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※ 本文轉寄自 ptt.cc 更新時間: 2025-09-26 18:40:25
看板 Stock
作者 xephon (Usagi)
標題 [新聞] 市場最大黑天鵝！巴克萊：三大巨雷恐炸出
時間 Fri Sep 26 11:45:41 2025


原文標題：市場最大黑天鵝！巴克萊：三大巨雷恐炸出美股噩夢

原文連結：https://news.cnyes.com/news/id/6168705
市場最大黑天鵝！巴克萊：三大巨雷恐炸出美股噩夢 | 鉅亨網 - 美股雷達 巴克萊股票策略團隊周四 (25 日) 發布最新報告預警，如果資料中心的資本支出在未來兩年內下降 20%，標普 500 指數將面臨 3-4% 的獲利下行壓力，甚至更嚴重的是，其估值可能會下跌 10-13%。目前，三大潛在風險恐引爆這場危機。 ...

 

發布時間：2025-09-26 10:30

記者署名：許家華

原文內容：

巴克萊股票策略團隊周四 (25 日) 發布最新報告預警，如果資料中心的資本支出在未來
兩年內下降 20%，標普 500 指數將面臨 3-4% 的獲利下行壓力，甚至更嚴重的是，其估
值可能會下跌 10-13%。該報告指出三大潛在風險恐引爆這場危機。


首先，報告指出 AI 模型效率的快速提升可能導致現有計算設施的「過度建設」，這讓人
聯想到科網泡沫時期的「暗光纖」悲劇。隨著 AI 技術的進步，運算需求的成長可能會減
緩，造成已建成的算力設施使用率不足。


其次，電力短缺已成為資料中心建設的一大實體限制，隨著電力需求的增加，電網的擴容
速度無法跟上，可能迫使資本支出降溫。報告引用美國能源部的預測，預計到 2028 年，
資料中心的用電量將占到美國總用電量的 12%，是 2023 年水準的近三倍，這一情況可能
導致電力價格的飆升，進一步影響資料中心的投資決策。


最後，資金流動性風險也不容忽視。儘管科技巨頭的營運現金流量仍能涵蓋資本支出，但
隨著資本支出持續成長，未來的投資承諾將越來越依賴外部融資。這種依賴可能會削弱
AI 基礎設施建設的財務穩健性。報告指出，AI「獨角獸」公司在私募市場鎖定了高達 4.
9 兆美元的價值，但由於退出管道有限，風險投資的後續資金正在枯竭。一旦資金鏈繃緊
，高昂的資本支出將難以為繼。


在對未來兩年資料中心資本支出下降 20% 的情境進行壓力測試後，巴克萊發現對標普
500 指數 2026 財年的每股盈餘（EPS）影響相對溫和，預計將造成 3-4% 的拖累。然而
，對估值（P/E）的影響則極為嚴重，可能導致標普 500 指數整體出現 10-13% 的估值壓
縮，特別是對於直接受益於 AI 基礎設施建設的行業，其市盈率平均壓縮幅度可能高達

15-20%。

此外，報告強調，投資人需要密切關注這三大風險因素的發展，並考慮適當的避險策略來
管理潛在的下行風險。

整體來看，儘管 AI 投資主題的基礎依然穩固，但資料中心資本支出放緩可能成為美股最
大的系統性風險，值得投資人高度關注。根據巴克萊經濟學家的估算，在 2025 年上半年
，美國 1.4% 的 GDP 成長中，光是與資料中心相關的投資（電腦、軟體和資料中心建置
）就貢獻了約 1 個百分點。這表明，AI 投資已成為推動美國經濟成長的重要引擎，任何
資本支出的放緩都可能對整體經濟產生深遠的影響。



