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作者 epson5566 (ep)
標題 Re: [情報] 本周FED資產負債表擴張  BTFP利率4.5%
時間 Fri Mar 17 12:24:14 2023

  後來算一算

  BTFP 利率4.5% 準備金利率4.75%

  FED還要多支出0.25%的利率給銀行

  所以銀行去貸款的  最後還可以拿到0.25%的利息


  用個概念來想 FED去購買銀行發行的1年期公司債 4.5%

  銀行再拿這些現金回存 準備金4.75%

  等於FED須支付0.25%的利息

  以3000億美金來算 一年大約支出7.5億美元 算小錢


  但問題是 銀行要不要借 當然要借 白借白不借 反正這些錢是空白生出來的

  借了一年還可以多出0.25%的現金流

  3000億美金 應該很快就借光了


: 根據聯準會最新的資產負債表 (3月15日)，聯準會傳統的貼現窗口 (discount window)、
: 新的 Bank Term Funding Program (BTFP)、加上借給已被 FDIC 接管的銀行們的錢，總
: 共3000億美金左右。
: 為了提供這些存款外流的銀行救命錢，無可避免的造成聯準會資產負債表暫時的擴張，
: 不過這些短期的救命錢不便宜就是了。
:  discount window primary rate: 4.75%
:  BTFP rate: 4.5%
: 5. 心得
: FED的資產負債表從宣布QT之後緩步緊縮
: 但這一個禮拜已經停止緊縮並有擴張的趨勢
: 應該是來借錢的銀行不少(BTFP利率設在4.5%)
: https://i.imgur.com/JL4rxSG.jpg
: https://i.imgur.com/ZON8ZBn.jpg
: https://i.imgur.com/mkzyBoo.jpg

