級往下調個3級再來比較評估58F 07/04 13:21
中國央行據悉牽頭加強信用評級監管 部分AAA級發行人或遭下調
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→ potionx: 錢越印越多 但是越來越缺錢 到底是誰的問題~~64F 07/04 13:47
推 karcher: 大妓院的專業不容質疑65F 07/04 14:47
→ chiaolin: 中吹 氣急敗壞，真促咪66F 07/04 16:15
推 chatbra: 中吹的人請秀出對帳單，才能信你們是勇敢的中國人67F 07/04 16:29
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