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作者 generalcivil (平凡的路人)
標題 Re: [情報] google財報亮眼
時間 Fri Jul 24 05:20:26 2026

※ 引述《Zzell (n/a)》之銘言：
: ※ 引述《asahi98 (あさひ)》之銘言：
: : 我原文底下後來特地講清楚，這波谷歌財報再加上知本支出消息，寧願借錢來買硬體建廠就表示，谷歌要先拿錢下訂單，受惠的都是硬體。
: : 另一派人則說，花這些錢建廠賺的回來嗎？我認為不止googlet，微軟跟蘋果還有meta也都在增加知本支出建中心。這些公司難道不怕水丟水裡面嗎？況且巴菲特也已經注資Google，這樣表示前股神眼光也錯了嗎？
: : 剛剛我看到很多硬體廠商一路上漲，之前被錯殺的記憶體已經站回來了關鍵價位。
: : 還有一群人說中國語言模型會削價競爭，導致這些大廠會被捲入。這點剛好找到資料
: : http://i.imgur.com/3WvZO4f.jpg
: : 從這資料來看根本沒有便宜多少，只低了0.09，有差很多成本嗎？至於是使用誰的晶片就不瞭解，網紅推估高機率是走新加坡管道的輝達未閹割晶片。
: : 至於下面這些評分，各位自己看吧！
: : 剛剛查到的
: : http://i.imgur.com/JpFDc0j.jpg
: : http://i.imgur.com/Jat2GMD.jpg
: : http://i.imgur.com/OIb77ao.jpg
: : http://i.imgur.com/WgO0PRv.jpg
: : 所以現在沒有什麼便宜的，好用的都差沒多少，效能差的反而就便宜蠻多的。
: : 另外xAI把算力租給anthropic價格很好，meta打算有樣學樣，蓋完多餘的就租給別人用，當包租公。現在google可能發現這是條致富道路，也增加資本支出。蘋果也增加蓋資料中心，都是為了AI使用。
: : 從以上這點來看，多餘折舊的東西還是有人要，價格租的好不好而已，看包租公會不會當了。
: 我有個疑問
: 為什麼你各位多頭都預設LLM真的會有大量需求
: 資料中心就是以前的鐵路跟網路線？
: 有沒有可能LLM除了coding就是廢物
: 而就算用在coding也因為很多物理因素不能全面展開
: 最後LLM就是一個還不錯但商業價值不高（不值得現在這些資本支出）的技術？


其實我覺得不用懷疑長遠AI的發展性跟技術的變現性，只是這跟華爾街目前在玩的金融遊

戲是兩回事，我來講解中間的邏輯，要了解這個，首先要了解這套華爾街的金融魔術→

私募信貸SPV。以及其將造成怎樣的災難。


一：甚麼是私募信貸SPV：簡單來說，基本就是公司想要投入大開發大項目，但由於自身承

受過多折舊風險以及長期債務會讓自身財務報表不好看，且讓風險很高，所以他們會做一

個操作，把那個項目單獨成立一個特殊目的的法人載體(英文也就是SPV，以下這樣簡稱)，

用這個SPV去完成相關資產建設，而所需的資金基本上就是以這間SPV的資產及未來可能


的收益去向保險公司、對沖基金、主權基金等對象進行私募，許給他們一個年化6%以上的

利率，而基本上這些資金在這間SPV會以負債的形式出現，而這間SPV會在與原本的設立公

司簽訂委外經營等外包合約，將相關經營管理的權力回歸給原本的公司。這樣做的好處是

公司帳上沒有很多固定資產以及大量的長期負債，且當真的出事時，火可以只燒到這間


SPV。

二：這會帶來怎樣的風險：由於已經建立的SPV這道防火牆，所以這些公司可以不要命

地瘋狂建設固定資產，而且由於這些項目是固定地年化收益，很受保險及主權養老基金等

要求長期固定高回報的公司青睞，所以基本上可以快速地募集到大量的資金，然而這就


會造成嚴重的道德風險，因為錢來的太快太簡單，且自己不用承擔太多風險，所以基本上

有關財務評估不會做的太謹慎甚至會故意做的很樂觀，來讓更多錢願意投進來。而且，


還記得年化6%以上的報酬率嗎?也就是說，這是一台已經被點著火的機器，只要你沒有在

你自己被這個年化6%利息燃燒殆盡前完成相關建設，這個專案就會自己暴雷爛尾，因為

這個SPV根本沒有自行第二輪募資的能力，公司的資產就只有原本設定好的專案，


而有關財務報酬已經都預定給第一批應募人了，而且即使成功完成建設並運營，要能長期

維持6%的年化報酬率也有一定難度，因為當初的財務評估都做得太樂觀了，一有風險就爆

或甚至就不可能達到，最後這兩者都只能以本金持續賠付投資人直到整個SPV的現金流被燒

乾。



三：投資人都是智障嗎?會投這種東西?你是不是在騙?：先不論那些投資人是否聰明，

這就要回歸當年席捲2008年的信用違約交換，當年叫CDO現在叫SRT，華爾街的大聰明


把一堆這些不同的SPV債務打包起來綑綁成一個金融商品再拿去市場上賣，並以這些東西


對應到的風險不同，要一起爆掉的可能性很低，把這個金融資產包裝成投資等級的項目

拿去賣，然而，這個金融資產裡面的項目很有可能都對應到同一批資產，這造成這些資產

的評級根本就有很大問題。而保險公司跟基金投資人看到評級對就會買，很少人會去


認真研究裡面裝的是甚麼東西。而且，這些金融商品也有可能繼續打包成新的一批金融商

品，這樣層層包裹到後來，根本不知道裡面裝的是甚麼東西。



綜上所述，或許這就是為什麼我們看到明明晶片廠、記憶體廠，明明毛利都70幾%了，居然

這些以往那麼摳的西方科技巨頭卻完全沒有砍價的意思，而且像發瘋似的仍然持續再向


這些半導體及記憶體公司在拉貨，畢竟，這些SPV只要停下來就是被身上的債務吸乾，根本

沒有任何討價還價的權利，順便說一句，光科技七巨頭，這類SPV規模就有1.7兆美元，


總之，祝大家投資賺大錢喔。^.<








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※ 作者: generalcivil 2026-07-24 05:20:26
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※ 同主題文章:
[情報] google財報亮眼
07-23 04:47 asahi98
… ×3
Re: [情報] google財報亮眼
07-23 22:33 asahi98
Re: [情報] google財報亮眼
07-24 00:10 Zzell
Re: [情報] google財報亮眼
07-24 02:10 wahaha99
Re: [情報] google財報亮眼
07-24 05:20 generalcivil
Re: [情報] google財報亮眼
07-24 05:27 jyuny1
Re: [情報] google財報亮眼
07-24 05:57 LDPC
Re: [情報] google財報亮眼
07-24 12:59 zzahoward
… ×14
推 chechao: 私募信貸的危機？或者說爆雷？不是傳很久了嗎？所以你認為還沒反應？傳很久的利空是沒反應還是已經反應完了1F 07/24 05:58
推 ben108472: 私募信貸就算有危機也不會那麼快延燒，因為他可以隨時限制贖回，流動性很差4F 07/24 06:02
→ generalcivil: 正是因為流動性很差,所以這個估值減損不會在短時間反應,但這也代表這個傳導鏈會累積到比2008更大才爆開,我認為市場太低估這個危險性6F 07/24 06:24
推 DustToDust: 付保險費把高風險債務賣給市場 最後爆掉再用納稅錢救 阿爸的資本家已經玩得很溜了9F 07/24 06:47

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