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標題 Re: [心得] 下跌就是做功課的時候
時間 Thu Aug 5 01:00:33 2021
作者
標題 Re: [心得] 下跌就是做功課的時候
時間 Thu Aug 5 01:00:33 2021
原Po是一篇很棒的分享，謝謝。但有幾點我想補充一下。
1. 絕大多數人（包括原Po）都直接把alphaliner的運力表上
Existing Fleet 與 Orderbook 直接加起來，作為將來的運力推估，
這在很大程度上是一種錯誤的判斷。
首先，許多公司的新船是要取代舊船，所以最後運能不會增加。
例如長榮這幾年一直換船，雖然新船訂單非常多，實際運力根本沒增加。
幾年下來，運力排名從全球第四名一路下滑到全球第七名。
另外，有些公司的運力擴增不是透過Order新船，而是透過租舊船。
僅以新船訂單來推估海運三雄將來的營收成長，容易失真，
特別是萬海，新船訂單是前陣子才下的，交船時間大概都2023年底了。
2. 雖然過去一年多來，海運一哥 Maersk 對於海運需求一路判斷錯誤，
但千萬不要小看 Maersk 歷史紀錄，Maersk 抓景氣是蠻準的，
今年下半年海運業的獲利可能會爆衝（我認同 MrG 的40元觀點）
但 Maersk 已經明確示警，未來需求可能會劇烈波動。
大家應該要回顧一下2008～2012年海運業的大起大落，當金融海嘯剛過去時，
運價也一度爆衝，然後沒多久就進入第二輪的景氣衰退。
當初在風頭上狂租新船的就是陽明，這個錯誤決策引來多年獲利慘淡。
3. 新聞說萬海很會控制成本，不景氣時獲利較佳，這說法有盲點。
萬海在不景氣時勝過長榮、陽明，主要不是控制成本得宜，而是航線優勢。
長榮、陽明的主力是遠洋，會遭遇 Maersk 與 MSC（2M）的虐殺，
2M 很有遠見最早開始造大船，成本結構完勝所有對手，
特別是歐洲線，長年價格病態低，但 Maersk 就是可以賺錢。
萬海現在把船拉到遠洋線，那些近洋小船的成本結構根本沒有太多優勢。
那些吹捧萬海獲利會多強多強的人，也許是對貨櫃海運本質的了解不足。
4. 簡單做一下結論。
a.長榮的運能不會突然暴增，明年應該只會增加15%（法說會）
b.萬海新船下水時，景氣高峰非常可能已經過去了；萬海遠洋線沒競爭力。
c.陽明過去受過傷，現在取穩健的訂船策略，嗣後看也可能正確。
d.現在的運價單純反映需求暴增，但 Maersk 預測將來需求會有強烈波動。
※ 引述《MrG (K)》之銘言：
: 代po
: 美國供應管理協會(ISM)公布了7月份的製造業PMI指數
: 其中客戶端存貨指數從六月前值30.8
: 短短一個月大減至七月的25
: 相反的存貨指數只從51.1減至48.9，指數缺口達23.9
: 比對指數缺口與海運景氣循環的關係
: 可以發現指數缺口放大時
: 對應的往往是海運業的榮景
: 因為這個指數缺口代表的是需求面的拉貨力道
: 現在這個缺口達到有統計數據以來的最大值
: 表示需求面的拉貨力道強到無以復加，而現在才7月...