心得/評論：

週末鬼故事來了，AI的投資已經過度建設
而且能源才是AI算力的真正上限
資料中心用電量預估將佔全美國總電量12%

巴克萊預測估值可能會下跌10-13%
話說這也跌太少，這不到一週就跌完了吧
散戶不用隨之起舞，待在場內看戲就好

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※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 60.250.142.217 (臺灣)
※ 作者: xephon 2025-09-26 11:45:41
※ 文章代碼(AID): #1erWnePq (Stock)
※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1758858344.A.674.html
→ pziix       : 怕怕1F 09/26 11:46
噓 jjjjjjs     : 哥 早就滿手空單 在等2F 09/26 11:46
→ AndyMAX     : Overbooking！3F 09/26 11:47
→ tmdl        : 全力加空4F 09/26 11:47
→ thetide0512 : 6J確實滿手空單 因為他一張都沒有5F 09/26 11:49
→ asjh612     : 如果下降？ 阿如果沒有咧== 乾脆說如果外星人入侵6F 09/26 11:49
推 pilen185    : 都被你知道了 哪叫黑天鵝7F 09/26 11:49
推 goodapple807: 恐慌蛙8F 09/26 11:49
→ goodapple807: 今天就殺2%了 股災結束
→ npc776      : AI或許會泡沫 但人類對算力的需求只會繼續增加10F 09/26 11:50
→ alanjiang   : 好可怕 可以講一下何時要爆嗎11F 09/26 11:50
推 a100103144  : 這樣LEU要繼續噴了嗎12F 09/26 11:50
→ bnn         : 10%喔 好怕喔13F 09/26 11:51
推 chuang456   : 連假魔咒，鬼故事開始嘍14F 09/26 11:51
推 scott67871  : 我信了15F 09/26 11:51
推 kl0408      : 所以歐印電力股YA16F 09/26 11:52
→ boogieman   : 你它馬的都亂畫重點  如果 可能 都是畫 光會畫唬爛17F 09/26 11:54
→ boogieman   : 的數字
噓 billkira    : 之前怎不說 買了才說19F 09/26 11:54
推 OJC1106     : 十月鬼故事月？20F 09/26 11:54
→ chilagow945 : 台股再炒就那幾隻   不敢啦   殺了內資法人怎麼玩21F 09/26 11:54
推 pudge       : 電力股 加倉 加倉 加倉22F 09/26 11:55
→ boogieman   : 人家說可能導致過度建設 結果你的心得已經在過度建23F 09/26 11:55
→ boogieman   : 設了
→ boogieman   : 新聞是這樣看的嗎?

