看板 Stock作者 MrG (K)標題 Re: [心得] 下跌就是做功課的時候時間 Wed Aug 4 21:50:58 2021
代po
美國供應管理協會(ISM)公布了7月份的製造業PMI指數
其中客戶端存貨指數從六月前值30.8
短短一個月大減至七月的25
相反的存貨指數只從51.1減至48.9，指數缺口達23.9
比對指數缺口與海運景氣循環的關係
可以發現指數缺口放大時
對應的往往是海運業的榮景
因為這個指數缺口代表的是需求面的拉貨力道
現在這個缺口達到有統計數據以來的最大值
表示需求面的拉貨力道強到無以復加，而現在才7月...
由此可知此波存貨回補潮將遠超過以往的1.5年至2年
且透過以上觀察搭配以下因素可以合理推論
不只今年第四季可以延續第三季的態勢
甚至可以預期明年海運業利潤很可能贏過今年
尤其是長榮
1.全球區域不均衡的封鎖與復甦
病毒不斷在演化、在各國肆虐
各國為了控制疫情實施封鎖及進出入管制
物流緊張造成貨櫃卡在內陸、船舶在港口等待貨櫃
這就是缺櫃、缺船的根本原因
而解封之後的報復性消費、訂單出口需求
造成另一波的海運運輸的急性需求
需要大量船舶在港口停泊等待運輸
孟加拉的吉大港就屯了4萬櫃以上的海運需求...
可以知道不論是疫情的封鎖或解封
都會產生海運運力的鋼性需求與浪費運力的空白航班
每日自MarineTraffic截圖
觀察目前疫情最嚴重的東南亞及印度港口船舶停泊狀況
皆可得證以上現象
2.碼頭設施的不足與不堪爆量使用
如果有分析師跟你說
當碼頭工人都注射完兩劑疫苗恢復上工
港口處理速度加快就可以解決塞港
那位分析師就是坨屎
去各大美國港口網站可以查到
現在美國各大港口處理貨櫃數量皆創歷史新高
證明所有設施都處於超高度使用率
操作設施有限的情形下，增加人力也無助於提高港口效率
追根究柢的原因是碼頭設施(吊臂、倉儲)不足以處理爆量需求
導致船舶需要停泊在港口等待卸貨，造成浪費運力的空白航班
且因碼頭設施的超高度使用率
設施故障率越來越頻繁
美國前五大港休士頓港就因為這樣壞了兩個碼頭
所以拜登也將碼頭設備擴建及更新納入基建項目
可見增進碼頭處理效率是重中之重
3.歐美國家庭滿溢的現金及報復性消費
一個人每個月花100元在消費上
當他一個月無法完全消費、兩個月無法完全消費
在第三個月解封可以完全消費的時候
前兩個月消費的不夠爽
讓他在第三個月消費的的金額絕對大幅超過300元
這就是報復性消費
經過去年疫情至今的抑制消費與美國政府灑錢
從NRF、IMF可以得知歐美家庭可支配財富達到歷史新高水位
歐美民眾去年消費受抑制的心情搭上今年的報復性消費
不意外地迎來歷史新高的返校季購物潮銷售數字
接著還有感恩節、萬聖節、聖誕節
從中國公布的熱門出口商品清單
可以發現歐美民眾已經在期待大肆過節的心情
爆量的各項戶外用品與PARTY用品佔據前幾名
可預期這些節日的消費潮亦將迎來歷史新高
甚至估值相當保守的NRF也在最近提高全年度預測零售銷售成長率
即可佐證歷史最強大的消費旺季即將來臨
你想供應商、零售商補的到庫存嗎?
4.疫情升溫帶來的嚴密管制與船員問題
最近疫情升溫，各國加強港口防疫管制
中國、澳洲、印度及整個東南亞都大幅延長船舶隔離天數
而只要到過這些地方的船舶駛達其他國家
也會面臨嚴格的隔離管制
短則半個月、長則雅美一個月以上
造成許多船舶的等待與浪費運力
另外，除了船員大國印度與菲律賓疫情嚴重的船員問題
最近被疫情入侵的中國江蘇是船員大省
剛被洪水襲擊又大量出現病例的河南也是船員大省
這些地區的船員在更替時都須面臨2周至3周的隔離管制
加劇了運輸的難度
綜合以上因素，只要疫情仍然存在
全球物流(海運、陸運)因為疫情管制需要產生的物流無效率
需要長時間建設方能成效的硬體設施
加上強大消費需求讓庫存無法恢復到回補的正向循環
再再都表明海運榮景將長過過往任何經驗可想像的程度
不過很大的隱憂是通貨膨脹(原油)及疫情再起
已明顯影響歐美民眾消費信心
這部分需要特別注意
回到市場話題
當市場產生無效率引發恐慌情緒時
追隨市場情緒是難以賺取超額報酬的
不是要大家跟市場對作
而是要趁機反思自己持股的理由
根據上述分析可以得知很大機率海運明年一樣好
但市場只反映到三雄EPS約30至35左右的價值
又何必去在乎兩三個月的籌碼波動?
