看板 Stock作者 rfynw (得之於人者太多)標題 Re: [心得] 從香儂惡魔探討台股一倍曝險時間 Sat Oct 24 11:17:41 2026
這兩篇看下來，個人認為m大的數學推導比較正確，點出了槓桿投資人的盲點。
原po想用香農惡魔來證明再平衡可以白嫖波動紅利，但這在正二（或其他槓桿ETF）上
是個致命的誤會。
回文的算式很清楚：同樣經歷大漲50%再大跌50%的震盪，50/50的一倍/現金組合能靠再平
衡賺到 112.5，但 50/50 的正二/現金組合再平衡後卻只剩下 100，一毛都沒賺到。
用數學證明了再平衡的低買高賣，根本無法抵銷槓桿ETF天生龐大的波動耗損，認為再平
衡能消除波動耗損，是個倒果為因的邏輯謬誤。
很多正二 50/50 存股派會覺得再平衡績效很好，純粹是因為台股這幾年長期處於單邊
瘋狂上漲的超級牛市。
在單邊上漲的行情裡，正二的槓桿優勢遠大於震盪耗損，所以覺得賺爛，是因為大盤趨勢
持續向上，而不是因為做了再平衡的魔法。
結論：想要靠正二或其他槓桿etf取得真正豐厚的超額報酬，不要妄想靠無腦再平衡來
洗出波動紅利。
真正該做的是準備一套交易邏輯：要嘛在市場恐慌時左側抄底，或在均線表態時右側果斷
追突破的膽識。
把資金押注在相對明確的單邊趨勢，才是駕馭槓桿、規避耗損的答案。
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※ 作者: rfynw 2026-10-24 11:17:41
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Re: [心得] 從香儂惡魔探討台股一倍曝險
10-24 11:17 rfynw.
→ bnn: 主要是簡化模型卻拿了一個超高波動率50%來舉例2F 10/24 11:23
推 onekoni: 問題是正二是正漂移 他假設的跟我假設的東西兩回事3F 10/24 11:23
→ bnn: 正二教有那個年化對波動率的獲利區間表格4F 10/24 11:23
→ onekoni: 我是說「正漂移高報酬高波動」 結合香儂惡魔來壓抑波動提高報酬5F 10/24 11:24
→ bnn: 你想簡化舉例舉個比較在你正獲利區間才不會矛盾7F 10/24 11:24
→ onekoni: 但他直接認為我是說香儂惡魔=正二再平衡 啊前提就不同
我先介紹香儂惡魔是啥 然後說 用這個結合正二再平衡 能達到有趣的壓抑波動效果8F 10/24 11:24
→ bnn: 而m大就只針對50%這個路徑計算當然就是你沒多賺
但其他比較低的波動 這條再平衡路徑會有些有賺有虧12F 10/24 11:25
→ onekoni: 總之前提不同結果就是雞同鴨講14F 10/24 11:25
→ bnn: 較完整的交易邏輯:乖乖把那張表窮舉通通建模算一遍找出比較有賺的區間 和沒賺的區間 再給出claim15F 10/24 11:26
推 onekoni: 跑十萬條路徑是吧 自己跑17F 10/24 11:27
→ bnn: 因為遇到建模隨手就翻到一個反例就跑上來噴18F 10/24 11:28
→ onekoni: 我真的很懶得解釋 每次都不看前題是啥就否定19F 10/24 11:28
→ bnn: 就是claim沒有完善就想要用孤例舉證 被噴也正常啊20F 10/24 11:28
→ onekoni: 正漂移高報酬高波動前題給了都不看我也是不知道怎麼說
不是正漂移高報酬高波動就不適用啊 他噴這個 但那就不是我要談的
比方說低波動中報酬 年再平衡就有害 或高波動低報酬 那正二（每日平衡）有害
那適合的指數 世界上就兩個 納指100 台指
那你要說這個是特例我也沒意見 我本來就是在探討這兩個指數的潛力
只是說拿別的例子來噴就有點雞同鴨講了21F 10/24 11:29
噓 iamacomic: 你去拉過去的歷史，股市本來就是持續上漲31F 10/24 11:35
推 onekoni: 但不是每個股市都「正漂移高波動高報酬」
