※ 本文轉寄自 ptt.cc 更新時間: 2026-11-15 21:27:11
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作者 標題 Re: [新聞] 連鎖效應？輝達5千億美元融資計畫恐喊卡
時間 Sun Nov 15 10:34:45 2026
很多人到現在還沒搞懂一件事。
老黃下台最大的風險，從來不是NVDA明天會不會少賣幾顆GPU。
而是過去三年，整個AI供應鏈享有的超額報酬，到底還能維持多久？
這才是各位應該思考的問題。
先講第一件事，融資循環。
過去NVDA在做的事情，各位應該都很清楚。
你要蓋DC？我投資你。
你需要GPU？我提供你。
你需要錢買GPU？我再想辦法讓資金進去。
最後資金繞了一圈，又回到NVDA的營收。
這個模式能夠持續，不只是因為AI需求強，而是老黃願意把自己的資產負債表，拿來支持
整個生態系擴張。
問題來了。
現在換一個財務背景出身的人上來。
各位真的認為，原本那些投資、預付款、產能保證，甚至只是口頭談好的合作條件，都會
照單全收嗎？畢竟這位CFO過去可是跟老黃有意見不合的地方。
我不是說一定會砍。
但只要開始重新審查投資報酬率，整個循環就可能出現變化。
這是第一個震央。
第二個震央，台灣供應鏈。
以前老黃為什麼厲害？
不是因為他會講AI有多偉大。
而是他知道誰有技術、誰有產能、誰能夠把東西做出來。
甚至很多時候，供應鏈願意先投資、先擴產，靠的是彼此累積多年的信任。
但信任這種東西，不會自動寫進下一任經營團隊的採購政策。
以前你幫我趕工，我給你比較好的價格。
現在呢？
財務部門拿著報表進來。
採購成本多少？
其他供應商能不能做？
為什麼要給你這麼高的毛利？
各位應該知道，這三個問題如果開始被認真執行，對某些公司的影響會有多大。
當然，真正有技術門檻的廠商，議價能力不會因為老黃不在就突然消失。
但那些靠著供需失衡、急單、缺料，賺到歷史性超額報酬的公司呢？
我想就不一定了。
接下來第三件事，CAPEX。
現在華西街的報告大多還在講2027年DC建置時程不變。
這句話有問題嗎？
沒有。
問題是，各位是不是把「建置時程不變」，直接當成「獲利預估不會下修」？
這完全是兩回事。
假設原本2027年要蓋100座DC。
現在還是蓋100座。
但是GPU採購價格開始重新談，設備交付時間往後延，部分建置改成分階段驗收。
總投資金額可能沒有大幅改變。
可是供應商的營收認列、毛利率、現金流，就可能完全不一樣。
更不用說那些必須依賴外部融資才能繼續擴張的新興雲端業者。
更不用說那些必須依賴外部融資才能繼續擴張的新興雲端業者。
只要資金成本提高，原本預計2027年下半年的訂單，會不會變成2028年？
不知道。
但市場會等到2028年才反映嗎？
我想各位心裡都有答案。
第四件事，真正可怕的是PE。
很多人一直在講，AI供應鏈明年EPS還會成長。
這句話本身沒有錯。
可是股票市場從來不是只看EPS有沒有成長。
而是看成長有沒有符合市場原本的預期。
舉個例子。
今年EPS 10元。
明年市場原本預估20元，給30倍PE。
股價600元。
結果明年EPS不是20元，而是18元。
各位注意。
EPS還是成長80%。
公司有衰退嗎？
沒有。
結果華西街開始重新評估成長性，把PE從30倍調到22倍。
18*22＝396元。
從600元變成396元。
股價修正34%。
公司明明還在成長80%，股東卻可能賠掉三分之一。
這才是高成長股最可怕的地方。
再來講台股。
CCL、ABF、光通訊，這三個族群要分開看。
CCL跟ABF至少還有產品等級升級、良率跟材料技術門檻可以討論。
但如果市場已經把2027年、甚至2028年的高速成長全部反映進PE，接下來只要沒有比預期
更好，就有估值調整的壓力。
光通那群也是。
我不認為光通需求會因為老黃離開就消失。
問題從來不是光通產業有沒有未來。
而是市場現在願意給的價格，是不是已經提前把未來三年的成長都買完了？
這兩件事不要混在一起。
最後講一個我覺得市場可能正在忽略的方向。
如果高PE的AI硬體供應鏈開始被修正，資金是不是會完全離開科技股？
未必。
可能反而會往那些本益比還在15～20倍、現金流穩定、企業需求沒有消失的中小型公司移
動。
