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作者 direct (【強迫練鐵頭功】)
標題 Re: [請益] 同吃AI紅利，為何只算記憶體是週期
時間 Mon Nov  9 07:57:00 2026

記憶體會被當景氣週期股，主要是因為記憶體這東西跟鋼鐵，塑膠一樣

產品規格標準化，各家產品通用，還可以生產起來放倉庫

產品售價完全看需求與供給決定，還能屯貨轉賣

之前價格高時，廠商拼命生產，導致存貨增加，價格崩跌，毛利率甚至變負的

其他半導體產品，晶片，都是接單生產模式，有多少訂單才生產，少有存貨，產量隨需求隨
時調整，價格不因庫存數量大幅波動，


※ 引述《jacklaoda (jacklaoda)》之銘言
: 各位股板前輩好，最近在思考 AI 供應鏈的法人估值邏輯，有個盲點想請益大家：
: 這幾年整個美股費半（SOXX）與台股 0050 成分股，幾乎都受惠於 AI 資本支出浪潮：
: 不管美股的 AMD（剛接觸時才 120）、MRVL（接觸時才 80）、ARM；還是台股 0050 裡的
: 高階載板與材料（欣興、台光電）、高專利零組件（台達電、川湖）、IC 設計（聯發科
: ）及網通傳輸（智邦、貿聯-KY），本質上全都是跟著 AI 硬體週期走的股票，市場也普
: 遍願意給它們成長股的高本益比。
: 但我一直想不通，為什麼華爾街跟外資會出現這麼明顯的「踩一捧一」：
: 在看多費半與 0050 AI 成分股的同時，唯獨對「記憶體族群（如 MU）」，就算已經切入
: HBM、甚至交出毛利率創高的神級財報，機構卻還是死咬著「純景氣循環週期股」的邏輯
: 不放，在財報最好的時候先砍估值？
: 想請教大家的看法：
: 如果看空記憶體的理由是「產能開出後會供過於求」，難道其他費半跟 0050 的 AI 硬體
: 股就沒有擴產與週期問題嗎？
: 為何機構會看多 0050 與其他半導體的同時，卻單獨看空記憶體？關鍵是差在重資產（ID
: M）的折舊壓力，還是專利護城河與客戶轉換成本的差異？
: 先謝謝各位前輩解惑！
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※ 作者: direct 2026-11-09 07:57:00
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※ 同主題文章:
[請益] 同吃AI紅利，為何只算記憶體是週期股
11-08 16:35 jacklaoda
Re: [請益] 同吃AI紅利，為何只算記憶體是週期股
11-08 18:44 MacBookAir12
Re: [請益] 同吃AI紅利，為何只算記憶體是週期
11-09 07:57 direct
推 Shiang1225: 擴產說需求過多崩 減產說沒需求崩 笑了1F 11/09 08:07
→ direct: 產量和需求本來就是相對的
誰叫你記憶體不是接單生產模式
要賺80%毛利率的奇貨可居利益，就會有虧本出清的風險2F 11/09 08:13
推 IanLi: 這篇才有講到重點，標準化意味週期一致，另外除非嚴重缺陷，不然次級品依然降頻入市6F 11/09 08:24
推 k6870: 非標準品的是控制晶片，就是慧容跟群聯8F 11/09 08:30
推 stocktonty: 所以暴利來自短期缺貨炒作而不是長期技術升級
講難聽點就跟搶種高麗菜的循環差不多9F 11/09 08:32
推 Brioni: 難道矽晶圓不靠缺貨、HBM不靠技術升級= =？
面板、被動、PCB這些在以前不都也是景氣循環股嗎11F 11/09 08:37
→ direct: 代工是有訂單的才做啊，不會生產起來等人買
晶片，PCB，其他都是接單才生產13F 11/09 08:39
推 Brioni: 但現在日韓記憶體走台積模式，先拿預付款才建產能台灣的我就不知道了15F 11/09 08:40
→ direct: 被動元件的規格很多樣，甚至客製17F 11/09 08:41
噓 OxFFFFFFFF: HBM??18F 11/09 08:43
→ budaixi: 面板確實19F 11/09 08:45
推 Brioni: 不能因為有部份客制就忽略大半供應是標準品的週期壓力吧
就好像成熟製成，不算庫存週期，但同樣會有產能閒置，所以以往一樣有週期波動，只是會計上不像有庫存的壓力更大
但仍然被當循環股，硬是比先進製程在下行期殺更凶20F 11/09 09:03

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