: 由此可知此波存貨回補潮將遠超過以往的1.5年至2年
: 且透過以上觀察搭配以下因素可以合理推論
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※ 同主題文章:
07-24 19:55
08-04 21:50
Re: [心得] 下跌就是做功課的時候
08-05 01:00
08-28 17:12
推 : id正確1F 08/05 01:02
推 : 航運龍頭說話啦XD2F 08/05 01:02
推 : 馬大大好3F 08/05 01:03
推 : 大哥說話了4F 08/05 01:03
推 : 推5F 08/05 01:03
推 : ID正確6F 08/05 01:04
推 : 龍頭本人說話了7F 08/05 01:04
推 : ID正確 只差IP了8F 08/05 01:04
→ : 喔 你當台灣三雄都塑膠做的 不會觀察景氣就是了9F 08/05 01:04
我沒看輕台灣海運三雄，但以歷史經驗看來，萬海賭很大
長榮一直很穩定換新船，陽明則是記取前次教訓，
我大馬士基除了海運，也有零售與陸運，
對景氣的判斷比萬海準的機率應該是高一點啦…
推 : 馬士基大哥來了10F 08/05 01:06
推 : 挖靠馬士基本人 我推11F 08/05 01:06
推 : 這篇中立，簡單來說就是沒人有把握預測太遠的事12F 08/05 01:07
推 : 推 一直覺得原po雖然做很多功課但太過樂觀13F 08/05 01:08
推 : 補充的很棒14F 08/05 01:09
推 : ID 正確，能不能釣出 Evergreen 回文15F 08/05 01:09
推 : 水手會生氣16F 08/05 01:10
※ 編輯: Maersk (110.28.67.95 臺灣), 08/05/2021 01:11:32推 : 目前就是漲多回檔而已17F 08/05 01:11
推 : ID正確18F 08/05 01:11
推 : 窩草 馬士基本人來啦19F 08/05 01:13
推 : 大哥好20F 08/05 01:13
推 : 感謝分享 Respect21F 08/05 01:14
推 : 竟然有人取這名字XDD 太神啦 Zim要不要出來玩？22F 08/05 01:14
推 : (╮⊙△⊙)<海王類23F 08/05 01:15
推 : ID正確 怕爆24F 08/05 01:15
推 : 推 居然是馬士基25F 08/05 01:16
推 : 本來想說唉唷裝的挺專業 看到id 跪了26F 08/05 01:16
推 : 本尊來了推 已經有水手生氣了27F 08/05 01:16
推 : 哪裡來的航酸...哇靠是馬士基本人，塊陶呀～～～～28F 08/05 01:18
推 : 想請問第一點，大賺ing的情況下，舊船應該會盡可能續用吧，這樣一兩年內運量不會大增嗎？29F 08/05 01:18
推 : 這ID應該要在海上的，怎麼會在這？31F 08/05 01:18
推 : 馬哥 帶小弟一起飛不好嗎32F 08/05 01:19
推 : 遠洋線除了2M之外還有CMA/HPL/COS/ONE在撕殺 只要一間決意凍漲運價 其他人要續推也不容易33F 08/05 01:20
→ : 樓上問的就是明年環保議題有沒有要放寬 有可能能用沒有就會有一些船需要淘汰吧35F 08/05 01:21
推 : ID正確 ...咕嚕咕嚕37F 08/05 01:21
→ : WHL切入遠洋除了看到運價高漲之外 也是看到今年情況後 害怕自己被長線優勢的航商夾殺的自保手段38F 08/05 01:21
推 : 看ID我也只能先跪了40F 08/05 01:22
推 : 大哥好41F 08/05 01:23
推 : Maersk 預測將來需求會有強烈波動。 （一路漲到塞港趨緩！？42F 08/05 01:23
推 : 運價不可能無止境的漲 其實無數小貨代因放帳的罩門已經停收長線貨 能撐住的剩下中大型的玩家44F 08/05 01:23
推 : ID正確，說服力100分46F 08/05 01:23
推 : 水手都消失了 沒人來有點無聊47F 08/05 01:23
推 : 真大哥 有沒有evergreen和yangming要尬廣跟上48F 08/05 01:23
→ : 前幾週po這個大概被噓爆 哈哈49F 08/05 01:24
→ : 萬海是小船，空櫃率低也不重傷吧？50F 08/05 01:24
推 : 反正業外想持續看好的就繼續做明年破50的夢 業內沒有這麼樂觀51F 08/05 01:26
推 : 推53F 08/05 01:27
推 : 萬海 好像這次有買13000TEU的船54F 08/05 01:27
推 : 劇烈波動是往上還是往下?55F 08/05 01:28
→ : 13000TEU真的很大條 應該真的是拿來競爭遠洋線的56F 08/05 01:29
推 : 這篇才是正確的57F 08/05 01:29
推 : 歐洲運價已經漲了10倍 你覺得向上機率大還向下？58F 08/05 01:29
推 : 陽明在金融海嘯後租造的船是金融海嘯前就決定的59F 08/05 01:29
→ : 13000對萬海陽明來說很大 但其他家來說只是中型船60F 08/05 01:30
推 : 中之人出來講話了61F 08/05 01:31
推 : 2M 第一批 triple E 的超大型船 1.8E 一條現在看也是貴，外加耗油，沒那麼神62F 08/05 01:31
推 : id猛64F 08/05 01:34
推 : 這名稱真的可以65F 08/05 01:34
推 : MSK 在歐洲線運價低的時候歐洲線也是虧錢，是靠南北線 + 其他事業群在賺的。66F 08/05 01:34
推 : 2015天天馬士基策略時期 去歐洲100/teu都有
殺敵一百 自傷八十 確實是搞倒了HJS跟APL68F 08/05 01:35
殺敵一百 自傷八十 確實是搞倒了HJS跟APL68F 08/05 01:35
推 : 萬海下這批 13000 的訂單個人估計也是為了靈活度決定的，可以跑美西美東南美中東，哪裡賺錢跑哪裡70F 08/05 01:36
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