歷經逾二年全球庫存調整，台灣自行車產業上半年浮現谷底回升訊號，呈現「零組件先復甦
、整車止跌、高階E-bike回溫」格局。隨歐美通路庫存恢復健康水位，下半年進入傳統出貨
旺季，景氣可望加速回升，巨大（9921）、美利達（9914）、明係（6804）、桂盟（5306）
等各擁題材，有望成為自行車族群復甦代表。

法人指出，下半年自行車產業觀察重點，將從庫存去化速度轉向新車訂單能見度、歐美終端
需求及產品組合改善；若歐美消費市場維持穩健，新車款上市順利轉化為實際拉貨，產業可
望由谷底復甦邁向溫和成長。

巨大上半年合併營收291.87億元、年減10.5％，惟5、6月連續兩個月營收恢復年增，復甦訊
號日益明確。法人認為，巨大下半年主要受惠歐盟市場需求回升，及新車款訂單陸續出貨。
隨歐洲通路庫存逐漸正常化，市場需求由庫存消化轉向新車拉貨，加上中國內需市場產銷量
回升，巨大下半年營運可望逐季改善。

美利達上半年合併營收123.55億元、年減15.29％。隨歐洲市場庫存逐步回到健康水位，供
需結構持續改善，美利達積極推出新產品，帶動歐洲子公司上半年營收成長；中國市場受惠
中低階自行車需求回溫，上半年產銷量同步成長。隨舊庫存持續去化、新產品銷售比重提高
，加上匯率趨穩，毛利率可望逐步改善，下半年營收及獲利優於上半年可期。

明係上半年營收7.84億元、年增6.17％，主要受惠高階E-bike營收占比由疫情前不到1成提
升至逾3成。展望下半年，北美市場需求維持穩健，明係持續布局高階E-bike、電動越野摩
托車，並與Bosch、Shimano、DJI等電動系統平台合作，同時推進越南新廠，有助提升產品
附加價值。

零組件龍頭桂盟，上半年營收27.47億元、年增8.41％，率先行業回溫。法人看好桂盟「補
修＋新車」雙引擎下半年加速，在歐美修補市場復甦及整車廠新車拉貨啟動，加上近年拓展
車庫門鏈條、汽車正時鏈條等非自行車業務，全年營收動能相對明確。