更現實地說，如果你試圖從紅海取得石油，你在運輸上就要多付 30、40 美元以上。保險
成本過去是 25 個基點左右，現在更接近 5％；而戰爭保險已經取消——你在沒有戰爭保
險的情況下仍要支付 5％。

因此，從門到門的一桶原油，或從門到門的一桶精煉油，其實遠高於新聞標題所顯示的油
價。我見過最高的情況（希望不會再出現），是一桶運抵斯里蘭卡的石油價格達到 286
美元。對於這個國家與經濟而言，並不是可以長期承受的價格水準。

摩根大通分析師週日晚間在一份報告中表示，這是「實體能源市場出現壓力的明確證據」
，且壓力在亞洲尤為嚴重，因為亞洲約有 80％ 的石油來自波斯灣。他們在下文中以粗體
強調如下：

市場正出現跡象，顯示整體系統可能正承受愈來愈大的壓力。在市場有 1300 萬桶／日（
mbd）供應缺口的情況下，歐洲與亞洲的煉油廠正激烈競爭剩餘的貨源，推動更直接反映
即期實體交割的即期布蘭特原油價格（spot Brent）升至歷史新高。4 月 7 日，現貨布
蘭特原油（Dated Brent）達到每桶 144 美元，超過 2008 年金融危機前夕的高點。相比
之下，同一天交割的 6 月近月布蘭特期貨價格約為每桶 109 美元。

從歷史上看，現貨布蘭特（Dated Brent）與 ICE 布蘭特近月期貨合約之間的價差通常相
當小，一般僅為每桶 1 至 2 美元，反映實體市場與紙面市場之間套利機制運作順暢。但
當前這種顯著擴大的價差，顯示市場正難以在當下取得可交割的原油，即使市場仍預期未
來供應會回歸正常。從這個角度來看，Dated Brent 的強勢其實是在傳遞一個訊號：時間
已成為一種稀缺資源。