道瓊/sp就不是 東證也不是 中國也不是
全世界能長期符合的就台指納指 沒了
像sp500 低波中報酬 適合不平衡一直槓
中國高波低報酬 根本不適合槓桿 但區間盤可能適合純香儂惡魔
（理論上 實際沒交易中國股市過 不知道手續費那些東證低波低報酬=根本不適合投資
（當然最近有變化要再觀察 我指失落30年間
所以幾個不同例子說明股市不是都持續上漲 就算是也因波動率不同不能一概論32F 10/24 11:36
→ BlueBird5566: 之前的蜈蚣教就害人不淺還要繼續教學 看了也是呵呵2、3年前還是新手還在發問 這2年突然就變高手了43F 10/24 11:54
→ bandongo: 推啥倒啥。正2跌爛 可能回去推高股息46F 10/24 11:57
推 budaixi: 均值會回歸阿，之後輪動到高股息也不是不可能，只是時間誰知道。47F 10/24 12:01
推 ssarc: 賺了錢也不會分他，賠了錢也沒啥好怪的49F 10/24 12:04
→ bandongo: 讓正2仔爽一年了。 該天罰了
這波把開槓的逼出去才會漲50F 10/24 12:10
推 ntpukid: 他的言論從00948B破功後我就不看了 漏洞百出52F 10/24 12:13
→ bandongo: 韭菜預期2027跌。華西街先殺了53F 10/24 12:15
推 myheartest: 不管怎說 現在正2之流等於是在主動操作了
做多的當然就預期未來會一路好 逢回就是買買買54F 10/24 12:16
→ bandongo: 一堆網紅吹借貸正2就是該殺了56F 10/24 12:17
推 andy79323: 正二適合打短 尤其300 500點那種短沖
低買高賣不做價 買進來套幹嘛57F 10/24 12:19
推 myheartest: 大型ETF人多是沒差 不會因為這樣人多就不能去
但當人多又只能是一言堂的時候就要小心59F 10/24 12:19
推 s555666: 不管你是保留多少現金的槓桿倍率，正2股票ETF由於經理人每天都會幫你再平衡一次，只要大盤是漲跌交錯的，這中間無可避免會產生波動耗損。
想要減少波動耗損，除非你自己當經理人，把每日再平衡，改成每月再平衡63F 10/24 12:25
推 stlinman: 天選台指，台灣人天公伯兒先不提。納指正2 + 再平衡國外也沒看到什麼力推方法? 正二+再平衡我都直覺是"二皆耗損"，不是「非對稱凸性」不如去研究"槓鈴策略"!68F 10/24 12:27
→ iceyeman: 這輪我要冷靜了 皮繃緊硬一點72F 10/24 12:34
推 a2080259: 低買高賣才是王道，策略一直變就是沒信仰74F 10/24 12:53
推 s9436t11: 有了AI之後蜈蚣長老就變高手了 AI真好用75F 10/24 12:54
推 s555666: 低買高賣鐵定賺錢，只是我們不知道明天是漲還是跌而已
唯一提高勝率的方法就只有拉大週期來看，股市長期往上，現在的股價對於10年後的台股應該都是低點，所以現在買，10年後賣，高機率能賺錢76F 10/24 12:56
推 KISS1979: 自以為是正2教主，之前推蜈蚣倒了就不提，想當股版kol 滾回軍武政黑82F 10/24 13:22
推 seamanhow: 50%問ai都很方便 上一篇應該是怕有人被誤導84F 10/24 13:23
推 stocktonty: 看最近這樣連跌 又開始怕逆風了 趕緊想出一套花式買法
先打預防針到時候又可以說我早說再平衡了我沒受傷85F 10/24 13:24
推 onekoni: 樓上搞不清楚狀況 我探討香儂惡魔是要為之後增貸池用的
我自己仍是用動態槓桿
進階用法就是1:1正二理財貸 可以達成很有趣的結果88F 10/24 13:28
→ xd987: 都多久了還有人要講蜈蚣XD92F 10/24 14:07
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