而是當市場不再願意為高成長支付天價時，原本被忽略的穩定獲利公司，可能開始有重新
評價的空間。
這也是為什麼我認為，接下來市場未必是單純的多空問題。
而是資金會重新決定，到底什麼樣的成長值得花多少錢買。
老黃在的時候，市場願意相信未來三年的故事。
而是資金會重新決定，到底什麼樣的成長值得花多少錢買。
老黃在的時候，市場願意相信未來三年的故事。
老黃不在之後，市場可能開始要求你拿合約、拿現金流、拿實際獲利出來。
不是AI不成長了。
而是原本不用證明的東西，現在可能都要重新證明一次。
至於49968台股前高是不是天花板？
我不知道。
但如果各位還拿2026年的成長速度、2026年的毛利率，配上2026年的最高PE，去算2027年
的合理價。
那我只能說。
有些股票不需要EPS衰退，就有很大的修正空間。
等到華西街真的開始下修數字時，
市場恐怕早就先走一步了。
--
桃園與舞雪之光
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※ 同主題文章:
11-14 18:41 ■ [新聞] 連鎖效應？輝達5千億美元融資計畫恐喊卡 華爾街驚傳「一毛沒給」
11-14 20:30 ■ Re: [新聞] 連鎖效應？輝達5千億美元融資計畫恐喊卡 華爾街驚傳「一毛沒給」
11-14 20:58 ■ Re: [新聞] 連鎖效應？輝達5千億美元融資計畫恐喊卡
11-14 22:28 ■ Re: [新聞] 連鎖效應？輝達5千億美元融資計畫恐喊卡
11-15 01:32 ■ Re: [新聞] 連鎖效應？輝達5千億美元融資計畫恐喊卡
11-15 04:01 ■ Re: [新聞] 連鎖效應？輝達5千億美元融資計畫恐喊卡
● 11-15 10:34 ■ Re: [新聞] 連鎖效應？輝達5千億美元融資計畫恐喊卡
11-15 15:45 ■ Re: [新聞] 連鎖效應？輝達5千億美元融資計畫恐喊卡
推 : 反應也不會很恐怖好不好... 現在市場本益比是真的不1F 11/15 10:37
→ : 現在很流行用從來不是點題嗎2F 11/15 10:39
推 : 現在爆一爆也沒甚麼不好啊，至少泡沫還沒到吹到頂3F 11/15 10:41
→ : 買個股的才會很緊張 買大盤的只要確定台灣還是不是4F 11/15 10:44
→ : 優先廠商即可
→ : 優先廠商即可
→ : 又是一個非常瞭解懂產業的，佩服6F 11/15 10:45
推 : 2F 因為整篇文都是AI寫的啊，最少是AI潤稿7F 11/15 10:46
→ : AI潤稿沒啥吧 不要整篇都AI文就好了8F 11/15 10:46
推 : 你這篇勸世良言真的與我所見略同，我目前已經空手，9F 11/15 10:47
→ : 等待後續狀況而定，萬一泡沫一破可是全破，那是兵敗
→ : 如山倒
→ : 等待後續狀況而定，萬一泡沫一破可是全破，那是兵敗
→ : 如山倒
推 : 難過覺得冗言偏多12F 11/15 10:48
推 : 我ok你先空13F 11/15 10:50
→ : AI潤過味道蠻濃的 但又不妨礙他要表達的核心14F 11/15 10:52
→ : 不如說至少AI講的是推論過的人話
→ : 不如說至少AI講的是推論過的人話
推 : 只要有自己要表達的東西，用AI潤稿沒關係吧16F 11/15 10:53
→ : 又不是用AI講一些廢話
→ : 又不是用AI講一些廢話
→ : gpt體18F 11/15 10:54
噓 : 到底哪來這麼多AI味的幹文19F 11/15 10:55
→ : 我只問這一串回文的空了沒
→ : 我只問這一串回文的空了沒
推 : 中肯21F 11/15 10:57
→ : 現在發文給AI潤過一遍至少不會出現太多邏輯推論亂寫22F 11/15 10:57
推 : 推分享~~~23F 11/15 10:58
推 : 供應鏈沒有不用還的超額報酬 早晚而已24F 11/15 10:58
推 : ai文章標準開頭 很多人不知道xxxx25F 11/15 10:58
推 : 文章不要潤的太好 保留一些語病就比較不會有AI味26F 11/15 11:02
→ : 就怕供應商找了一輪結果發現比台灣便宜的只有中國27F 11/15 11:02
→ : ，不然就是技術不行，那到底要不要找中國代工?
