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標題 Re: [心得] 從香儂惡魔探討台股一倍曝險
時間 Tue Oct 27 23:35:27 2026
標題 Re: [心得] 從香儂惡魔探討台股一倍曝險
時間 Tue Oct 27 23:35:27 2026
雖然模擬看起來再平衡機制只會拖累報酬，但是現實世界的正二不是這麼回事。
倍數槓桿會碰到吸收壁，也就是下跌太多導致要回正的倍數過高，要花非常多的時間才能
爬回正報酬。
而且因為現實曾經發生過最不利的路徑，也就是在信用貨幣制度後最嚴重的二連股災，20
00/2008，如果你在2000/01高點買入正二，後續沒有再平衡或投入新資金，就要承受將近
二十年的負報酬。
00/2008，如果你在2000/01高點買入正二，後續沒有再平衡或投入新資金，就要承受將近
二十年的負報酬。
https://i.mopix.cc/c0l6X9.jpg
![[圖]](https://i.mopix.cc/c0l6X9.jpg)
這是模擬2000年01月
正二短債各100萬每年再平衡 vs 正二200萬
再平衡組合曝險少了一倍(200萬vs400萬)，但最終結果多贏了40％左右。
更重要的是，純正二在這樣糟糕的歷史路徑，要一直到2020年才翻正。
再平衡早在2010之後就一路正報酬，最終繳出約9.5%的年化。
而且00/08這種信用循環股災，歷史上並不罕見，平均10年就會發生一次。（10年9.6%機
率）
1990 2000 2008
且2020是因為台灣守住疫情，工業能力沒癱瘓，線上工作＋轉單效應，才讓正二該年度暴
漲99%。
如果不幸跟世界上其他地方一樣，供應鏈因疫情癱瘓，那麼作為新興市場，該年度可能僅
在FED緊急救市下正二收漲30%。
那全倉正二的報酬就會落後更多，也要花更久才能正報酬。
正二滿倉絕對不是什麼扛著波動就可以，只是他成立的時間剛好迎上科技大多頭，最嚴重
的下跌僅有50%左右，不會傷筋動骨。
同樣的情形也可在ＴＱＱＱ上看見：
https://i.mopix.cc/mrbB5E.jpg
![[圖]](https://i.mopix.cc/mrbB5E.jpg)
經歷00/08股災後，長期落後原型，即使硬扛波動，也沒有得到應有的報酬。
因此我不能同意槓桿投資時，控制曝險只會犧牲報酬率的觀點，畢竟如果曾經發生過一次
糟糕路徑，再次發生的可能性就很高了，而只要發生一次，無腦開槓到滿遭受70~90%的下
跌，對報酬率的打擊就是致命的。
糟糕路徑，再次發生的可能性就很高了，而只要發生一次，無腦開槓到滿遭受70~90%的下
跌，對報酬率的打擊就是致命的。
--
※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 111.250.128.178 (臺灣)
※ 作者: onekoni 2026-10-27 23:35:27
※ 文章代碼(AID): #1guCJ2O9 (Stock)
※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1793115330.A.609.html
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Re: [心得] 從香儂惡魔探討台股一倍曝險
10-27 23:35
10-28 02:43
※ 編輯: onekoni (111.250.128.178 臺灣), 10/27/2026 23:40:26
※ 編輯: onekoni (111.250.128.178 臺灣), 10/27/2026 23:44:04
※ 編輯: onekoni (101.12.86.21 臺灣), 10/27/2026 23:50:52
不過正二在某些行情中表現會優於兩倍原型
正二唯一擔心就是-70%+的下跌後
沒有修復他的效率
我會傾向正二搭配預備金
去在一些關鍵跌幅打入（不管是借來還是存款）
也就是高檔適當減碼15-20%
這筆錢在手上
就能享受正二的複利機器
少賺一點去換不會碰到9.6%的災難
另外，一些絕對不能虧損的錢
比方說理財房貸或低利借款
我會採取50%正二50%短債（理財額度）
每年一月定期再平衡的方式
歷史證明這能度過人類最極端的股災
仍然能得到不錯的報酬
算是風險管理後額外賺的東西
※ 編輯: onekoni (101.12.86.21 臺灣), 10/28/2026 00:26:56
讓正二永遠沒辦法爬回正報酬
2020守住疫情算是幸運路徑
不然正二那時候應該也會重創
（像是其他新興市場一樣
被資金抽水+疫情雙重打擊）
圖中翻正也不可得了
※ 編輯: onekoni (101.12.86.21 臺灣), 10/28/2026 00:36:21
※ 編輯: onekoni (101.12.86.21 臺灣), 10/28/2026 00:37:18
※ 編輯: onekoni (101.12.86.21 臺灣), 10/28/2026 01:03:46
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※ 編輯: onekoni (111.250.128.178 臺灣), 10/27/2026 23:44:04
※ 編輯: onekoni (101.12.86.21 臺灣), 10/27/2026 23:50:52
推 : 接下來就垃圾時間，等下週美國對金毛天罰1F 10/27 23:57
推 : 同意您的討論2F 10/28 00:13
推 : 那感覺借錢買兩倍原型比較好？3F 10/28 00:16
如果是抗風險能力來說是不過正二在某些行情中表現會優於兩倍原型
正二唯一擔心就是-70%+的下跌後
沒有修復他的效率
我會傾向正二搭配預備金
去在一些關鍵跌幅打入（不管是借來還是存款）
也就是高檔適當減碼15-20%
這筆錢在手上
就能享受正二的複利機器
少賺一點去換不會碰到9.6%的災難
另外，一些絕對不能虧損的錢
比方說理財房貸或低利借款
我會採取50%正二50%短債（理財額度）
每年一月定期再平衡的方式
歷史證明這能度過人類最極端的股災
仍然能得到不錯的報酬
算是風險管理後額外賺的東西
※ 編輯: onekoni (101.12.86.21 臺灣), 10/28/2026 00:26:56
推 : 推，如果能抱五十年大概就沒需要考慮曝顯給它歐印就好，但人類就沒有幾個十年可以用來跟股災耗4F 10/28 00:33
而且很可能每十年一次的信用循環大股災讓正二永遠沒辦法爬回正報酬
2020守住疫情算是幸運路徑
不然正二那時候應該也會重創
（像是其他新興市場一樣
被資金抽水+疫情雙重打擊）
圖中翻正也不可得了
※ 編輯: onekoni (101.12.86.21 臺灣), 10/28/2026 00:36:21
※ 編輯: onekoni (101.12.86.21 臺灣), 10/28/2026 00:37:18
※ 編輯: onekoni (101.12.86.21 臺灣), 10/28/2026 01:03:46
推 : 推，但是有時會考慮要是半導體或台灣優勢不在，那要轉換到別國賭國運嗎？6F 10/28 01:26
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