作者 Su22 (裝配匠)標題 [新聞] 海底撈主要股東意外減持引發猜測 離岸信時間 Mon Sep 14 21:27:44 2026
原文標題：海底撈主要股東意外減持引發猜測 離岸信託補稅窗口潛藏港股波動風險
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發布時間：2026年9月14日週一 上午8:04 [GMT+8]
記者署名：
原文內容：
【彭博】--
海底撈一筆大宗交易減持近日引發市場關注，也讓中國離岸信託徵稅新政重
回焦點。投資者正觀察，
是否會有更多採用這類架構的港股公司出現類似減持行為。
海底撈主要股東上周一筆折價減持令市場意外並引發股價大跌，其背後賣家是董事長兼
CEO張勇的妻子舒萍。張勇曾於2026年5月以更高價格增持股份，短期內
「高買低賣」的反
常操作，引發市場對此舉與離岸信託稅收新政有關的聯想。
中國財政部於7月下旬公告，居民將財產裝入離岸信託以及離岸信託存續期間產生的收益
，需繳納個人所得稅，並設置了為期90天的申報繳納期。而張勇夫婦正是通過離岸信託持
有海底撈的股份。這家火鍋餐飲企業上市以來幾乎每年都現金分紅，如果股東多年來通過
離岸信託取得的股息面臨一次性補稅，可能產生較大的資金需求。
「海底撈減持是為了套現交稅我認為是一個合理的推斷，至少可以說和21號文信託新政有
很強的關聯性，當然也不排除其他原因，」上海正策律師事務所律師董毅智指出，「港股
賣出的壓力確實應該擔心，近年來港股是很多富豪財富中轉的地方，都在資本市場涉及一
個變現的問題。」
海底撈未立即回應置評請求。該公司在交易所公告中稱，此次減持純粹出於股東自身資金
需求及財務安排，與集團的業務、營運、財務狀況或發展前景概無任何關係。
海底撈的離岸信託持股架構，在港股市場的民企上市公司中具有一定普遍性。中資企業過
去採用開曼群島註冊結合家族信託持股的紅籌架構上市，以享受低稅率。隨著中國財稅部
門封堵這一漏洞，潛在的補稅及減持股票籌資的壓力，可能在一段時間內為此類港股蒙上
陰影。
儘管海底撈大股東並未披露減持資金的具體用途，但相關猜測已讓擔憂情緒蔓延。李寧在
香港市場跟隨海底撈下跌，儘管摩根士丹利稱市場對李寧在信託新規下的影響有誤讀。其
他創始人通過信託持股的紅籌架構公司古茗等也出現下挫。李寧和古茗未立即回應對徵稅
新政潛在影響發送的置評請求。
「現階段這種關聯仍有很大的推測性，但被認為對離岸結構有更大敞口的股票可能會有一
些下意識的拋售，」Allspring Global Investments投資組合經理Gary Tan表示，「影響
是選擇性的而不是廣泛的，因其更多與股東稅收安排有關而不是基本面。」
國浩律師事務所的一份報告指出，對於上市公司股票，市場價格相對可觀察；但稅款籌資
、股權減持、控制權穩定和市場披露可能相互影響。報告稱，因此個人稅務不再只是創始
人的私事，也可能成為公司流動性、股份變動和持續信息披露的治理議題。
監管趨嚴
中國官方對相關離岸架構的潛在稅務及治理風險可能已經有持續關注。今年初彭博曾報導
中國嚴審紅籌公司赴港上市，中國證監會回應稱有個別紅籌企業接到拆除架構的通知，是
正常的監管要求。
巴克萊銀行曾指出，中國對離岸資產監管趨嚴，是封堵稅收漏洞、緩解財政壓力、加強資
本流動管理以及將儲蓄留在金融體系內的舉措之一，
未來監管範圍可能進一步擴大。
在點評7月下旬離岸信託稅收新政時，花旗分析師Xiangrong Yu曾在一份報告中指出，這
將是香港股票近期的情緒逆風，即通過離岸信託持有紅籌股/VIE架構股份的創始人可能需
要將資產貨幣化以滿足合規；中期，隨著離岸信託稅收優惠的取消，H股結構應在IPO市場
上進一步優於紅籌。今年以來恒生指數已累計下跌約3%，在很大程度上錯過了AI硬體熱潮
，並因互聯網公司盈利前景黯淡而受到拖累。
在中國經濟復甦乏力，土地財政等傳統稅源成長放緩的背景下，今年中國稅收呈現明顯征
管趨嚴的態勢，包括A股上市公司補繳稅款等案例也在明顯增多，稅收風險正在日益受到
投資者的關注。除離岸信託稅收政策外，8月也有報導稱中國一些地方已啟動對境外保險
收益徵稅。
酷望投資總經理楊如意在採訪中表示，做港股持倉的可以把創始人離岸信託控股、歷史分
紅高、信託設立早這幾個條件篩一遍，「窗口期臨近時這類標的的減持壓力和股價波動都
有存在的可能。」
心得/評論：
海底撈老闆娘大幅減持,造成股價大跌
高買低賣
是被迫賣股繳稅?被政府割韭菜惹?
在中國監管趨嚴大追稅的情況下
近期可能有其他港股上市企業的老闆/大股東被迫拋售
對股價造成壓力
有投資港股的網友要注意相關風險
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※ 作者: Su22 2026-09-14 21:27:44
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