→ : ，不然就是技術不行，那到底要不要找中國代工?
噓 : 還是po個單吧別屁話啦29F 11/15 11:03
推 : NV FPE可是比銀行股便宜了30F 11/15 11:06
→ : 韓國沒有做伺服器啊 真的有老黃早就找了31F 11/15 11:06
噓 : 上游賺是因為供不應求，乾循環融資屁事32F 11/15 11:06
推 : 黃仁勳這三個字，本來就包含了PE定價33F 11/15 11:06
→ : 不是…而是…ai濃34F 11/15 11:07
→ : 那種利率不借AI那什麼產業借的起35F 11/15 11:07
→ : 明明就股版然後這麼多篇沒一個PO空單真的笑死人36F 11/15 11:08
→ : 不要說那些政治正確的綠能，更加重資產還更怕利率波37F 11/15 11:08
→ : 動
→ : 動
噓 : 好了啦 末日博士39F 11/15 11:08
→ : 不會真以為老黃是想讓你賺才加價買的吧，當老黃做慈40F 11/15 11:08
→ : 善的？ 供需推動漲價硬要扯一堆有的沒的，答應我清
→ : 醒點好嗎
→ : 善的？ 供需推動漲價硬要扯一堆有的沒的，答應我清
→ : 醒點好嗎
→ : 空單呢？43F 11/15 11:08
噓 : 兄弟 你發這問你要不要看看 週五股價，台灣硬體供44F 11/15 11:09
→ : 應鏈 今年pe多少....很多都是個位數
→ : 就只看今年就好
→ : 應鏈 今年pe多少....很多都是個位數
→ : 就只看今年就好
→ : 看來鴻海廣達可以繼續抱了@@47F 11/15 11:10
→ : 擔心半導體FPE我還比較擔心兆豐金PE咧48F 11/15 11:11
噓 : 你以為台股PE多高 講GG就好 PE才抓20 龍頭抓20根本49F 11/15 11:11
→ : 很保守好嗎 一修正就一堆空手蛙出來叫囂 受不了
→ : 很保守好嗎 一修正就一堆空手蛙出來叫囂 受不了
→ : E可以上升一樣能下滑，生態系夠不夠穩，長期定價權51F 11/15 11:11
→ : 合不合理，多想一點沒那麼難理解，覺得永遠roic100%
→ : up就趕快進場發大財…
→ : 合不合理，多想一點沒那麼難理解，覺得永遠roic100%
→ : up就趕快進場發大財…
→ : ...這文只是講估值 = = 但這文還沒提需求變化..在AI54F 11/15 11:13
→ : 亂戰時期和AI戰場打掃時期 這是兩種不同的情況 前者
→ : 亂戰時期和AI戰場打掃時期 這是兩種不同的情況 前者
→ : 台股炒超高的非常少..56F 11/15 11:13
→ : 是群雄並起 你不參你就有機會被擺在餐桌上 後者是餐57F 11/15 11:14
→ : 桌上已經擺了一堆失敗者的殘渣 能回收多少殘渣補血
→ : 是看各家長久本業的底蘊和累積..在後者這情況最沒價
→ : 值的就是打折太少的"未"實現資產
→ : 桌上已經擺了一堆失敗者的殘渣 能回收多少殘渣補血
→ : 是看各家長久本業的底蘊和累積..在後者這情況最沒價
→ : 值的就是打折太少的"未"實現資產
推 : pe修正早在進行了 看看台達電61F 11/15 11:16
推 : 正解 gg這種當然沒差 剩下的一個一個檢視62F 11/15 11:16
推 : 事實就是暴風雨要來了,大家自求多福63F 11/15 11:18
推 : 基本同意 以前買東西看動能跟價量關係 現在會再參考64F 11/15 11:18
→ : AI潤稿的味道真的都一個樣65F 11/15 11:19