當然! 因為股市是炒預期的，營收出來前半年股價就翻倍了
你等過度建設已實現，股價都跌完V回去新高了還看個屁

推 hunteryoyoyo: 大盜韓不住！26F 09/26 11:55
推 maimss      : 週末鬼故事27F 09/26 11:56
推 xcc54154    : 10到13%… 上車的時候到了28F 09/26 11:56
※ 編輯: xephon (60.250.142.217 臺灣), 09/26/2025 11:57:42
推 cjo76223    : 一跌就是要搭配鬼故事29F 09/26 11:57
噓 DAEVA       : 救命啊啊啊啊30F 09/26 11:59
推 NekomataOkay: 很喜歡空軍那句 看空不做空31F 09/26 11:59
推 trashcan0512: 最近從oracle到nvidia噴 都跟openai喇叭嘴有關32F 09/26 12:00
→ trashcan0512: openai哪來那麼多錢 昨天又跟crwv 簽約
推 jht         : 巴克萊有在看龍哥節目XD34F 09/26 12:01
→ xephon      : 錢這樣來啊 https://imgpoi.com/i/S7NPEG.jpg35F 09/26 12:03
[圖]
噓 yuchifan    : 不用屌它，黑天鵝能預測就不是黑天鵝36F 09/26 12:03
→ EddieWuRJJ  : 泡沫37F 09/26 12:04
→ wingl       : 嘎尾都說了，鬼故事要來了38F 09/26 12:05
→ dslite      : 兩年？還可以漲這麼久39F 09/26 12:06
推 ronale1104  : 快逃鴨40F 09/26 12:07
推 stanleyiane : 拉回就是買點 還不趕快上車！！41F 09/26 12:07
噓 EZTW0000    : agi都還沒出現，過度建設42F 09/26 12:09
→ ciaoyuyang  : 每次大盤跌一下這種新聞都會一次竄出來，了無新意43F 09/26 12:10
推 xinyuxiao   : 差不多啊 景氣循環44F 09/26 12:10
推 YumingHuang : 塊陶啊～～～～～～45F 09/26 12:13
推 aimgel      : 10% 哈哈哈哈46F 09/26 12:14
推 out79       : 恐怖47F 09/26 12:14
推 atp2498     : 聾鴿：你看吧48F 09/26 12:16
推 msbdhdfceb  : 巨崩10%！49F 09/26 12:16
噓 dogalan     : 跌的時候就再找理由zz50F 09/26 12:17
推 ru04hj4     : 電力限制了AI這倒是真的51F 09/26 12:18
推 livewater   : 塊陶鴨52F 09/26 12:19
推 yannicklatte: 語畢53F 09/26 12:19
推 hsu09952130 : 兩年漲50%，然後跌13%54F 09/26 12:20
→ idernest    : 黑天鵝 你今晚的噩夢55F 09/26 12:20
推 spa41260    : 電力跟不上可以把資料中心先蓋好養蚊子啊！56F 09/26 12:25
推 CCPenis     : 穩了 這種新聞通常就是在洗雜質57F 09/26 12:25
→ spa41260    : 只要繼續資本支出，估值就會繼續漲58F 09/26 12:25
推 smartman123 : 先跌個5%來看看，別光說不練啊59F 09/26 12:26
推 GymRat      : 中鋼J表示60F 09/26 12:27
推 agvnol      : 快逃啊61F 09/26 12:31
推 t88965      : 樓下你這次信不信62F 09/26 12:37
推 Lionvjm95   : Overbuilding !63F 09/26 12:41
推 monday0315  : ok開始V64F 09/26 12:44
噓 dbdudsorj   : 鬼月過了才在鬼故事連發是怎樣65F 09/26 12:51
推 billionaire : https://i.imgur.com/gMaVCFW.gif66F 09/26 12:56
→ tidalwave00 : 快逃67F 09/26 13:00
噓 rosenzulu   : 好了啦 跌的時候才會出現這些新聞68F 09/26 13:00
→ rosenzulu   : 根本是故意寫給人看的
推 kill0934    : 跌十趴，最大黑天鵝？70F 09/26 13:01
推 kkmmking    : 太好了!我滿手現金，越跌我越買!71F 09/26 13:05
推 RaiGend0519 : 崩崩崩崩～72F 09/26 13:07
噓 ivan1116    : 感覺業配文73F 09/26 13:08
→ IDF5566     : 十月連假多，十月不變盤，明年怎麼繼續漲？74F 09/26 13:08
推 as6633208   : 席勒本意比的崩盤指標要來了嗎75F 09/26 13:09
→ as6633208   : 10-13%還不是崩盤欸，歷史上這席勒本益比高度，應該
→ as6633208   : 是要崩到30~40%等級的吧
推 iammi21     : 聾哥：股市土石流 你有看過股市的地獄嗎78F 09/26 13:18
推 film12      : 現在才講，都住套房了….79F 09/26 13:20
→ salvationist: 台股不會崩啦，平行世界來的膩80F 09/26 13:23
→ kunyi       : 10%一個月就漲的回來 怕什麼81F 09/26 13:29
推 ben6421463  : 聽起來就是歐印核能82F 09/26 13:33
推 satosi011   : 下跌10%? 笑死人83F 09/26 13:34
推 ibanes      : 歐硬重電   睏霸鼠錢84F 09/26 13:35
推 carlos159357: 幫翻譯：買電力概念股穩贏！反正無論AI算力/耗能比85F 09/26 13:41
→ carlos159357: 推高到什麼程度，都一定缺電！
→ pisser      : 就是因為預測不到才叫做黑天鵝啊@_@87F 09/26 13:44
噓 Ogrish      : 讓我想到之前的謬迪降評   我覺得這些消息事後看都88F 09/26 14:02
→ Ogrish      : 被當作笑話
推 gime0226    : 好的 歐印核能90F 09/26 14:05
→ funguy0202  : 才10%？繼續蓋！！！91F 09/26 14:14
推 Catdatfat   : 穩了92F 09/26 14:30
推 kkchen      : 利空出盡，美股又要創歷史新高。93F 09/26 14:32
推 DALUGI      : 真的好有心，提醒散戶94F 09/26 14:41
→ asdfqwer63  : 全力核能發展就沒事95F 09/26 14:48
推 Fox410022   : 叫你歐印核能啦96F 09/26 14:59
噓 eddiecslee  : 如果增加資本支出呢？ 阿里最近才增加97F 09/26 15:15
→ Pluto17     : 哇哇哇 久違的週末鬼故事滿天飛？？？98F 09/26 15:19
→ clusis      : 跌10%又怎樣99F 09/26 15:53
推 pzzszz      : 這黑天鵝脖子不夠長100F 09/26 16:17
→ cuteyuyu1130: 美國億萬富翁馬斯克在接受美國消費者新聞與商業頻道101F 09/26 16:19
→ cuteyuyu1130: （CNBC）採訪時表示，隨著科技行業建立越來越大的資
→ cuteyuyu1130: 料中心，到明年年中，人工智慧（AI）的發展可能會遇
→ cuteyuyu1130: 到發電問題。馬斯克還表示，中國正在建設的發電量遠
→ cuteyuyu1130: 遠超過美國。「中國的發電量看起來就像一枚火箭進入
→ cuteyuyu1130: 軌道，而美國的發電量卻停滯不前。」這位特斯拉CEO
→ cuteyuyu1130: 說。
→ yunf        : 又在吹根本就沒有什麼過度建設的問題 資料中心還可108F 09/26 16:47
→ yunf        : 以變成辦公室和宿舍
→ yunf        : 只是不知道他的單位坪效是多少？
→ yunf        : 如果這個產業可以持續20年的話 那算力的需求永遠不
→ yunf        : 會被滿足
→ yunf        : 不過因為迭代的關係有一些公司會在這個洪流裡面被淘
→ yunf        : 汰
→ avmm9898    : 才跌13%也太少了115F 09/26 18:34

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