看板 Stock作者 epson5566 (ep)標題 Re: [請益] 所以美債沒事了嗎？時間 Wed May 31 17:48:07 2023
※ 引述《Dubroy (德布洛伊)》之銘言：
: 之前說6/1就要違約了
: 之後有新聞說已經達成協議
: 但是我看國會也還沒表決啊
: 表決過了到發新債也還要時間
: 所以明天要支付的債券到底會不會違約？
美債問題 最大的問題不是在於違約的問題 而是存在於未來現金該如何解決的問題
我們首先看
1.TGA(美國財政部帳戶):
https://imgur.com/WRp5eZ2.png
很明顯看到TGA帳戶在上週已經見底 所以葉倫說6/5號前違約是確實正確的
那麼再來看2021年十月紅框部分 就是上次債務上限通過後的狀況
大概再2週內募集了2000億左右的現金
2.FED應付給TGA帳戶:
https://imgur.com/RvrCjJh.png
簡單的說就是FED賺的會繳回給TGA 虧的先記起來未來有賺的時候打消
3.TGA再加上FED應付TGA帳戶款項:
https://imgur.com/jQNrKQ7.png
可以看出美國政府若是以會計角度來看 根本已經沒現金了
美國財政部若把現在的剩餘的現金拿去補FED虧的 根本不夠
是FED目前先頂著而已
分析:
美國債務上限問題 基本上是一定會解決的 這不用多想 沒有政治人物敢賭
美債違約的風險
那麼真正的問題在於 美債上限通過後 美財政部需要大量的現金
要從何而來?
以2021年十月為例 美財政部在兩週內籌資了2000多億左右
若以今年來看 假設在今年6月份也籌資了2000多億左右
那麼勢必銀行準備金的水位就會下降
再來看準備金水位的狀況
銀行準備金總額:
https://i.imgur.com/cQJjWXc.png
紅線部分就是今年SVB與FRC問題爆發時的水平
若以目前準備金的水平突然抽出2000億現金 那麼就回到當時金融問題時的狀況
我無法確定 目前銀行整體是否還可以應付這個水平的標準 是否會有流動性風險
但可以知道的是 這絕對不是一個好消息
那麼接下來球就是丟回給FED了
財政部未來需要一筆現金
FED就要想辦法生出這筆現金給美國財政部
既然知道若是這筆現金 全數由準備金流入的話 對銀行來說會有現金上的流動性風險
以下開放問題給大家:
FED該如何解決美國財政部需要的這筆現金?
1.從逆回購中籌措? 那個該如何把貨幣市場中的資金趕回去銀行體系中?
2.降低銀行壓力? 停止升息 一樣讓銀行從準備金中去吃下這筆現金?
3.其他方式?????
--
--
※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 1.171.145.83 (臺灣)
※ 作者: epson5566 2023-05-31 17:48:07
※ 文章代碼(AID): #1aTnVPU7 (Stock)
※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1685526489.A.787.html
※ 同主題文章:
Re: [請益] 所以美債沒事了嗎？
05-31 17:48 epson5566.
推 aegis43210: 聯準會的附賣回交易已經兩兆美金，兩千億很好籌措吧1F 05/31 17:51
問題是這2兆是自由市場 該如何趕回去銀行體系中就蠻玩味
※ 編輯: epson5566 (1.171.145.83 臺灣), 05/31/2023 17:52:40
→ allgood123: 大家好像只覺得不會違約 但根本不在意不違約的代價是什麼4F 05/31 17:55
推 swanc: 美國484只會花錢 不會賺錢啊，美債欠多久了www7F 05/31 17:56
推 wgb: 附買回交易原本是有限額的，聯準會只要把限額加回去就行了8F 05/31 17:56
限額減少 只是增加貨幣基金操盤手的操作難度 反而有可能造成短期債券大幅波動
主要還是看如何把存在貨幣基金中的人 趕回去銀行中
推 AndFly: 看來只能降息了10F 05/31 17:57
※ 編輯: epson5566 (1.171.145.83 臺灣), 05/31/2023 17:58:57
→ xkso: 3. QE12F 05/31 17:59
推 fourkg: 2吧 FED繼續拖時間 CPI拖到基期高 就壓到2%了 VVV14F 05/31 18:01
推 numlocka: FED自己跳下來買債券不就好了，還要我教15F 05/31 18:02
推 Argos: 加稅 共同富裕18F 05/31 18:03