→ : 一下PE 到底現在的股價已經price in 多少了66F 11/15 11:19
推 : 智邦>思科.康寧>2000年 股市經歷當年估值修正67F 11/15 11:19
噓 : 快笑死 老黃出事一堆末日博士 但沒幾個放空單68F 11/15 11:20
推 : 漲價題材通通斷頭！卡蛙壽司吧！69F 11/15 11:20
推 : Grade A cooper 這周的跌勢 彼此參照 上游狂歡可能70F 11/15 11:20
→ : 要稍稍歇息了
→ : 要稍稍歇息了
→ : 部位小小的，講話屌屌的72F 11/15 11:22
推 : 接下來本益比很難高於10了73F 11/15 11:22
推 : 卡哇搞不好會反彈。它才是最低估的74F 11/15 11:23
→ : 如果你說卡蛙，本益比合理是2.275F 11/15 11:23
推 : 好GPT76F 11/15 11:23
噓 : 拜託你 先回答一個問題就好 台積電有影響嗎？77F 11/15 11:24
→ : 長榮都不只2 當卡挖垃圾喔78F 11/15 11:26
推 : 所以老黃一下台大家就把股票全部清掉了嗎?79F 11/15 11:27
推 : 不用太悲觀 只要還想擴張AI 沒了NV 說不定還會有想80F 11/15 11:28
推 : 同意你說的內容，ai沒有消失，但資金偏好將會大洗牌81F 11/15 11:28
→ : 挑戰NV低效率的單進來 每單位算力花的硬體成本反而82F 11/15 11:28
→ : ，而且過去規格都是輝達說的算，廠商可以卯起來研發83F 11/15 11:28
→ : 上升84F 11/15 11:28
→ : ，但未來規格怎麼走變成市場說的算，沒標準答案，唯85F 11/15 11:28
→ : 一繞不過去的，大概就是台積電
→ : 一繞不過去的，大概就是台積電
噓 : AI廢文吊到一堆人回87F 11/15 11:29
推 : nv以外的也在自研ASIC88F 11/15 11:34
推 : 77文體==89F 11/15 11:36
推 : 沒關係 記憶卡哇還有救嗎90F 11/15 11:42
推 : 99國巨91F 11/15 11:45
推 : 你用ai產出的文章 然後說ai沒未來了 真有趣92F 11/15 11:50
推 : ai：我唱雖我自己 有人在乎我嗎93F 11/15 11:52
推 : 寫這麼多，明天還是漲啦94F 11/15 11:54
推 : Push~~I can't agree you anymore...95F 11/15 11:59
推 : 戴維斯雙殺啊96F 11/15 12:02
→ : 我真的沒想到AI要被老黃的老二給捅破97F 11/15 12:14
推 : 看見這麼多空軍用AI文寫鬼故事，你就知道AI現在真的98F 11/15 12:17
→ : 是不分敵我都在用呢
→ : 是不分敵我都在用呢
推 : 用AI 說AI 泡沫，剛好反證。100F 11/15 12:20
推 : 沒空單就是見跌說跌 幹嘛不5萬點講 事後諸葛亮 嘻嘻101F 11/15 12:21
→ : 用ai潤文是免費的，ai賺不到這種錢102F 11/15 12:28
噓 : 超額報酬 怎麼樣算超額 你定的嗎 笑死103F 11/15 12:29
→ : ....= = AI有沒有未來 跟這波AI會不會炸開兩回事阿104F 11/15 12:34
→ : 今天台灣國庫有錢 跟台灣某些人有錢 能是一樣的事?
