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最近研究了一下高股息ETF，有整理出一些心得，
特別著重在各個ETF之間選股策略導致的差異，
只挑了規模超過1000億的高股息ETF來研究，



當然如果有什麽覺得不對的歡迎提出，
懶得全看的人可以直接跳去結尾看結論。

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00878 **國泰台灣ESG永續高股息ETF**：

最大的特色是考量了MSCI ESG的分數，

不過ESG這個東西很主觀，MSCI  ESG評分標準也沒有一個很客觀的規則
沒有固定什麼時候更新，所以會比較難以去掌握成分股
用ESG篩選會有一些問題，像00878要求就要BB等級以上，
而金融股 99% 以上都是BB等級以上
相較鋼鐵業BB等級以上的不到50%
如果公司跟製造比較沒有關係，自然而然容易拿高分
所以難免在篩選股票上產生了誤差，最終也會造成ETF的產業分佈的問題。
我們也可以從持股發現，
00878在持有金融股的比重是相對其他ETF高出許多的。

另一個ESG的缺點就是，要有一定規模他們才會評，
光是ESG評分這個條件，市值排名在100名後的根本連評都沒得評
因此看ETF持股會發現他們都挑選大的公司
這就是跟其他ETF比較大的差異

權重分配主要使用了過去三年的股利率，
因爲著重在大公司、也考慮較長期的股利，
使得換股的週轉率比較低一點，近期的換股就只換了1支
相較等等提及的00919、00929、00940都低上非常多。
而換股對於ETF來説就是會有進進出出的成本，
ETF一次的量都很大，進出難免會造成買高賣低的狀況

而因爲股利率計算方式，12月的換股還是使用5月股利的資料，
因此無法及時反應今年狀況，這點等等看00919的時候就會發現差異。

另外，MSCI ESG評分我覺得也比較不透明，
像是我覺得2603應該要被買，從ESG評分、股利率、市值都符合標準，
但00878怎麼樣都不買它，不知道是哪一點出了問題
如果有人知道歡迎幫我解答一下，



00919 **群益台灣精選高息ETF**：

主要從市值300大中挑出股利率較高的股票，
篩選條件比較特別的是參考了股票交易的流動性以及周轉率，
這除了決定是否會被篩選以外，也是權重最主要的考量。

我認爲00919最大的優點在調整速度，反映較其他的ETF更加及時，
雖然跟878或940一樣都是一年兩次換股，
但12月的時候，00919會按照預估的股利去計算股利率，
預估方式就是去年股利率 * 前三季的盈餘成長，
可以比較快速的去反映今年的獲利好壞對於股利的影響
像其他的高股息ETF都是等明年公告了才去佈局
00919當然就比較容易買在較低的價位
在1-5月的時候，00919的優勢就會明顯的展現出來。

但也因爲只考慮一年的股利，不考慮較長時間的穩定性
所以如果今年獲利爆噴，就很容易被納入，換股頻率就會高
還好有限制12月一次只能換8支，不然整天換股就飽了


因爲這支檔數只有30支，所以各個分配的權重就會比較高一點，

而依照成交金額來看的話，前面的像是長榮、聯發科都超過10%了，
超過的部分權重會分給其他小公司，
所以小公司的權重會比原本預期的要高一些，
再加上00919的規模現在變得很大，
導致很多持股的小公司的都達到個股持股上限10%
這可能也導致持交易時股價波動過大，交易成本過高。



00929 **復華台灣科技優息ETF**：

這ETF只買科技股，其他產業不碰

然後在利用股利率挑選出40支。
基本上股利率這個篩選條件已經沒什麼作用了
所以我認爲00929跟別人比股息的話，一定慘輸好幾條街

然後換股也是只有在6月份才換，就是要等股息都公告了才會做事
跟上面00878提的一樣，反應慢半拍

另外也只考慮了單一年度的股利，跟00919一樣
所以在換股上也是會周轉率較高，交易成本也會拉高。

以上大家的缺點他都有...

權重就是市值越大佔越高，有限制10%上限
00929跟919的權重計算差異是一個用市值一個用成交值
在權重上00929比較正常，
00919高低權重差異比較大。
也因爲有40支，所以也不會全部太集中在特定某些股票。

這個ETF有個衝突的點，
這支沒辦法包含科技股的PE高、殖利率低的成長股
但偏偏科技股很多有看頭的公司又是成長股，
所以雖然什麽都買，就偏偏漏掉飆股，
最終股價漲幅比不上大盤，然後殖利率又比不上其他的高股息


00940 **元大臺灣價值高息ETF**：

以規則來説，我覺得是這幾隻中最沒有問題的，
同時有考慮自由現金流量、股利率及益本比，

但持有檔數多、僅考慮單一年度指標，也就會有換股頻率高的問題發生
就像是最近一次就直接換了15檔，也是會導致換股成本高的問題
但還好940權重又較919或929更分散，這對換股來説是好事

審核的時候股利計算方式也是一樣，
第四季換股不會考量明年可能發的股利
跟前面幾隻一樣有慢半拍的狀況發生。



00713 **元大台灣高股息低波動ETF**：

先説明名稱的低波動，
針對的是“獲利、股利“上的低波動，而不是股價上的低波動
所以買它不一定股價會比較穩定，但是領的股息應該要比較穩定
以實際上來看，獲利穩定通常也是股價比較穩定一點
所以特色應該就是穩定

從篩選規則裏面，有一條要去比較前8季盈餘的波動度，
這會導致的一個狀況就是，如果有大好大壞的產業，就會被排到後面，
像是航運或變化較大的科技股都進不去，


因爲條件較爲嚴苛，所以通常能進去的傳產、金融會佔占比較多

當然這樣的選股有好有壞，好處當然就是比較穩定，
但大多頭的時候其實會沒那麽吃香，股價也通常吃不到太大好處

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優點：

00878 換股成本低，大型股爲主
00919 大小公司兼顧、產業分散、有預估股息，反應較快
00929 聚焦科技股
00940 大小公司兼顧、產業分散、權重平衡
00713 穩健選股，傳產比重高，市場不好的時影響較少，換股成本較低

缺點：

00878 產業失衡，衡量標準不透明
00919 檔數少、權重分配不均
00929 沒有高股息的篩選優勢、也沒有科技股的價格報酬優勢
00940 換股成本高
00713 過於保守，多頭的時候吃虧


總結來説，

如果是想要真正的高股息，那我覺得00919會比較適合，
00919最大的優勢會在1-5月，因爲其他人都還沒佈局的時候他就買好了
如果覺得00919的價格波動會太大，那00940會是個在平衡一點的選擇
基本上兩個的持股相差不會太大，但是買入的時間、分配權重有差

但如果考慮到長期波動的話，00713可能會比較適合
這適合風險承受度較低的投資人，
以最近股價跌的時候的表現，確實00713會跌比較少
但相對也會犧牲掉一些股利報酬

而如果只偏好大型股的話，或想要為環保貢獻一份心力
有考慮ESG的00878是個不錯的選擇

至於00929定位實在有點難以理解，
瞭解了選股邏輯，覺得它最近被噴那麽慘似乎也不意外了。


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※ 作者: shun2249 2024-12-06 11:47:17
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