推 Refauth: 智障才不印鈔票 通縮更嚴重21F 05/31 18:05
推 junnn: 哪裡需要寫那麼多分析 關於美債= 沒事+股市噴22F 05/31 18:05
→ IBIZA: 為什麼2000億得從準備金抽?23F 05/31 18:05
推 lifesoar: 不就發新債還舊債 每次都這樣搞24F 05/31 18:06
推 fourkg: 2 反正物價回不去 讓民眾餓不死就好 富人吃飽飽25F 05/31 18:06
→ IBIZA: 逆回購吸附也有2000億
打錯 2兆26F 05/31 18:07
→ jayppt: 還沒看懂“財政部要籌資金=銀行準備金下降”這個28F 05/31 18:07
推 pg2000: 跟FED啥關係，又不一定要他們買政府的債33F 05/31 18:12
推 psee: 美元霸權下全世界都必須分擔美國人的債務34F 05/31 18:13
→ IBIZA: 這篇就不知道在寫甚麼 就算是銀行拿錢出來買
也不會是買2000億就影響2000億準備金
更不要說現在有兩兆左右的資金被逆回購吸附35F 05/31 18:14
推 linkmusic: 主要是拜登政府勢必要縮減支出，他要怎麼縮，縮哪塊才是要關心的(或著他要再加稅找哪群開刀38F 05/31 18:18
→ a8521abcd: 市場比較多是認為會發行大約7000億的T bills去籌錢，逆回購的資金不能動你不知道他們什麼時候會取錢40F 05/31 18:21
→ linkmusic: Fed 一直有在吃美債吧，fed要給財政部錢只要吞美債就好跟日銀一樣倒是不成問題42F 05/31 18:21
→ IBIZA: FED不QE就不會也沒辦法吃美債啊, 現在每個月還賣50045F 05/31 18:23
→ IBIZA: 億出來47F 05/31 18:23
→ linkmusic: 現在問題不是美債沒人吞是卡到上限不能發新債，上限提高能發的話總是會有人吃下的。48F 05/31 18:23
→ IBIZA: 美債當然不會沒人要, 2兆逆回購吸附資金等著
但FED是不會買的50F 05/31 18:24
→ linkmusic: 就qe 阿XD fed 又沒發誓再也不qe52F 05/31 18:25
推 leon1757tw: 只能叫FED買了 2000億鎂的鈔票又憑空生出來 股市怎麼不噴53F 05/31 18:26
→ linkmusic: 如果上限沒提高很多，發的新債不多說不定也輪不到fed 出手55F 05/31 18:26
→ a8521abcd: Fed吃美債那就是QE了，不太可能一夜之間放棄QT轉向57F 05/31 18:27
→ linkmusic: svb 倒時fed 就小轉彎了啊，更何況這齣戲演了這麼久，說不定市場心裡都有底fed 會轉向哩。不過還是看上限提高多少吧。59F 05/31 18:30
→ IBIZA: FED不會買
svb實際上沒有轉彎62F 05/31 18:30
→ a8521abcd: SVB那只是借貸不是購買，差太多了64F 05/31 18:31
→ linkmusic: 我是感覺Fed 在升息這邊是踩的比較硬但qe/qt 這塊是比較有彈性的67F 05/31 18:32
→ IBIZA: 但你看每週的資產負債表就知道
不QE/QT踩很硬
SVB後續處理所釋放出的錢 都被用逆回購吸回去了
你看我上面那篇就知道了
SVB後續處理不但沒有造成資金寬鬆 相反的 這兩個月69F 05/31 18:32
→ linkmusic: 無論fed 用什麼巧妙會計手法讓實質放錢看起來不像qe 但肯定的是fed 碰到這種緊急狀況就是會出手。至於最終又要怎麼作帳讓印錢看起來像沒印，我就不太關心了XD74F 05/31 18:36
→ IBIZA: 美國資金非常緊繃 這也是為什麼一些有貸款問題的行業、公司從三月跌到四月
不會78F 05/31 18:36
→ linkmusic: 因為針對美債議題我關心的只有拜登政府要縮哪塊支出81F 05/31 18:37
→ IBIZA: 印錢是不用想 FED可能會釋放掉一部分逆回購吸附82F 05/31 18:37
→ IBIZA: 資金讓他們去買國債 但這樣也只是從逆回購轉到84F 05/31 18:37
→ IBIZA: TGA存款帳戶 不會短期內就出現在市場
FED在QT上踩得很緊86F 05/31 18:38
→ linkmusic: 至於美債出現問題fed 沒辦法吞之類的我是覺得不太可能(因為他們有終極武器印鈔機)所以沒在看88F 05/31 18:39