→ : 退一萬步 網路也炸過阿 那現在大家在用的是啥?鴿子
→ : 還是人力傳信?
→ : 用AI有未來這件事來跟這波AI會不會炸開聯結 這很明
→ : 顯就是國高中等級的邏輯有問題阿= =
→ : 今天台灣國庫有錢 跟台灣某些人有錢 能是一樣的事?
→ : 退一萬步 網路也炸過阿 那現在大家在用的是啥?鴿子
→ : 還是人力傳信?
→ : 用AI有未來這件事來跟這波AI會不會炸開聯結 這很明
→ : 顯就是國高中等級的邏輯有問題阿= =
推 : 一直在跳針網路泡沫真的是好笑，那時供需是什麼量？110F 11/15 12:39
→ : 現在供需是什麼量？現在的量是財報獲利真的看出來的
→ : ，是要泡沫什麼？賺太多泡沫嗎？
→ : 現在供需是什麼量？現在的量是財報獲利真的看出來的
→ : ，是要泡沫什麼？賺太多泡沫嗎？
推 : 那些借錢給NVDA的很多都是看老黃113F 11/15 12:44
→ : 老黃走了 換了個搞財務的上來 你如果是放貸的肯定會
→ : 質疑
→ : 老黃走了 換了個搞財務的上來 你如果是放貸的肯定會
→ : 質疑
噓 : 其實老黃下台，才不會出現AI泡沫崩盤。循環投資已經116F 11/15 12:46
→ : 是.com泡沫翻版
→ : 是.com泡沫翻版
→ : 除非NVDA能快速找到安軍心的人118F 11/15 12:46
→ : 為何川普立刻說庫克？他就是覺得大概只有他能穩定住
→ : 這些金融機構
→ : 否則一旦一間大頭抽腿，就是骨牌效應
→ : 為何川普立刻說庫克？他就是覺得大概只有他能穩定住
→ : 這些金融機構
→ : 否則一旦一間大頭抽腿，就是骨牌效應
推 : 當使用習慣會給AI潤過 AI就不會消失122F 11/15 12:49
推 : 已經2026年底了該討論的是2028甚至2029有沒有變，20123F 11/15 12:58
→ : 27已經是雞肋了，如果連2027都下修那才是真的丸子
→ : 27已經是雞肋了，如果連2027都下修那才是真的丸子
推 : 單 呢 ？125F 11/15 13:09
推 : 推126F 11/15 13:13
推 : 黃爸蹲下再跳的可能性不是沒有，如果只是私德問題，127F 11/15 13:14
→ : 順利把間諜這桶髒水撇清的話
→ : 順利把間諜這桶髒水撇清的話
→ : 間諜應該只是小事,重點是一直有輝達的高階晶片進中129F 11/15 13:20
→ : 國的傳聞吧??
→ : 國的傳聞吧??