籌碼面造成的超額下跌不正是投資人的好朋友嘛
明年上半年的長榮運力
逼近現在的長榮加上現在的萬海
明年下半年的長榮運力
逼近現在的長榮加上現在的陽明
明年即使運價回落到今年最低的3、4月水準
每月營收都是400多億至500億起跳
換言之每月EPS達4以上，隨便算明年全年度EPS都超過45
一個不小心明年EPS超過50都有可能
光是看殖利率就非常值得投資
何況明年6月美西港口面臨勞工合約到期(而且已無法展延合約)
在海運歷史最賺的時期可以預期罷工將會非常嚴重
供應商勢必提前在4月5月就開始拉貨
非常有利明年長約談判
海運運力緊張唯一解藥是明年農曆年節
如果運價沒有回落很多
那還不ALL......咕嚕咕嚕
只要很多人相信技術面，技術線型就是一股市場共識
隨著月線慢慢向下扣抵
三雄股價站上所有均線，當均線糾結慢慢消化籌碼賣壓利空
股價終究會反映價值
引用我很尊敬的一位投資前輩的理念：「分享標的原因是，希望能以一種幫助人做出更妥
善財務決策的方式來健全自己的致富心態，並與各位結善緣，不論是贊同或是酸酸都是寶
貴的意見。」
以上分享
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※ 同主題文章:
Re: [心得] 下跌就是做功課的時候
08-04 21:50 MrG.
→ linchw: 小兒：道理我都懂，按下賣出7F 08/04 21:54
推 alcpeon911: 認真推 東南亞港口也很慘 但是還是咕嚕咕嚕...10F 08/04 21:55
推 tigerzz3: 連MrG大都會咕嚕咕嚕 XD11F 08/04 21:55
推 Bris: 認真分析推13F 08/04 21:56
→ jalai: 這麼多利多 我說一個利空: 報價上漲難以持續16F 08/04 21:57
推 joy159357: 非常用功的文章然後下面還是會出現沒禮貌的人= =21F 08/04 21:59
推 kcudok: 感謝分..咕嚕咕嚕~25F 08/04 22:00
推 iamjojo: 推 會有人說的Q3糕點是共識26F 08/04 22:00
推 fps5566: 我水手，但是還是一起咕嚕咕嚕，現在股價就這樣XD29F 08/04 22:00
→ iio: 這些事情所有水手都知道 但大人不想玩就只能咕嚕...31F 08/04 22:00
推 chrisko: 這邊認真分析只會換來嘲諷推文啦33F 08/04 22:01
推 dontcryforme: 那位Paul大師呢？庫存回補只要1-3季的大師 要不要再來發表你的看法給大家笑一下34F 08/04 22:01
推 ct20100806: 大哥這次我真的沒辦法無腦挺了….海運真的結束了
因為市場共識 成也是 敗也是 你可以看看國巨那副慘狀 能重回1000嗎? 目前看起來所有反彈都是逃命潮
航海王也都下船了你要誰領軍呢？38F 08/04 22:01
推 ajkofqq: ALL......咕嚕咕嚕45F 08/04 22:02
→ fatb: 當然是等凱基台北call訊la47F 08/04 22:02
推 iammi21: 航運本益比只能給4，下去48F 08/04 22:03
噓 MayorKoWenJe: 塞港利多現在還有人不知道嗎？沒有新故事搞不好2
33就是反應這波利多的高點49F 08/04 22:03
推 t2773555: 見解不同乖乖安靜就好，航酸何必造謠航海王下船58F 08/04 22:05
推 iamjojo: 國巨就是噴兩季eps下一季剩下不到三分之一 海有一樣嗎？一樣就下去 不一樣就..不知道61F 08/04 22:05
推 ajkofqq: 我感覺他還在船上 :)66F 08/04 22:06
→ gainlife: 如果這幾繼續殺到100左右甚至2位數
原po會照樣po文嗎？67F 08/04 22:06
噓 sbob: 這樣就可以推論明年整年.....69F 08/04 22:06
推 awhat: 我記得你上一篇估EPS40+欸 變保守了喔XD70F 08/04 22:07
推 kyorock: 收...咕嚕咕嚕...到....咕嚕咕嚕.....72F 08/04 22:07
推 a52655: 1.2.4都對，明年船員問題其實很嚴重73F 08/04 22:07
推 romusutoru: 雖然我也認為行情還沒結束...但是還要盤跟跌多久??74F 08/04 22:07
→ t2773555: 他的分析就是目前這種狀況要很長時間緩解啊76F 08/04 22:08
推 iamjojo: 原po 漲也po 這波跌也po啊 自己查78F 08/04 22:08
推 lee1023: G大真的要推 咕嚕咕嚕79F 08/04 22:08
推 giunrz: 專業分析 推80F 08/04 22:08
推 a52655: 今年長約相對少，明年的議價空間很可觀82F 08/04 22:09
推 oyyyo: 好咕嚕..文83F 08/04 22:09
→ a52655: 然後現在PO文只會有咕嚕咕嚕，所以還是別PO了吧84F 08/04 22:10
推 jimmy12332: 來股版講到航運就是先咕嚕再說 可憐 水手被套到語無倫次85F 08/04 22:10
推 vux: 收...咕嚕咕嚕...到....咕嚕咕嚕.....89F 08/04 22:11
推 oheday: HLAG都快漲回前高了 99水手94F 08/04 22:13
推 mainsa: 我也覺得明年運價會很嚇人 不過是跌的很嚇人 明年eps如果只腰斬都還算是很好的情況417F 08/05 02:28
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