報酬率應該是不準的，或高或低，因為錢進進出出的，報酬率不好算，所以只是拿來記錄
資產的增減狀況，總之是比不上大盤的報酬，更不用說比台積電了，不過從一個土地不大
資源不多的地方，台灣誕生出市值世界第六大的公司，輸了也不冤。

今年變動最大的部分，大概就是原本138萬信貸還快一半了，到了快年底，因為要用一些錢
，一開始用質押借的，後來乾脆整理一下，重新借一次出來，借了170萬，順道加碼一些，
反倒越借越多，感覺都快把信貸當房貸在借了。

原本想用質押借就好了，但後來想想，質押利率較高，但運用比較彈性，適合股災拿來抄
底用，用信貸抄底太慢了，所以借信貸，留質押維持率，臨時要用錢或要抄底都比信貸便
利，現在槓桿率大約1.2倍，信貸本質上就是把未來的錢拿到現在來用，那我每個月還貸，
就是在存我未來的錢，反正以我現在的資產來說，就算每個月多存個2.3萬，也買不了什麼
股票，不如借出來現在投資，等過個幾年又再借一筆出來重覆循環，對我來說也一個不錯
的運用方式。

照常談談我的持股狀況，在前一年底時剩翔名、穩得、信紘科、茂順、三竹，到現在只剩
二間翔名跟穩得。三竹在年初的時候，換成翔名，也有發文提過，後來把信紘科跟茂順也
賣掉都拿去買翔名了。

信紘科成本72.5元，但只有3070股，含息獲利約62.6萬，報酬率約280%，因為跟翔名一樣
都是台gg概念股，只是一家是吃建廠紅利，一家是吃秏材紅利，信紘科是建置化學設備及
廠務的廠商，台gg滿世界蓋廠，所以提前吃到紅利，股價提前大爆發，而翔名因為是製造
業，有多少產能，只能生產多少賣多少，所以股價都沒什麼動。因此動了念頭換股，但也
不一定翔名就優於信紘科，畢竟台gg蓋廠還沒結束，純粹只是我覺得翔名更有上漲空間而
已。

茂順成本88.2元，有6張，含息獲利約28.1萬，報酬率約58%，持股4年，以這4年大盤的漲
幅來看，這報酬率實在也不怎麼樣，但這家公司優點就是穩定，就算公司獲利沒有成長，
配息也都還不錯，如果要追求穩定中帶有一點點成長的話，這算是一家不錯的公司。會換
到翔名，是在於看完茂順法說會後，裡面有提到稼動率只有75%，而且訂單能見度只看到
2026Q1，但基本就持平，所以就想換到可能比較有成長性的翔名，一家預期持平，一家已
經增資完畢，準備建新廠，對我來說就是拼有機會大成長的那一邊，只是就比有風險而已
。原本茂順的股價還高於翔名，但到我換股的時候，二間股價差不多持平，不過現在已經
拉開一些了，目前看起來我的選擇還算沒有錯。

穩得成本79.6元，有14張，原本漲到160的時候，我有點想賣，但看財報公司還在資本支出
，效益好像也還沒顯現，公司也表示營運狀況會越來越好，所以就留者。馬後炮來看，當
初的選擇是錯的，後來看到美商Bourns私募入股臺慶科，我就大概猜到原因了，可能原本
公司想著檢測的部分會越來越好，但代理Bourns元件毛利低的部分可以慢慢減少，但原廠
不給你慢慢來的機會，直接就換人合作，而檢測的部分，卻沒有馬上接上來，所以這幾個
月的營收才會一直掉，但這個原因，純屬個人猜測。後來Q3財報開出來毛利高了不少，獲
利也沒有退步很多，就看之後擴廠效益有沒有顯現了。

翔名成本107.9元，已經累積到62張了，未來的成長動能，大約要看日本廠以及嘉義廠的建
置狀況，日本廠建置完成約現在產能的30%(e-mail問公司)，不過看新聞初期只有10台機台
，所以效益不會那麼快顯現，我猜應該也要到年度中才會比較明顯。至於嘉義廠依公司募
資說明書來看，要2027年了，就看到時候半導體產業還能不能像現在這麼好了。另外因為
中美搞稀土戰，我順道問了公司原物料是不是稀土，公司回答不是。

再來我之前一直搞不清楚為什麼公司明明有擴廠需求，增資又發公司債的，一定有資金需
求才會這麼作，但卻又超分配股利。直到我把公司債發行說明書又拿出來看了一次，裡面
提到分配股利時轉換價調整公式，但我也懶得算了，直接看第一次調整，配8元，轉換價從
136調整到127元，平均配1元股利，調降約1.1元的轉換價，還可以再調整2次，假設2次配
息合計12元的話，那也就是說最後轉換價最少也有113元以上了，如果到期時公司希望持有
人轉換的話，那股價應該也會超過113元，這時我就比較理解為什麼公司要超額配發股利了
，先把轉換價拉下來，那之後就算要維持股價在轉換價以上，會相對比較容易一些，不過
可轉債有很多操作空間，很難說公司一定會怎麼作，說不定到最後公司乾脆拿廠房跟土地
去抵押借款，還掉可轉債，資金成本也不見得比較高。

也因為以上的預估，所以只要我的持有成本只要在110元以下的話，最差的情況就是公司還
錢，不拉股價，我與公司共存亡。再好一點的就是我拿到2年的配息，但股價還可以維持在
110元以上，最起碼不賠，但如果讓我拼對建廠大爆發，公司訂單沒問題，那我的獲利就會
超預期。