噓 : 如果只是循環融資，GPU租金的回報會很低，事實是需131F 11/15 13:22
→ : 求旺盛帶動卡片租金居高不下
→ : 求旺盛帶動卡片租金居高不下
推 : 黃爸的問題已經不是私德問題是政治問題133F 11/15 13:28
推 : 第二點跟最後的看法，鴻海這些大公司還是穩定134F 11/15 13:34
→ : 有合約有需求有資金這些具有規模的反而受惠
→ : 而且這二年也沒有像小股被拿走太多市場估值
→ : 危機就是轉機。
→ : 有合約有需求有資金這些具有規模的反而受惠
→ : 而且這二年也沒有像小股被拿走太多市場估值
→ : 危機就是轉機。
噓 : 單呢？138F 11/15 13:39
噓 : 超額報酬是需求擠壓推動的，不是什麼讓利好嗎，你以139F 11/15 13:42
→ : 為老黃喜歡讓記憶體有80%毛利？ 哪個採購會這樣放水
→ : 需求先降你才有辦法拿轉單或砍單去威脅廠商降價，不
→ : 然大家訂單都滿到2028,2030，你砍單你就自己吃虧，
→ : 更晚拿到貨而已，誰要理你
→ : 為老黃喜歡讓記憶體有80%毛利？ 哪個採購會這樣放水
→ : 需求先降你才有辦法拿轉單或砍單去威脅廠商降價，不
→ : 然大家訂單都滿到2028,2030，你砍單你就自己吃虧，
→ : 更晚拿到貨而已，誰要理你
噓 : 廢話真多144F 11/15 13:45
→ : 蘋果這種超級採購都只能吃虧硬吞了，短期不用想硬體145F 11/15 13:48
→ : 會降什麼價，現在搞這齣最傷的就美國自己的產業，你
→ : 基建變慢減少，其他人歐洲或大陸就會把你減少的部分
→ : 吃掉，因為現在是成長期，誰先爬上去誰就先贏
→ : 會降什麼價，現在搞這齣最傷的就美國自己的產業，你
→ : 基建變慢減少，其他人歐洲或大陸就會把你減少的部分
→ : 吃掉，因為現在是成長期，誰先爬上去誰就先贏
噓 : AI味太重了 請好好打字149F 11/15 14:03
推 : 火燒連環船150F 11/15 14:06
推 : 很多人就沒搞清楚啊 只有硬體供應鏈在賺啊151F 11/15 14:21
→ : 追到最後還是OA兩家打斷腿賣token
→ : 大雲小雲 本質都是租給OA的模型 頂多夢想看看muse
→ : 的未來
→ : 你說的營收到最後都是OA兩家的capex 或是他變形成
→ : 大小雲的capex 最後要賺錢還得靠OA模型token老實收
→ : 租 超可憐
→ : 你要罵OA 有種就自己跳下去做一個打得贏又收得到更
→ : 多錢的 那AI就發大財 但現在狀況就是全部人靠OA開
→ : 槓桿發財
→ : 追到最後還是OA兩家打斷腿賣token
→ : 大雲小雲 本質都是租給OA的模型 頂多夢想看看muse
→ : 的未來
→ : 你說的營收到最後都是OA兩家的capex 或是他變形成
→ : 大小雲的capex 最後要賺錢還得靠OA模型token老實收
→ : 租 超可憐
→ : 你要罵OA 有種就自己跳下去做一個打得贏又收得到更
→ : 多錢的 那AI就發大財 但現在狀況就是全部人靠OA開
→ : 槓桿發財
→ : 供給需求的差距這麼大可以讓你砍毛利？161F 11/15 14:58
→ : 記憶體被砍這麼多年白菜價 現在價錢是你蘋果說了算
→ : 的嗎？
→ : 記憶體被砍這麼多年白菜價 現在價錢是你蘋果說了算
→ : 的嗎？
噓 : 所以空單呢164F 11/15 15:14
推 : 台灣廠商都是硬體供應鍊 DC有疑慮台灣一定受影響165F 11/15 15:17
→ : 文中說的第二震央台灣供應鍊 老黃很常親自來談價格
→ : 老黃給的價格與產品要求是整套的 換財務的人來
→ : 就只會看到價格高就想砍低
→ : 文中說的第二震央台灣供應鍊 老黃很常親自來談價格
→ : 老黃給的價格與產品要求是整套的 換財務的人來
→ : 就只會看到價格高就想砍低
噓 : 不是而是ai文169F 11/15 15:21
推 : 台肯170F 11/15 16:38
推 : 台廠就是崩= =塊陶啊171F 11/15 16:48
推 : 這篇AI味很濃沒錯 但是內容講的是對的啊 而且大家沒172F 11/15 17:36
→ : 發現已經在修正估值了嗎??護航的不要只會拿台積電
→ : 看看其他個股一堆已經-20%到-50%了欸
→ : 發現已經在修正估值了嗎??護航的不要只會拿台積電
→ : 看看其他個股一堆已經-20%到-50%了欸
噓 : 空單呢?175F 11/15 18:07
→ : 發文前要不要先看一下現在硬體公司的pe多少
→ : 發文前要不要先看一下現在硬體公司的pe多少
推 : 跌成這樣 PE是多高 = =?177F 11/15 19:19
推 : 幫你推一下178F 11/15 21:17
--
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