作者 midas82539 (喵)標題 Re: [請益] 大盤正2是投資還是投機時間 Mon Jul 27 13:48:14 2026
--
去年做的東西，我也懶得再更新資料了。
資料區間：1990/1-2026/4
參數設定：
目標槓桿=2、舊指數=9852、新指數=9862、每點價值=200、原本權益=10000000
公式：
原本部位 = ROUND( 目標槓桿 * 原本權益 / (舊指數 * 每點價值), 0 )
新權益 = (新指數 - 舊指數) * 每點價值 * 原本部位 + 原本權益
新部位 = ROUND( 目標槓桿 * 新權益 / (新指數 * 每點價值), 0 )
調整數 = 新部位 - 原本部位
2倍槓桿：
https://lurl.cc/Um9Ou
3倍槓桿不管怎樣都會爆，退百步設定成每點價值=10元的微台模擬結果：
https://lurl.cc/lTJcD
--
兩倍槓桿期貨理論上(不含交易成本)的年化複合成長率 = 0.84%
最大回撤MDD=-97.75%
最低權益=356594
對比指數理論上年畫複合成長率 =3.7%
0.0084 - 0.037 = -0.0286，代表槓桿造成的波動耗損反而拖累複合成長。
而數學的理論模型
幾何成長率 ≒ 目標槓桿 * 算術平均年報酬 - 目標槓桿^2 *年化波動率^2/2
└───報酬項─────┘ └────耗損項────┘
資料區間的算術平均年報酬=0.0662
年化波動率因為去年我的資料還沒滿1年，所以我用日報酬標準差*√252=0.2414
我們再退10步，假設1990年就已經有微台，你可以把小數點的干擾降到最低。
--
槓桿倍率 理論報酬 理論耗損 淨值
1 6.62% - 2.92% = 3.7%
2 13.24% - 11.66% = 1.58%
如果把每點價值放大20倍，也就是變回大台。
你會碰到「事後回頭算平均槓桿=1.74，但每天在1.33~2.67浮動」的四捨五入問題
由於你的調整精度等於變粗，所以隨機價格波動下的雜訊也會影響複合成長率。
例如如果你要用200點的大台來回測，那麼複合成長率就會掉到0.84%
這就是為何理論上指數經過36年後理論上應該有273%，但你就算拿1000萬
搭時光機回到1990搞2倍台指期槓桿，你到現在的策略總報酬理論上只有36%的原因
至於為何總是會有人跟你說最適槓桿為2倍。
這要看他拿到的資料多長，以及資料的代表性是否涵蓋不同的市況。
例如從2019年做為起點的資料，算出的結果就會跟1990年開始算的結果不同，
當你把資料增加到9300多筆時，理論耗損自然就會浮現。
這時你算出來的最佳槓桿就會變成1.14。
--
你有數學概念後，再看像是國外的槓桿ETF比較研究，才會有較為公允的角度
也就是由於最佳槓桿率會隨不同國家的標的年化波動率而變動，
如果你剛好碰到低波動率，但方向是連續上漲，那當然進場後的複合年化增長會高。
但如果碰到日本或台灣1990年以來並沒有經常連續上漲，反而是區間震盪。
由於你開2倍槓桿雖然每日再平衡報酬理論上是2倍，但波動耗損理論上是4倍。
盤整的年度越多，耗損吃掉的報酬也會增加，這時你回測才會認為：
「啊..當初我應該只要弄1倍槓桿才是最佳解」
但就像你不會知道未來，這種事情你只有在事後算損益後才會知道，
你花錢來賭的市場報酬/波動風險，是否可以撐起2倍報酬讓你暴賺。
「但我不知道未來阿？」
我也不知道，但我知道的是：如果你的目標是賺很多錢，而達到目標的方法是
如果尚未實現報酬增加，你願意跟著加碼，那麼你的最大風險就是加碼後反向。
那你唯一的對策自然就只有賺錢加碼虧損減碼的行為。
因為你不這樣做，光是模擬回測你就會破產。
--
如果你可以接受這種賭法，而且接受：
1. 波動耗損是我花錢加碼後的必然代價。
2. 時間拉長可能會輸給1倍原型指數。
那你買正二。或者想要自己弄趨勢跟蹤策略，你才可以忍受這種低勝率，但
高賺賠比不見得會預期達成，因為實際上還要看價格波動有沒有變大，而且剛好是
符合你的部位方向才能賺錢的環境。
你可以接受波動耗損是你追漲殺跌要付出的代價，而且不見得會打贏指數。
那你買正二或做趨勢策略心態才會對。
相對的如果你是想要低買高賣，定時不定額，認為追漲殺跌的都是白癡。