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※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 36.226.6.203 (臺灣)
※ 作者: epson5566 2023-03-17 12:24:14
※ 文章代碼(AID): #1a4-jm-o (Stock)
※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1679027056.A.FB2.html
※ 同主題文章:
[情報] 本周FED資產負債表擴張 BTFP利率4.5%
03-17 10:54 MA40433.
Re: [情報] 本周FED資產負債表擴張 BTFP利率4.5%
03-17 12:24 epson5566.
→ IBIZA: 準備金利率現在4.65%, BTFP浮動1F 03/17 12:25
 阿 看錯了 對是4.65%
※ 編輯: epson5566 (36.226.6.203 臺灣), 03/17/2023 12:26:25
→ kenntrf: 準備金利率未來不會只有4.75%喔，升息後會更多2F 03/17 12:26
→ IBIZA: BTFP也會更多 BTFP是隔拆利率+10點  每天公布
不過BTFP利率是借了就一年固定, 準備金利率跟一級3F 03/17 12:27
推 z22744388: 樓上 只要資金緊一點  原因投放借出的下降 就多一個螺旋上升的工具了
願意*5F 03/17 12:28
→ IBIZA: 信貸利率是浮動, 所以你可以看到大部分是借一級信貸一級信貸也包含在BTFP計畫中, 允許面額借款
大家傾向借浮動意味著大家認為升息機率不高了8F 03/17 12:29
 準備金利率未來是有可能下降啦 不過BTFP是跟隔拆嗎 跟隔拆就比較難預期了
※ 編輯: epson5566 (36.226.6.203 臺灣), 03/17/2023 12:32:53
推 rebel: 想也知道不可能這樣搞 FED 笨成這樣？11F 03/17 12:32
→ IBIZA: 準備金利率跟回購利率  會劃出隔拆下限
不會差太多的12F 03/17 12:34
→ mcucte: 利率還蠻高的,不過只有它肯借14F 03/17 12:34
推 minazukimaya: 隔拆就是基準利率區間…我覺得你沒搞懂整個系統怎麼運作的
fed通過ON RRP控制下界 IORB控制上界 來調整EFFR15F 03/17 12:35
 隔拆 缺銀根的時候 又不是沒穿過上界過
※ 編輯: epson5566 (36.226.6.203 臺灣), 03/17/2023 12:39:01
→ IBIZA: IORB跟ON RRP都是下限啦
準備金利率是大型銀行的利率下限, 因為大型銀行可以存超額準備, ON RRP則是沒有直接跟FED往來的中小型銀行的利率下限18F 03/17 12:39
推 minazukimaya: EFFR是在ON RRP和IORB之間波動的 極少數緊縮才會去22F 03/17 12:43
→ IBIZA: 大小銀行拆款之後, 通常中位數就會落在IORB跟ON RRP之間23F 03/17 12:43
→ minazukimaya: 碰到Discount Rate 現在資金市場流動性很好 要高過IORB rate是很困難的25F 03/17 12:44
→ IBIZA: 其實銀行拆款要用多少利率都行, IORB跟ON RRP只是FED提供的保證收入, 低於這個數字, 對銀行來說不如跟FED交易, 所以利率下限才會在這邊
並無所謂上限
EFFR通常落在ON RRP跟IORB之間 只是因為這是大小銀行機會成本不同27F 03/17 12:44
推 gibbs1286: 而且你用BTFP基本上就是缺錢了，借出來又放回去很可能會被盯上吧33F 03/17 12:47
推 minazukimaya: EFFR不會超過Discount Rate
因為超過Discount Rate你直接跟FED要錢比較快
Discount Rate是理論上界 IORB是實務上界
只有流動性非常差的時侯才會突破實務上界到理論上界35F 03/17 12:47
→ IBIZA: 銀行有可能沒有足夠合格票據能借啊XDD
EFFR因為是中位數  所以不太有可能超過重貼現率
但單間銀行是有可能超過的  哪來的上限?
沒有上限 IORB是大型銀行下限39F 03/17 12:48
推 minazukimaya: 照你這種邏輯也沒有下限 只要找到其他銀行願意用低於on rrp的利率拆限 那也沒有下限
拿這種無聊詭辯去咬文嚼字一點意義的都沒有43F 03/17 12:52
 隔拆就真的有可能往上飆阿 又不是沒發生過....
※ 編輯: epson5566 (36.226.6.203 臺灣), 03/17/2023 12:53:48
→ minazukimaya: 你隨便去問幾個實務經驗的人 都會告訴你EFFR是在
ON RRP利率和IORB利率之間波動的46F 03/17 12:53
→ IBIZA: https://i.imgur.com/M7SLIBW.png
我們可以看到前幾天隔拆利率破5%
重貼現率4.75%已經好一陣子了
我是在告訴你為什麼EFFR通常在ON RRP跟IORB之間
那並不是因為ON RRP是上限, 而是大小銀行機會成本不同48F 03/17 12:54
[圖]
推 minazukimaya: 唉，你先確定你貼的那個是隔拆好嗎
https://nyfed.org/3lm2AnK 隔拆在這54F 03/17 12:57
Effective Federal Funds Rate - FEDERAL RESERVE BANK of NEW YORK

 
 SOFR只是其中一種
→ IBIZA: Effective Federal Funds Rate = 隔拆利率中位數56F 03/17 12:58
※ 編輯: epson5566 (36.226.6.203 臺灣), 03/17/2023 12:58:58
→ minazukimaya: 你哪隻眼睛看到隔拆破5…你貼的那個數據有寫隔夜嗎57F 03/17 12:58
→ IBIZA: 這個不是隔拆利率好嗎58F 03/17 12:59
→ minazukimaya: 拆借利率 不等於 隔夜拆借利率 需要我解釋為什麼嗎你貼的圖不是隔拆 算了 對牛彈琴 浪費時間...59F 03/17 12:59
→ IBIZA: 不過你說的對 那個圖是我沒注意 上面是拆借
笑死 誰浪費誰時間啊XDD61F 03/17 13:00
→ minazukimaya: 你到底有沒有實務經驗 過去一個月隔拆破5你貼圖的時63F 03/17 13:01
推 watertip: 好像很精采的討論 XD 有甚麼結論嗎?64F 03/17 13:01
→ IBIZA: 你自己貼的那個表上面就有25% 75% 99%了65F 03/17 13:01
→ minazukimaya: 侯都不覺得奇怪嗎? 你在市場上看到隔拆有破5%過?66F 03/17 13:01
→ IBIZA: 99th% = 4.90%
也高過重貼現率吧XDD
上限在哪?
→ minazukimaya: 因為超過Discount Rate你直接跟FED要錢比較快
4.90% > 4.75% 沒錯吧
Effective Federal Funds Rate不是隔拆利率, 他是中位數67F 03/17 13:02
推 minazukimaya: 照你這種邏輯只要1st% 的數據低於4.5%也等於沒下界就我前面說的咬文嚼字一點意義的都沒有75F 03/17 13:05
 反正隔拆是銀行間的市場行為 FED只是想可以有效控制 但市場行為就有可能脫離範圍
 過去歷史中 突破區間的常有所見 一來有可能銀行自身缺資產 二來缺現金
 都有可能超出FED的預期區間
推 g0t24568: 借款永遠會高過回存 不會讓你套利的77F 03/17 13:06
→ IBIZA: 這不是咬文嚼字 這才是正確理解好嗎
到底誰跟你說 ON RRP是上限的?78F 03/17 13:06
※ 編輯: epson5566 (36.226.6.203 臺灣), 03/17/2023 13:10:03
→ IBIZA: 說重貼現率也就算了80F 03/17 13:07
推 minazukimaya: 聯準會說的 我建議你多看一些FED的文章
聯準會一直都說ON RRP和IORB是上下界利率調控工具https://nyfed.org/3JsbUi5
然後我說的是ON RRP下界 不是上限 我聽不懂你說什麼下次在得意洋洋貼一張隔拆破5%的圖之前記得先回想一下，你是不是真的過去一個月看過5%隔拆 再貼圖
不然就會像這次一樣鬧笑話 然後證明你根本沒實務經驗而已....81F 03/17 13:10
How the Fed Adjusts the Fed Funds Rate within Its Target Range - Liberty Street Economics
[圖]
At its June 2021 meeting, the FOMC maintained its target range for the fed funds rate at 0 to 25 basis points, while two of the Federal Reserve’s admi ...

