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※ 引述《lynntsao (red)》之銘言：
: 我有一個地方一直不懂
: 定期定額市值ETF，如果買在過分樂觀的時候，譬如說現在每間公司本益比都反映到2028
: 以後了，動輒80倍起跳。在這種情況下還適用定期定額嗎？
: 我不願想成台股沒有地心引力的狀況，但說實在，本益比明顯偏高的狀況，大家還是會定
: 期定額嗎？

  文長

1.根據 元大投信 0050 上月的 本益比  30.39
  https://i.postimg.cc/43LDWNy6/image.png

2.本益比 是P/E 但是通常用 E/P 比較好 就是名目收益率

3.把 E/P-CPI 可以得到 Real Earnings Yield

4.Real Earnings Yield有興趣的可以至 M^2 網站可以查詢
  https://i.postimg.cc/wxXppzGq/image.png

5.把時間拉遠一點 可以得到1950~2026/3 的數值
  https://i.postimg.cc/zBqkHnqN/image.png

  可以發現 每當REY <=0 時容易出現 熊市或是經濟衰退

6.以0050 來說 EY 1/30.39 =0.033，SPY 目前PE=28.46  EY=0.035
  SPY PE https://i.postimg.cc/Hs3V4RXv/image.png



以下計算 基於SPXT 用於報酬率與波動分析，REY則採用SPX

1.本益比高低代表盈利率低高，且透過CPI抵減可以得到比較乾淨的時間序列.
  與相對價值.

2.REY低代表目前股價相對昂貴反之便宜，適合原PO的問題可以進行分析.

3.REY高低對未來波動與報酬率可能提供隱含訊息會造成影響.

        資料1966~2026/3 月頻率資料

        a.SPXT報酬率均數方程：
          SPRTN_t = c+ β· REY_{t-1} + ε_t

          變異數方程：
          σ2 _t = ω+ α· ε2 _{t-1}· I(ε_{t-1}<0) + γ· σ2 _{t-1}


        b.REY 均數方程:
          REY_t = c+ φPREY_{t-1} + φPREY_{t-2} + φPREY_{t-3} + δ·
                  SPRTN_{t-1} + η_t

          變異數方程：
          h2 _t = ω+ θ· η2 _{t-1} + ψ· h2 _{t-1}

4.透過蒙地卡羅模擬10000次，根據2026/4初始值 計算持有60個月定期定額報酬率
  初始值
  a.REY初始值   0.0001
  b.年波動度    0.1
  c.SPXT        16088.56 SP500報酬率指數


5.結果

P:      表示百分位數
REY0:   表示初始實質收益率

根據目前市場實質收益率接近0，五年以後股價含息報酬率在平均50%位置
累積報酬率約為47.2%.

REY若從-3%~+3% 平均在P=50 期望報酬率為 25.6~75.3%

======================================================================
Index Cumulative Return  (60M / 5.0yr)
======================================================================
REY0
-1.49%  -29.2%  -15.2%   +7.4%  +35.9%   +69.7%  +104.3%  +125.1%
-0.99%  -26.4%  -12.7%  +10.8%  +40.0%   +73.7%  +109.2%  +132.9%
-0.49%  -24.9%  -11.4%  +13.3%  +44.0%   +79.5%  +114.7%  +140.8%
+0.01%  -23.1%   -9.7%  +16.3%  +47.2%   +84.4%  +121.6%  +147.0%
+0.51%  -21.5%   -5.7%  +20.0%  +51.5%   +88.9%  +127.5%  +153.4%
+1.01%  -17.1%   -2.6%  +23.7%  +55.9%   +94.3%  +134.6%  +161.5%
+1.51%  -15.7%   -0.4%  +26.4%  +59.7%   +99.4%  +139.1%  +165.6%
+2.01%  -12.4%   +2.5%  +30.2%  +65.1%  +104.0%  +148.8%  +177.7%
+2.51%   -9.7%   +6.5%  +34.8%  +71.0%  +113.4%  +155.0%  +184.1%
+3.01%   -6.6%   +9.4%  +38.8%  +75.3%  +117.9%  +162.0%  +192.9%


定期定額部分

P=50 中位數  以目前REY 期望報酬率為26.1%

======================================================================
  DCA Cumulative Return  (monthly invest = 10,000)
======================================================================
REY0
-2.99%  -19.1%  -10.9%   +3.3%  +19.1%  +36.2%  +52.9%  +63.7%
+0.51%  -14.6%   -5.0%  +10.3%  +27.4%  +46.0%  +64.7%  +76.3%
+1.01%  -12.9%   -4.0%  +11.3%  +28.2%  +47.3%  +66.2%  +78.0%
+1.51%  -11.9%   -2.6%  +12.6%  +29.5%  +49.2%  +67.1%  +79.3%
+2.01%  -11.5%   -2.3%  +12.9%  +31.1%  +50.2%  +69.8%  +83.3%
+2.51%  -10.8%   -1.0%  +14.5%  +33.4%  +53.5%  +72.4%  +85.5%


如果以 REY -1.99% 與 2.01% 比較

指數累積報酬率為 32% vs 65%

但是定時定額 為 21% vs 31.1%  其實只有差距 10%

這其實才是定時定額 為什麼可以不需擇時的原因.



結語

  一般人擔心本益比高是對的.

  但建議改用 E/P-CPI 來分析 比較好

  例如 1981/1 SP500 本益比才 8.8，換算E/P=11.3%

  感覺很便宜很美好對吧，但是當時CPI 11.8%

  算起來實質收益率 還小於0，其實風險相對是比較高的.


  堅定長期定時定額者其實是不擇時的，所有新聞與分析(包含我上面的)

  其實是不需要參考.

  擇時有時得要冒擇時的風險 ..


  根據上述模擬分析，目前市場是相對比較貴，稍微減少定時定額 相對是安全些的..



  以上僅個人分析與分享  不涉及投資決策

末祝
  大家賺大錢












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※ 作者: tompi 2026-05-08 16:34:55
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