那買原型etf持有1倍槓桿，只要你有耐心等待多年，通常就夠了。
本文講的東西完全不適合你。
至於心態怎樣才是對的：我認為是對自己誠實，例如對自己的對帳單誠實。
沒有什麼『你只有爛策略按照紀律也只是執行大便』的事情，
--
真正爛的是你有沒有自己花時間了解你的方法好壞在哪，
承認它不是聖杯，可能會跑輸別人、跑輸大盤，但你和自己過去比是否有變好。
例如就算你犯錯操作失誤了，由於你有遵守規則，你還是可以控制損失在一定範圍。
或者你有找到可以降低交易次數的濾網，或者更簡單的，你願意花時間等待，
不會因為這方法在一定時間績效看起來像大便就換方法，結果換了之後
剛好錯過了它能賺錢的市況。
這些東西才是可以讓你把原本看起來像是大便的東西，才有機會變成不像是大便的過程。
這些你想靠ai代行，由於心態上無法取代，所以你沒有花時間是很難做到改變的。
最後還是要看你要不要花時間做很多枯燥的事情，你花錢也不見得能買到。
與其要跟別人比，跟指數比，然後給自己不必要的壓力，
不如誠實地跟自己的過去比較，才會有成長的空間，大概就是這樣。
--
※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 98.159.43.62 (泰國)
※ 作者: midas82539 2026-07-27 13:48:14
※ 文章代碼(AID): #1gPl4Zzu (Stock)
※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1785131299.A.F78.html
※ 同主題文章:
… ×13
Re: [請益] 大盤正2是投資還是投機
07-27 13:48 midas82539
推 fatb: 從1990推算沒有異議吧 這二十年經濟體系變化太大
意義1F 07/27 13:51
推 mynumber55: 說沒意義的，那幹嘛看網路泡沫啊，25年前的事情了3F 07/27 13:52
→ hosen: 槓桿太大，一次股市崩盤就被洗出去了
就跟前面的例子，崩盤，失業，缺錢，股票全賣了
直接財富歸零都有可能4F 07/27 13:55
→ fatb: 痾 總而言之要推算個人認為2007~2026的樣本數足夠了先不談網路泡沫當時的本益比 現在企業倒政府會救...8F 07/27 13:59
推 sdbb: 謝謝10F 07/27 14:04
推 stlinman: 先推。 基本上光是其中有一年跑輸大盤就會動搖心態的人其實就不適合長抱槓桿商品或是投資開槓桿!11F 07/27 14:10
推 icelaw: 20年前 是全面西進大陸 台灣產業空洞化，人才被磁吸 跟現在反過來
所以台股回不去了吧 因為根本不同14F 07/27 14:19
推 b7278622: 我不確定你有沒有算錯 但是跟你分享QQQ拉到最長是1.9倍最佳18F 07/27 14:25
→ kutkin: 不是講自己想聽的文20F 07/27 14:26
推 myheartest: 不用套時空背景是什麼 重點是你不會知道未來路徑
執行策略之前清楚優劣勢就好
你又知道現在東進不會造成未來20年逐漸下坡21F 07/27 14:31
推 laurakao: TQQQ適合做波段不適合存骨，耗損頗大24F 07/27 14:38
推 rebel: 我接受會有波動耗損 我也接受長期可能不如原型 甚至我也接受長期投資原型可能不漲甚至跌 就像日本或對岸一樣 但我還是投資原型甚至正二 因為我覺得勝率還是遠大於定存25F 07/27 14:43
推 TheOcean: 推M大 這幾年牛市 單邊上漲低波動讓LETF表現超強
要開槓桿我還是喜歡Leaps30F 07/27 14:50
推 rebel: 對了 我現在看回測大概都看08年後的 以前的都參考就好 原因就是QE後真的是不同的世界了 以前總統不會把股市當政績 人民也不會動不動要求救市 央行也不會把救市當份內事 但這些事現在都是常態了33F 07/27 14:58
推 NEWAZEL: 專業的數學推導，跟感覺派得不一樣37F 07/27 15:01
推 fatb: 推QE後真的是不同的世界了 人類打開了潘朵拉的盒子38F 07/27 15:06
推 eie818: 媽呀 佛陀轉世？39F 07/27 15:11
--