→ IBIZA: 不是沒辦法吞 是吃美債就是QE 但FED不會做
連銀行要連鎖倒閉 FED都還堅守QT90F 05/31 18:40
→ linkmusic: 你現在怎麼看都無解但fed 經濟學家自會搞出一套理論讓他有解，當初qe 就是這麼生出來的，而fed 和美國政府是不可能放任美債出問題的，這是我的看法。
當然可以一直糾結在這一塊但我是不太關心覺得是浪費力氣就是了92F 05/31 18:42
→ IBIZA: 我是覺得你沒打算了解 那就不要浪費力氣是真的
為什麼需要思考這個問題 是因為如果你能預測2000億國債會從資產負債表的哪一或哪些部分產生
你可以預測未來幾個月的市場資金鬆緊程度
市場上會有2000億資金被暫時鎖進TGA帳戶 慢慢發出來如果這2000億資金來源原本是市場活錢, 那市場資金97F 05/31 18:44
→ linkmusic: 你是一直覺得fed 會堅守qt 才一直糾節這塊認為無解104F 05/31 18:47
→ IBIZA: 就會稍微緊縮, 如果這2000億是額外釋出的, 那市場105F 05/31 18:47
→ linkmusic: 。我是認為對fed 和美國政府而言絕對不會放任美債出問題，所以一定會出手，至於會計手法要怎麼操作，我確實是不想把腦力花在這106F 05/31 18:47
→ IBIZA: 就會稍微寬鬆
我只能說你是根本對FED在幹嘛不瞭解 也不想了解
所以我覺得你真的可以不要浪費時間
這不是什麼你認為不認為的問題 你根本不知道FED在幹嘛 如何產生「認為」？
就像你剛剛說SVB FEB小轉彎 真的是這樣嗎?
FED109F 05/31 18:47
→ linkmusic: 是阿，我現在就是關心上限提高多少，拜登政府政策的變化，我沒有要念銀行學，何必把fed 都還沒作的事先假想一遍萬分糾節呢？要研究也是等事情發生了fed 有動作再說吧116F 05/31 18:51
→ IBIZA: SVB發生兩個月了 你也沒有研究過資產負債表吧...120F 05/31 18:52
推 cosmite: 要盟國拿外匯存底去買美債 台灣外匯存底有七成是美債122F 05/31 18:55
→ minazukimaya: 財政部缺現金就是標售債券而已 供給量大價格下滑殖利率上升什麼的 只要都在合理波動 根本和FED無關
美國短債有沒有流動性問題 看起來是沒有..那有什麼問題嗎？ 你是不是不了解債券標售流程啊...127F 05/31 18:58
→ IBIZA: 一部分流通貨幣 一部分逆回購 一部份準備 流入TGA帳戶 大概就是這樣132F 05/31 19:01
→ linkmusic: 他應該是認為政府財源主要來自fed 回饋的營餘吧，事實上美國財政部財源應該主要是稅收和發債134F 05/31 19:03
推 jamupme: 看不懂 為什麼FED要負責買政府發的債？現在FED也仍是在縮表中啊136F 05/31 19:03
推 adsl15888: 除了QE沒有其他辦法了，就是一直印138F 05/31 19:03
→ linkmusic: 因為維持美國經濟安定似乎也是央行主要責任之一，而美債發了沒人買這會出問題的，所以fed 應該會收(前提是真的沒人買139F 05/31 19:05
→ IBIZA: FED盈餘沒多少錢 他那個圖只是說明會計上 FED沒有盈餘可以提供 所以TGA是真的見底
不存在美債發了沒人買這種事情 美債是用標的142F 05/31 19:05
推 shinyi444: 問就是全球去美元 美國破產 失落30年 台股回8千 好恐懼阿145F 05/31 19:06
→ IBIZA: 美債的銷售好壞是標的價格147F 05/31 19:06
→ IBIZA: 2000億5%美債, 如果只標一半價格 那利率就變10%
你說有可能嗎149F 05/31 19:07
→ IBIZA: 一邊買一邊賣是有可能 但那也是一樣152F 05/31 19:08
→ IBIZA: 負債表上數字沒變
總規模沒增加 TGA增加的部分 終究是得從負債其他項目移動過來
只是這篇文章全算在準備金 很莫名155F 05/31 19:08
→ linkmusic: 我記得央行對國債都有目標植利率，在區間範圍外會公開市場操作把植利率弄回來，所以應該不可能會有植利率失控的情況。所以最終要維持美債安定的還是fed 阿159F 05/31 19:13
推 caliph: QE或製造危機壓低殖利率，不是巧合幾乎標售前利率偏向走低（例如現在？）162F 05/31 19:15
推 minazukimaya: 公開市場操作控制國債利率是很久很久以前的貨幣政策只有教科書上還這樣寫 現在美國的利率政策和國債無關...調控的是貨幣市場基金的利率