 
→ IBIZA: 笑死 我再說一次 EFFR 是 隔拆利率中位數
不是隔拆利率
關鍵應該出在EFFR的意義吧
隔拆利率是每筆交易都不一樣, 大小銀行的隔拆利率89F 03/17 13:16
推 minazukimaya: EFFR突破IORB會是非常嚴重的流動性事件 媒體會舖天蓋地的報導93F 03/17 13:18
→ IBIZA: 地板被設定IORB跟ON RRP95F 03/17 13:18
→ minazukimaya: 你在EFFR和逐筆交易利率之間鑽牛角尖根本沒意義96F 03/17 13:18
→ IBIZA: 你那個blog就有幾天EFFR突破 IORB啊 XD97F 03/17 13:18
→ minazukimaya: 市場永遠有outlier，根本無需關注98F 03/17 13:19
→ IBIZA: https://i.imgur.com/LcTEJ2X.png99F 03/17 13:19
[圖]
→ minazukimaya: 2019 9月 流動性危機 應該不需要我幫你回顧100F 03/17 13:20
→ IBIZA: 笑了 剛剛我們不就是說流動性危機的時候會突破
是你堅持有上限的  要不要翻回去看101F 03/17 13:21
→ minazukimaya: 當時FED迅速對流動性危機作出回應 證明IORB是FED設定的利率上界103F 03/17 13:21
→ IBIZA: 不對 這只能證明回應有效而已105F 03/17 13:22
→ minazukimaya: 而不是下界106F 03/17 13:22
→ IBIZA: IORB是FED為大銀行設定的下界  我講的是EFFR107F 03/17 13:23
→ minazukimaya: 另外，上「限」是你說的 我說的第一句原話是:108F 03/17 13:23
→ IBIZA: IORB是FED為大銀行設定的下界  我講的不是EFFR109F 03/17 13:23
→ minazukimaya: fed通過ON RRP控制下界 IORB控制上界 來調整EFFR110F 03/17 13:23
→ IBIZA: 但你後來堅持不會超過 不是嗎?
要不要翻回去看?
其實我一開始沒有看到你講的是EFFR
但你說不會超過 那也不對
我一開始講兩個都是下限 指的是銀行的隔拆利率地板而不是中位數
下限不容易破 因為借出的人總是比借入的有選擇
所以隔拆地板不容易破  但重貼現率容易破
我覺得你只是勿淪吞棗  沒有去想過這兩個利率是幹嘛為什麼EFFR通常會在這之間111F 03/17 13:23
推 minazukimaya: 你還搞錯一件很重要的事，IORB和銀行大小無關 你只要是間銀行都能存，沒有所謂大小銀行機會成本不同除非你不是間銀行 是那些不是銀行的機構導致EFFR低於IORB 不是因為銀行大小
然後我覺得明顯是你搞錯把IORB當成利率下界 居然可以逆轉變成我在勿淪吞棗 這話術也是很厲害 你爽就好121F 03/17 13:28
→ IBIZA: 不是所有銀行都有美聯儲帳戶耶
不是所有銀行都有美聯儲帳戶耶127F 03/17 13:30
→ minazukimaya: 中文圈很多人搞錯，因為Mr.Market有發過一篇錯的文章，所以很多人信了那篇文章
...2020前所有銀行都需要準備金 哪個銀行膽敢不存XD現在準備金率是0不代表你可以關掉準備金帳戶129F 03/17 13:30
→ IBIZA: 那是法定準備金  不是超額準備金133F 03/17 13:33
→ minazukimaya: 你到底在說什麼，我都說了那些「不是銀行」的機構才是導致EFFR低於IORB 而不是大小銀行 你有沒有看懂134F 03/17 13:33
→ IBIZA: 對 你說的對
不應該是大小銀行 這個我錯了136F 03/17 13:35
→ minazukimaya: 你的意思好像是說 因為某些銀行規模小 FED會拒絕或者不要求銀行把準備金存在FED  這一點都不合理
越小的銀行風險越高138F 03/17 13:35
→ IBIZA: 我也不知道為啥我一開始就想到大小銀行
準確來說應該是廣泛的金融機構...
FRED Blog上的用詞應該是這個..141F 03/17 13:36
推 minazukimaya: 因為Mr.Market那篇錯誤百出的文章也說大小銀行的關係...我必須說那篇文章真的該下架
IORB是利率下檔這種說法也是那篇文章出來的144F 03/17 13:39
→ IBIZA: 靠北 錯過最後一盤了147F 03/17 13:39
→ minazukimaya: 很恐怖的是中文圈介紹FED政策超多人引用那篇文章
https://bit.ly/3TpBwR3
變成這些錯誤說法在中文圈廣泛流傳誤導很多人148F 03/17 13:41
Fed如何影響市場利率？一次搞懂聯準會貨幣政策的利率運作 - Mr.Market市場先生
[圖]
美國聯準會是全世界影響力最大的中央銀行，而它對於基準利率的操作也是全球關注的焦點。然而，各種利率專有名詞總是讓人看的頭昏眼花。本篇文章，市場先生要用最淺顯易懂的方式，帶你認識聯準會各種重要的利率以及利率機制如何運作。 ...

 
→ IBIZA: https://threeroomlight.com/2408/
其實那篇用詞可能不對 但並沒有講錯
這一篇可以更清楚的解釋兩個地板為什麼會形成天花板跟地板151F 03/17 13:46
噓 fakelie: mina 不對 84銀行！ 4農會！
mina大 請正名農會 嘉信比較大 4大農會！155F 03/17 13:55
推 minazukimaya: 錢太多 利率往下突破一層樓 FED加蓋一層地板 原本地板變天花  這樣的說法比較正確
ON RRP是在地板突破之後才加蓋的
那篇文章的「市場先生小結：」裡面明確提到是中小型銀行無法得到IORB 我當時看的時侯就狂翻白眼了157F 03/17 13:59
→ IBIZA: 不是錢太多, 是非銀行沒有這層地板
所以IORB對非銀行無效果162F 03/17 14:17
推 minazukimaya: 突破地板是因為市場上錢太多 才會變成銀行反而是貨幣市場基金的借方 非銀行機構變成貸方 銀行從貨幣市場拿了錢去存在央行 這種架構
銀行的角色變成貨幣市場基金的出水口而非入水口164F 03/17 14:55
噓 inoce: 不借白不借 國文老師在哭泣168F 03/17 15:00
推 swgun: 看來 fed 會繼續升息 速度放緩而已 債券絕對不妙169F 03/17 15:23
推 KrisNYC: 謝謝各位大神的資料170F 03/17 16:57
推 silvertiger: 理論上。實務上,錢不流動、速度為零,這很嚴重。171F 03/17 18:41
推 rahim: 謝謝兩位的討論，學到不少172F 03/17 23:10

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(epson5566.): Re: [情報] 本周FED資產負債表擴張 BTFP利率4.5% - Stock板