除非美債出現極嚴重的流動危機才會驚動FED164F 05/31 19:18
→ linkmusic: 是喔，那之前日央大印鈔硬操作十年國債ycc 不是這個情況嗎168F 05/31 19:19
→ IBIZA: 當然不會有失控的狀況，國債標售情況不好，殖利率高過逆回購利率，兩兆多逆回購資金就會跑去買國債了市場不失靈FED是沒有必要出手的170F 05/31 19:19
推 redh: 不然你想美國現在到處結盟是在幹嘛？XD173F 05/31 19:25
推 void06: 跟臺灣要175F 05/31 19:26
推 ime5566: Ycc 比Fed操作…懶覺比雞腿….176F 05/31 19:27
推 blue500: 現金不是電腦敲一敲就有了嗎179F 05/31 19:39
→ minazukimaya: 動性所以放寬區間
日本的利率政策目前還是不變(-0.1%)180F 05/31 19:39
→ linkmusic: 所以美國已經沒在作這事了嗎？因為我對ycc 的認知是從美國財金頻道看到的，所以一直以為fed 還有在管理，想不到沒在作了。長知識了。182F 05/31 19:45
→ IBIZA: 逆回購FED當然可以控制，從利率從額度都可以186F 05/31 19:50
推 afacebook: 逆回購就是因為種種原因不想買國債的人啊，要不他們之前只差一碼，為何要使用逆回購而不買國債？187F 05/31 19:54
→ jo4: 印鈔票不會喔189F 05/31 19:54
→ afacebook: 那怎麼因為拍賣價格過低就能回流？
這樣fed要如何控制逆回購？不懂
最多只能從額度控制，但這違法解決短時間的流動性問題啊190F 05/31 19:55
→ IBIZA: FED到期不續，就沒有那麼多逆回購能買，又或者標售情況不好，一年前國債殖利率提高，也會有人從逆回購轉買國債194F 05/31 19:57
推 afacebook: 就是只能到期不續，但這種操作很難處理短期的流動性問題197F 05/31 20:00
→ IBIZA: 不會啦，才多少錢而已，流通貨幣買一點，逆回購買一點，準備金買一點2000億就沒了199F 05/31 20:02
→ KFC007: 一直續約就好了，永遠沒有違約問題啊201F 05/31 20:24
→ KFC007: 限制一天領多少現金，如果消息走漏自由美利堅，X擊每一天，不可能有公司/個人領出大量現金，這樣就可以從負債端下手203F 05/31 20:26
推 ptta: 只剩下降息一條路，而且必須馬上降息206F 05/31 20:27
→ sbshiu: 違約嚴重性遠比其他事情嚴重，沒有人敢賭207F 05/31 20:40
推 nrsair: 會買債券或賣債券呢？ 將是誰要買這些債券呢？208F 05/31 20:43
→ albertk1kil: 我覺得反而會升息，這樣可以吸引更多資金回銀行，你降息就是鼓勵大家花錢或投資，但現在已經沒錢了所以限制出水口才是第一要務，所以我認為會升息而不是降息210F 05/31 21:03
推 mercy: 所以結論是什麼?214F 05/31 21:42
推 dabih: 1. 我是贊同 IBIZA 和 minazukimaya 大的看法的
2. FED 在QT中 只有吃了很少很少的TIP 每周都有B/S可以看 FED 這周做了甚麼 QT 很穩健的在 run-off215F 05/31 21:47
→ dabih: 3. 以我的理解(我沒有實務經驗) 貨幣基金和銀行間SOFR 可以互相借貸 所以流動性問題 真的不用太擔心4. 會去買新發售的美債和QT run-off FED不接的美債到年底 最多也差不多 $1T 這個規模
5. 會去標售的有可能是 a.銀行系統本身 b.非銀行
a. 銀行系統去標售就是有可能直接動用到準備金
b. 非銀行去競標美債 有可能是拿MMF的錢 這部分就會縮減 ON RRP 或是 拿銀行存款 這部分會影響存款
看銀行如何處理 資債相消的問題 不一定會扣到準備金6. ON RRP 目前是單個交易對手的上限是$160B 這個當FED QT到一定的程度 或 短債需求下降時 可以調節7. 我預估到年底 Reserves + ON RRP 應該還有$3.5T8. FED 和政府 的B/S 要完全分開看才對
9. 銀行準備金要多少 GDP 8%~10% 都有人說就是了~補一個 https://tinyurl.com/r9hjrpbz 可能的發債計畫 有興趣可以看看219F 05/31 21:48
--